Коэффициентный анализ денежных потоков

Коэффициентный анализ – это неотъемлемая часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются относительные показатели, характеризующие потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности. Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежных потоков за год (К_ликв) по данным формы №4 по формуле:

где ПДП_ТД– общая величина поступлений денежных средств по текущей деятельности;

ОДП_ТД– общая величина денежных средств, использованных на текущую деятельность.

В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде (К_ЭДП), который определяется по формуле:

где – чистый денежный поток по текущей деятельности за период;

ОДП – отток денежных средств за период.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:

где ρ_ДП – коэффициент рентабельности положительного денежного потока за период;

Р_Ч – чистая прибыль, полученная за период;

ПДП – положительный денежный поток за период.

Для расчета перечисленных коэффициентов построим таблицу 4.34.

Таблица 4.34

Коэффициентный анализ денежных потоков ООО «Торф-К»

Показатели	Обозначение	2007 год	2008 год	Изменение

Поступление денежных средств по текущей деятельности	ПДПтд	16579342.68	10196653, 36	-6382689,32
Расходование денежных средств по текущей деятельности	ОДПтд	37504596,17	34945574,83	-2559021,34

Окончание табл. 4.34


Чистый денежный поток денежных средств по текущей деятельности	ДТтд	-20925253,49	-24748921,47	-3823667,98
Положительный денежный поток	ПДПтд	37107346,73	35196053,36	-1911293,37
Отрицательный денежный поток	ОДПтд	37649596,17	35010065,23	.2639530,94
Чистая прибыль	Рч	-2271650,74	-8730219,62	5958569,38
Кликв	ПДПтд/ОДПтд	0,4421	0,2918	-0,1503
Кздп	ДТтд/ОДП	-0,5558	-0,7069	-0,1511
ρдп	Рч/ПДП	-0,0612	-0,2338	-0,1776

Снижение ликвидности операционных (текущих) денежных потоков в ООО «Торф-К» было охарактеризовано тем, что денежный поток по текущей деятельности достиг 60%-ного уровня предыдущего года. Уменьшение ликвидности денежных потоков почти в два раза за анализируемый период показывает, что рост денежных потоков происходит в отличном от роста текущих обязательств объеме, поэтому диспропорция увеличивается.

В 2008 г. ощущался дефицит платежных средств, в результате которого коэффициент эффективности денежных потоков были отрицательными. На каждый рубль израсходованных денежных средств дефицит составлял 71коп., (в 2007 г. дефицит денежных средств был меньше – 56 коп.).

Эффективность использования денежных средств также определяется коэффициентами рентабельности денежных средств. И в 2007 и в 2008 годах данные показатели были отрицательными, и к 2008 году коэффициент рентабельности денежных средств снизился на 17,26%.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока.

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, то есть отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные интервалы. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени сбалансированности денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков, который определяется по формуле:

Причем при расчете данного коэффициента применяются промежуточные расчеты по следующим формулам:

где r — коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков в анализируемом периоде;

xi — сумма положительного денежного потока;

yi — сумма отрицательного денежного потока;

х — средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;
n — количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Произведем расчет коэффициента корреляции по данным таблицы 4.31. Для удобства расчетов исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представим в таблице 4.35.

Таблица 4.35

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков ООО «Торф-К» за 2007-2008 гг. (тыс. руб.)

Годы, кварталы	Xi	Yi	(Xi-Xcp)	(Yi-Ycp)	(Xi-X)(Yi-Y)	(Xi-X)^2	(Yi-Y)^2

I	2069,67	3670,73	-7214,59	-5749,10	41477393,70	52050362,54	33052107,69
II	8816,71	12009,44	-467,55	2589,61	-1210779,06	218605,70	6706073,48
III	23902,36	15985,34	14618,09	6565,52	95975307,89	213688574,84	43106000,08
IV	2318,61	4670,05	-6965,66	-4749,78	33085346,49	48520375,91	22560421,92
Итого 2007	37107,35	36335,56	-	-	169327269,03	314477919,00	105424603,18

I	1585,47	2345,24	-7212,15	-6560,73	47316996,58	52015132,87	43043207,66
II	13863,89	12009,44	5066,28	3103,46	15723001,59	25667144,91	9631487,25
III	15847,96	15985,34	7050,34	7079,37	49911995,40	49707339,94	50117493,47
IV	3898,74	4670,05	-4898,88	-4235,93	20751296,04	23999029,08	17943071,20
Итого 2008	35196,05	35010,07	-	-	133703289,61	151388646,79	120735259,57
Итого	72303,40	71345,62	-	-	303030558,63	465866565,79	226159862,75

Используя данные табл. 4.35 и приведенные выше формулы, определим значение коэффициентов корреляции денежных потоков за 2 года:

Найденное значение коэффициентов корреляции достаточно близки к единице, что говорит о небольшом разбросе колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. В 2008 году наблюдается большая приближенность коэффициента к единице, следовательно, в 2008 году меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности (в периоды превышения оттока денежных средств над их притоком) и избыточности денежной массы, свидетельствующей об упущенной выгоде размещения излишних денежных средств (в периоды превышения притока денежных средств над их оттоком).

return false">ссылка скрыта

При анализе денежных средств предприятия также необходимо оценить достаточность денежных средств, которая является основным условием финансового благополучия организации. Отсутствие минимального запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Избыточная же величина денежных средств приводит к тому, что ООО «Торф-К» может терпеть убытки, связанные с инфляцией, упускаются возможности выгодного их размещения и получения дополнительного дохода.

Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении длительности периода оборота. Для этого используется формула:

где В — период оборота, в днях;

ДС — средние остатки денежных средств;

Ndc — оборот денежных средств за период;

Д — длительность оборота (30 дней).

Для расчета привлекаются внутренние учетные данные ООО «Торф-К» о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. Для исчисления оборота денежных средств использован кредитовый оборот по счетам 50 «Касса» и 51 «Расчетные счета».

Таблица 4.36

Анализ длительности оборота денежных средств предприятия

за 2007-2008 гг.

Месяц	Средние остатки денежных средств, руб.	Оборот за месяц, руб.	Период оборота, дн.

Январь	392577,12	613079,80	1012325,26	1280980,14	11,63	14,36
Февраль	222773,04	1617382,49	1919647,16	925729,49	3,48	52,41
Март	486842,49	2046146,52	2274732,14	1185377,44	6,42	51,78
Апрель	849274,78	1055447,40	3852680,35	3855624,71	6,61	8,21
Май	1097333,72	2532897,77	5806648,34	6978288,18	5,67	10,89
Июнь	2361194,54	2829351,33	2187082,79	6155224,42	32,39	13,79
Июль	1919433,21	1019920,45	12397316,56	18511026,72	4,64	1,65
Август	214052,97	981210,15	5107199,54	6095499,19	1,26	4,83
Сентябрь	696382,74	467741,24	21266108,47	1736054,54	0,98	8,08
Октябрь	688201,15	412308,93	1742277,81	1562570,08	11,85	7,92
Ноябрь	103030,04	583637,28	520621,71	1955396,23	5,94	8,95
Декабрь	88978,10	460716,83	578146,46	1106674,46	4,62	12,49

Из данных табл. 4.36 видно, что период оборота денежных средств в течение 2007 г. колеблется в пределах от 0,98 до 32,39дней, в 2008 г. — от 1,65 до 52,41 дней. Иначе говоря, с момента поступления денег на расчетный счет или в кассу организации до момента их выбытия проходит в среднем 17 дней в месяц в 2007 г., в 2008 г. — 27 дней. Можно сказать, что наиболее быстрое осуществление операций с денежными средствами, которые связаны как с покупкой, так и с продажей товаров, наблюдалось в 2007 г., так как с момента поступления денег на счета предприятия до момента их выбытия проходило не более 14 дней. При рассмотрении операций по месяцам видно, что в июне 2007 года, а также в феврале-марте 2008 года наблюдается замедление оборотов денежных средств. Максимальные значения периодов оборота в июне 2007 года – 32,39 , а в феврале и марте 2008 года, 52,41 и 51,78 соответственно. Однако это может указывать на недостаточность средств у предприятия, что весьма опасно при значительном объеме кредиторской задолженности. Любая серьезная задержка платежа может вывести предприятие из состояния финансового равновесия.

Для наглядности колебаний оборота денежных средств в течение 2007-2008 гг. построим график (рис. 4.15).

Рис. 4.15.Колебания оборота денежных средств за 2007-2008 гг.

Период оборота денежных средств далеко не равномерный. В 2007 году колебания периодов оборота небольшие, и достигают в среднем 17 дней. В 2008 г. наблюдается крупный скачок изменения периодов оборота денежных средств в феврале и марте на расчетном счете и в кассе. С июля 2008 г. происходит плавный рост периода оборота. Проведенный анализ показал, что предприятию ООО «Торф-К» необходимо дальнейшее регулирование денежных потоков с целью оптимизации денежных средств.

Особое внимание в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков уделяется факторному анализу, то есть количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на рентабельности, эффективность использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминируемый и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования исходных двухфакторных кратных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).

Один из этапов факторного анализа денежных потоков – расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ( ), определяемого по формуле:

где – прибыль от продаж;

ПДП_ТД– положительный денежный поток по текущей деятельности.

