Денежные агрегаты

Рассмотренные выше виды денег (наличные, безналичные, кредит­ные) в общей сложности представляют собой денежную массу.

Денежная масса — это совокупность денежных средств (т.е. денег и денежных заменителей), принадлежащих гражданам, хозяйствую­щим субъектам и государству и обслуживающих экономические связи.

Как было показано, денежная масса по своему составу неоднород­на. Ее отдельные составляющие в различной степени подвластны кон­тролю и регулированию со стороны центрального банка. К тому же само регулирование их объема и направления потоков ЦБ осуществ­ляет по-разному и с разными целями.30

Поэтому измерение объема денежной массы одним количествен­ным показателем не дает ее аналитической оценки. С помощью одно­го показателя нельзя ни качественно охарактеризовать денежную мас­су, ни проанализировать изменение ее структуры, что особенно важно при определении ориентиров денежно-кредитной политики. Для этих целей применяют целую систему количественных показателей, назы­ваемых денежными агрегатами.

Денежный агрегат (от: лат — присоединенный) — это показатель, измеряющий объем определенных составляющих денеж­ной массы.

Система денежных агрегатов построена таким образом, что каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий. Таким образом, последний денежный агрегат измерят всю денежную массу в целом.

Включение определенных составляющих в денежные агрегаты проводится по мере уменьшения их ликвидности, степень которой за­висит от того, насколько быстро составляющие денежной массы мо­гут быть использованы для покупки товаров и услуг.

Несмотря на то что в большинстве стран выделяют одни и те же составляющие денежной массы, их разбивка по агрегатам^ожет быть выполнена по-разному. В результате в различных странах рассчитыва­ют неодинаковое количество агрегатов: в Великобритании —пять, в Швейцарии и Германии — три, в Италии, США и России — четыре. Встречаются и качественные отличия. Например, в Великобритании к денежной массе причисляют также акции отдельных компаний, что представляет собой спорный момент. Поскольку акция не является долговым обязательством, получение по ней денег в определенный срок (посредством ее реализации) не может быть гарантированным. Кроме того, номинальная цена акции — не более, чем символ, а ее реальная (курсовая) цена подвержена значительным колебаниям, в ре­зультате чего применение акций в качестве кредитных денег крайне затруднительно.

В Российской Федерации система денежных агрегатов выстраива­ется следующим образом:

• агрегат М₀ включает в себя наличные деньги (как на руках у на­селения, так и в кассах предприятий, организаций, банков);

• агрегат М,, помимо М₀, включает в себя средства юридических лиц на расчетных и текущих счетах (а также на чековых и карточных счетах) и средства физических лиц на счетах до востребования (в том числе на чековых и карточных счетах);

• агрегат М₂, помимо М_1: включает в себя средства юридических и физических лиц на срочных счетах.

Поскольку в нашей стране значительной составляющей денежной массы является доллар США, Центральный банк РФ наряду с показа­телем М₂ ввел расширенный показатель М₂Х, который рассчитывает­ся аналогично показателю М₂, но с учетом вкладов в валюте (срочных и до востребования);

• агрегат М₃, помимо М₂, включает в себя все долговые обязатель­ства, которые, даже если возникли на основе переданного кому-либо (банку, предприятию или государству) вклада, функционируют отдель­но от этого вклада и, таким образом, увеличивают денежную массу в обращении¹.

Из долговых обязательств прежде всего берутся в расчет депозит­ные сертификаты и государственные облигации, так как при отсутствии форс-мажорных обстоятельств они считаются надежными высоколик­видными активами, которые могут быть реализованы без особого тру­да и рыночная цена на которые изменяется несущественно.

Состав агрегата М₃ обычно указывают следующим образом: М₂ - депозитные сертификаты, государственные облигации и другие дол­говые обязательства.

В документах Центрального банка РФ, касающихся вопросов де­нежно-кредитной политики, чаще всего упоминается показатель М₂, поскольку он включает все наличные и безналичные деньги, и поэто­му именно по отношению М₂ к валовому внутреннему продукту (ВВП) определяют уровень обеспеченности экономики деньгами. Что каса­ется долговых обязательств, включаемых в показатель М₃, то они вос­полняют недостаток денег лишь временно, поскольку в итоге все до­говорные обязательства погашаются деньгами и, кроме того, круг их обращения ограничен.

Если денежную массу, обращаемую в Российской Федерации, про­анализировать с помощью денежных агрегатов, сразу обращает на себя внимание чрезмерно высокая-доля составляющей М₀. Наличные деньги-превышают 30% совокупной денежной массы, в то время как в развитых странах эта составляющая находится на уровне 8—12%. Такое гипертрофированное развитие наличного денежного обращение безусловно, представляет собой отрицательное явление сразу по нескольким причинам.

Прежде всего, организация наличного денежного обращения тре­бует от Центрального банка РФ больших материальных затрат, на­правленных на выполнение широкого спектра мероприятий — от ис­пользования новейшей техники в процессе изготовления банкнот и монет, контроля их количества и качества до утилизации (с соблюде­нием экологических требований) изъятых из обращения изношенных денежных знаков.

Столь дорогая в обслуживании устаревшая система расчетов нуж­дается в радикальных изменениях. Поскольку наличные деньги в ос­новном необходимы для расчетов населения, значительно сократить объем обращаемых банкнот и монет позволило бы повсеместное вне­дрение пластиковых карточек, затраты на обслуживание которых су­щественно ниже. По состоянию на конец 2001 г. Россия значительно отставала в этом направлении от развитых стран. В России с населе­нием 147 млн человек эмитировано около 2 млн пластиковых карт (на карточных счетах находится менее 3% всех вкладов населения) и за­пущено в работу около 2 тыс. банкоматов. В то же время в странах Европейского союза (ЕС) с населением в общей сложности 300 млн человек эмитировано 600 млн карт и функционируют более 200 тыс. банкоматов.

Однако проблема не только в этом. Высокая доля наличных денег в обращении приводит к отсутствию прозрачности финансовой систе­мы государства. Иными словами, подразумевается существование не­легальной «черной наличности» с целью уклонения от уплаты налогов.

Что касается денежной массы М₂, то на протяжении ряда лет в российской экономике наблюдалась ее острая нехватка. Отношение показателя М₂ к объему ВВП (М₂ / ВВП х 100%) держалось на уровне 12—15%, в то время как в развитых странах оно составляет 60—70%. Недостаток денежной массы М₂ восполнялось широким применением денежных суррогатов и бартера. Кроме того, недостаток М₂ частично восполнялся долларовой массой (М₂Х), что также оказывало отрица­тельное влияние, поскольку в этом случае эмиссионный доход получа­ет не Россия, а США, которые «поставляют» в Россию доллары в об­мен на сырьевые ресурсы.

Денежная масса в Российской Федерации рассчитывается Цент­ральным банком РФ по состоянию на 1-е число каждого месяца на основе данных сводного баланса банковской системы.