Коэффициент маневренности собственных средств.

Рассмотрим с этой точки зрения наши коэффициенты.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.

Казалось бы, чем он выше, тем лучше, т. к. тем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако, если посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников финансирования были представлены собст­венным капиталом, а заемные источники не привлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость пред­приятия или нет?

Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь 1 собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собствен­ным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рента­бельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако еще раз повторим: это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы.

В состав такого имущества входят в первую очередь основные средства в части зданий, сооружений, машин, оборудования; сырье, материалы и другие аналогичные ценности; готовая продукция и товары для перепродажи; малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, затраты в незавершенном производстве. В отношении перечисленных элементов оборотных активов требуется оговорка. В пределах любого из этих элементов могут оказаться излишние или ненужные ценности. И наоборот, может быть, наличие их ниже необходимой для предприятия потребности. В обоих случаях в расчет величины активов, необходимых для бесперебойной дея­тельности, надо принять их балансовые суммы, откорректирован­ные на излишек или недостаток. Сказанное относится в опреде­ленной степени и к основным средствам, особенно к машинам и оборудованию.

Данные о состоянии материальных оборотных активов можно получить по показателям их складского учета, а также исходя из производственного цикла, времени пребывания материалов в пути, времени документооборота, цен на сырьевые ресурсы и т. д.

Коэффициент маневренности собственных средств.

Как уже отмечалось, это соотношение собственных оборотных средств с капиталом и резервами. Оценить, достаточен ли его уровень, можно только исходя из достаточности при недоста­точности суммы собственных оборотных средств для покрытия необходимых запасов. Следовательно, уровень коэффициента маневренности собственных средств надо оценивать в сопостав­лении с уровнем коэффициента обеспеченности запасов собст­венными источниками финансирования. Последний коэффици­ент при условии, если все запасы — необходимые, нормален, если равен 1. Тогда финансовая устойчивость предприятия определяется тем, что все необходимые для бесперебойной деятельности материальные оборотные активы покрываются собственными, а не заемными источниками. В нашем случае имеет место даже небольшой излишек запасов, что позволяет считать нормальным значение коэффициента обеспеченности запасов несколько ниже 1.

Учитывая, что фактически на конец анализируемого периода он равен 3,107, можно считать сумму собственных оборотных средств более чем достаточной. Соответственно и коэффициент маневрен­ности собственных средств более чем достаточен.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования на уровне 3, 107 при определенных условиях также мог бы оказаться нормальным. Но для этого надо, чтобы оценка материальных оборотных активов показала, что их факти­ческая величина в 3 с лишним раза ниже необходимого размера запасов.

3. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Оценку его нормального уровня надо начать с ответа на вопрос, нужны ли вообще предприятию долгосрочные займы. Фактическая ве­личина его внеоборотных активов на конец анализируемого периода — 41947 тыс. руб. Капитал и резервы в части, необхо­димой для финансирования материальных оборотных активов, равен необходимым запасом, т. е. 1155—172 = 983 тыс. руб. Собственные источники, покрывающие внеоборотные активы. составляют: 44487 — 983 = 43504 тыс. руб., т. е. превышают стоимость внеоборотных активов на 1557 млн руб. Кроме того, накопленный износ как источник финансирования воспроизвод­ства основных средств на конец периода равен 17193 млн. руб. с учетом долгосрочных займов общая величина источников средств, соответствующая возможному росту стоимости внеобо­ротных активов, равна: 1557 + 17193 + 1049 = 19799 тыс. руб., т. е. позволяет увеличить стоимость внеоборотных активов на 47,2% по сравнению с фактической. Без такого увеличения долгосрочные кредиты и собственный капитал практически яв­ляются источниками финансирования не внеоборотных активов, а большой дебиторской задолженности, значительно превышаю­щей кредиторскую.

В этих условиях предприятию едва ли вообще нужны долгосроч­ные заемные средства, их наличие не вызывается необходимостью, не определяется структурой баланса. При данной структуре баланса их вообще может не быть. Коэффициент структуры долгосрочных вложений, нормальный для рассматриваемого предприятия, равен нулю.

Разумеется, при другой структуре баланса такой коэффициент был бы низок.

После покрытия внеоборотных активов и убытков собственные источники средств оказываются полностью исчерпанными, т. е. собственные оборотные средства по нашему условному примеру равны нулю. Если учесть в расчете собственных оборотных средств долгосрочные кредиты и займы, то их величина равна 200 тыс. руб., т. е. они покрывают только 13,3% необходимых запасов. Остальная часть необходимых запасов имеет в качестве источника покрытия краткосрочные заемные средства. В этих условиях выходом из сложного финансового состояния могло бы быть одно из двух: либо увеличение капитала и резервов либо увеличение долгосрочных заемных средств при соответствующем сокращении краткосрочных кредитов и займов. Посмотрим, как складываются коэффициенты финансовой устойчивости при этой структуре баланса (табл. 5.5).

 

Таблица 5.5.