Моделируя данный коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения можно получить конечную шестифакторную систему:

y = [1 – (x₁ + x₂ + x₃ + x₄)] ×x₅×x₆×x₇×x₈:

где – прибыль от продаж;

ПДП_ТД– положительный денежный поток по текущей деятельности;

N – выручка от продаж;

– рентабельность продаж;

– средняя величина остатков оборотных активов;

– средняя величина остатков краткосрочных денежных обязательств;

– чистый денежный поток по текущей деятельности за период;

М – материальный расходы за период;

– расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений;

А_М– расходы в связи с амортизацией имущества за период;

Пр – прочие расходы по обычным видам деятельности за период;

– материалоемкость продаж (х₁);

– зарплатоемкость продаж (х₂);

– амортизационная емкость продаж (х₃);

– прочая расходоемкость продаж (х₄);

– коэффициент оборачиваемости оборотных активов (х₅);

– коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность) (х₆);

– коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности (х₇);

– доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности (х₈).

Исходные данные и расчет влияния восьми факторов (х_1,х_2,х_3,х_4,х_5,х_6,х_7,х₈) на результативный показатель, произведенный способом цепных подстановок, представлены в табл. 4.37.

Таблица 4.37

Расчет влияния факторов на рентабельность положительного денежного потока ООО «Торф-К» за 2007-2008 гг.

№ п/п	Показатели	Условные обозначения	2007 г.	2008 г.	Абс. изменение

	Выручка от продаж, руб.	N	697834,87	5697756,52	4999921,65
	Прибыль от продаж, руб.	PN	-180476,23	-344457,40	-163981,17
	Положительный денежный поток по текущей деятельности, руб.	ПДПтд	16579342,68	10196653,36	-6382689,32
	Средняя величина остатков оборотных активов, руб.	ОА	15480634,94	24400431,39	8919796,45
	Средняя величина краткосрочных долговых обязательств	КО	2231858,64	15520079,00	13288220,36
	Чистый денежный поток по текущей деятельности, руб.	ЧДПтд	-20925253,49	-24748921,47	-3823667,98
	Материальные расходы, руб.	М	502591,10	1957490,67	1454899,57
	Расходы на оплату труда с учетом социальных отчислений за период, руб.	U	2384510,58	4546802,12	2162291,54
	Расходы в связи с амортизацией имущества, руб.	Ам	2197099,35	2780898,17	583798,82
	Прочие расходы по обычным видам деятельности, руб.	Пр	601879,29	2815936,17	2214056,88
	материалоемкость продаж, %	М/N, x₁	0,7202	0,3436	-0,3766
	Зарплатоемкость продаж, %	U/N, x₂	3,4170	0,7980	-2,6190
	Амортизациеемкость продаж, %	Am/N, x₃	3,1485	0,4881	-2,6604
	Прочая расходоемкость продаж, %	Пр/N, x₄	0,8625	0,4942	-0,3683
	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	N/ОА, х₅	0,0451	0,2335	0,1884
	Коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств	ОА/ /КО, х₆	0,5120	30,2545	29,7425
	Коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности	КО/ ЧДПтд, х	-1,4448	-0,0326	1,4122

Окончание табл. 4.37


Доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности	ЧДПтд/ /ПДПтд, х₈	-1,2621	-2,4272	-1,1651
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности, %	Ρпдп^PN, y	-0,3009	-0,6280	-0,3271
Влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности - всего, %	Ρпдп^PN, у	-0,3271
В том числе: материалоемкости продаж	х₁	4,1828
зарплатоемкости	х₂	-4,0567
амортизационной емкости продаж	х₃	0,112
прочей расходоемкости продаж	х₄	0,0155
коэффициента оборачиваемости оборотных активов	х₅	-0,1977
коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств	х₆	-14,2335
коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности	х₇	14,152
положительного денежного потока по текущей деятельности	х₈	-0,3014

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ООО «Торф-К» в 2008 году:

1. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:

2. Влияние материалоемкости продаж:

3. Влияние зарплатоемкости продаж:

4. Влияние амортизационной емкости продаж:

5. Влияние прочей расходоемкости продаж:

6. Влияние коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

7. Влияние коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств:

8. Влияние коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности:

9. Влияние доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности:

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель составляет:

4,1828-4,0567+0,1120+0,0155-0,1977-14,2335+14,1520-0,3014 = -0,3271%,

Данная величина соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу факторов, оказавших наибольшее положительное влияние на рост рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом, относятся: снижение материалоемкости, амортизационной емкости и прочей расходоемкости (4,1828%, 0,1120% и 0,0155% соответственно) и ускорение генерирования чистого денежного потока привлеченными средствами (14,1520%).

Вместе с тем, имело место негативное влияние факторов: увеличение зарплатоемкости на 4,0567%, снижение скорости оборотных активов (-0,1977%), снижение общей ликвидности (-14,2335%), а также снижение доли чистого денежного потока по текущей деятельности в общей величине поступления денежных средств (-0,3014%).

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности ООО «Торф-К» позволит организации повысить рентабельности денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.