Расчёт коэффициентов финансовой устойчивости по условному примеру

 

Показатели	Ед. изм.	Величина показателя
А. Исходные данные
1. Капитал и резервы	Тыс. руб.
2. Краткосрочные заёмные средства	Тыс. руб.
3. Долгосрочные заёмные средства	Тыс. руб.
4. Внебюджетные активы	Тыс. руб.
5. Оборотные активы	Тыс. руб.
В т.ч.
5.1. Необходимые активы	Тыс. руб.
6. Убытки	Тыс. руб.
7. Собственные оборотные средства (стр.1-стр.4-стр.6+стр.3)	Тыс. руб.
Б. Коэффициенты финансовой устойчивости
8. Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств (стр.1/стр.2+стр.3)		2,0
9. Коэффициент манёвренности собственных средств (стр.7:стр.1)		0,033
10. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (стр.3 : стр.4)		0,04
11. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (стр.7 : стр.5.1		0,133
12. Коэффициент устойчивого финансирования (стр.1+стр.3/стр.4 +стр.5)		0,775

Данные таблицы показывают, что коэффициент структуры дол­госрочных вложений на условном предприятии выше, чем на нашем предприятии в конце анализируемого периода. Однако на нашем предприятии мы оценили его как сверхдостаточный, а в отношении условного предприятия утверждаем, что долгосрочные заемные сред­ства целесообразно было бы увеличить. Критерием для выводов в отношении обоих предприятий является ключевой коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирова­ния. Это единственный коэффициент финансовой устойчивости, значение которого при нормальном финансовом предприятии долж­но быть близко к 1, независимо от специализации предприятия и структуры его активов и пассивов. Собственные источники финан­сирования обеспечивают на условном предприятии покрытие лишь 13,3% необходимой величины запасов, поэтому структуру пассивов надо считать неудовлетворительной.

Чтобы коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования достиг 1, нужны собственные обо­ротные средства в размере 1500 тыс. руб. Если изыскать такую сумму без увеличения капитала и резервов путем дополнительного привлечения долгосрочных заемных средств, то размер последних надо увеличить на 1300 тыс. руб., соответственно уменьшив на ту же сумму краткосрочную задолженность предприятия. Тогда коэффициент соотношения собственных и заемных средств не изменится коэффициент маневренности собственных средств будет равен: 1500/6000 = 0,250; коэффициент структуры долгосрочных вложений станет 0,3 (1500/5000 = 0,3); коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования будет равен 1, а коэффициент устойчивого финансирования — 0,938 (6000 + 1500/5000 + 3000 = 0,938).

Все рассчитанные уровни коэффициентов можно считать нормальными для данного условного предприятия, т. к. они обеспечивают надежные источники финансирования активов, от наличие которых зависит нормальная работа предприятия, и тем самым делают предприятие финансово устойчивым.

Вот почему возможны такие резкие различия между нормаль­ными уровнями коэффициентов финансовой устойчивости на раз­ных предприятиях.

4. Коэффициент устойчивого финансирования, как мы виделипроизведен от других коэффициентов. На нашем предприятии он достаточен, поскольку достаточны коэффициенты структуры дол­госрочных вложений и обеспеченности запасов собственными ис­точниками финансирования.

5. Коэффициент износа оценивается для каждого предприятия с учетом перспектив обновления и прироста основных средств и наличия или отсутствия других источников их финансирования, кроме накопленного износа.

6. Коэффициент реальной стоимости имущества, как правило, счи­тается нормальным на уровне 0,5 для производственных предприятий. Из предыдущего изложения ясно, что его нормальный уровень также может существенно отличаться на разных предприятиях. Когда мы рассматривали коэффициент соотношения собственных и заемных средств, то исходили практически из того, что имущество, составляю­щее производственный потенциал предприятия, должно покрываться собственными источниками, а остальные элементы активов могут быть покрыты заемными средствами. Таким образом, между коэффициен­том соотношения собственных и заемных средств и коэффициентом реальной стоимости имущества существует прямая зависимость, если абстрагироваться от оценки излишнего или недостающего материаль­ного имущества по сравнению с отраженными в балансе размерами.

Рассмотрение коэффициентов финансовой устойчивости на конкретных данных показало еще большую взаимосвязь между ними при оценке нормального уровня. В следующей схеме пока­зана эта взаимосвязь.

 

Всесторонняя оценка фи­нансовой устойчивости обеспечивается сравнением фактических значений с нормальными по всей совокупности коэффициентов. Кроме того, при таком сравнении видны все факторы, влияющие на уровень коэффициентов.Например, коэффициент обеспечен­ности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов. Найти фактор, который можно реально использовать для приближения фактического уровня коэффициента к нормальному — одна из задач управления финансовой устойчивостью предприятия.

В процессе поиска таких факторов может оказаться, что пред­приятию не надо искать долгосрочные займы и увеличивать собст­венный капитал, а вместо этого лучше наращивать краткосрочные заемные средства (как, например, на нашем предприятии). В других случаях, наоборот, может возникнуть необходимость в увеличении устойчивых источников финансирования (как на условном пред­приятии); если такая возможность практически отсутствует, пред­приятие вынуждено будет рассмотреть способы уменьшения вне­оборотных активов либо запасов.

Таким образом, коэффициенты финансовой устойчивости по­зволяют не только оценить один из аспектов финансового состоя­ния предприятия. При правильном пользовании ими можно актив­но воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, — использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.