Преимущества и недостатки количественных моделей вероятности банкротства

Наименование модели	Преимущества модели	Недостатки модели
1.Усовершенствованная модель Э. Альтмана	Переменные в модели отражают различные аспекты деятельности предприятия. Значение Z– счета дифференцировано для производственных и непроизводственных организаций.	Значения факторов существенно отличаются в результате особенностей российской экономики, поэтому механическое использование данной модели приводит к значительным отклонениям прогноза от реальности.
2. Балльная модель оценки кризисного состояния организации	Модель использует в качестве переменных 8 финансовых показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия.	Установленные границы классов показателей завышены. Нет учета отраслевой и региональной специфики функционирования субъектов экономики.
3. Модель вероятности банкротства по критериям неудовлетворительной структуры баланса	Модель включает только три коэффициента, что упрощает процесс расчетов.	Рассматриваемые показатели не полно характеризуют финансовое состояние организации.
4. Модель А. Н. Жилкиной	Простота расчета, возможность применения при проведении внешнего анализа на основе бухгалтерского баланса.	Не рассматривается влияние показателей, характеризующих эффективность использования ресурсов.
5. Модель У. Бивера	Модель использует небольшое число переменных, что обуславливает достаточно адекватные прогнозы.	Нет учета отраслевой и региональной специфики функционирования субъектов экономики.

Вопрос № 35. Модели Альтмана для оценки вероятности банкротства.

 

Чаще всего для оценки вероятности банкротства организации используются Z-модели, предложенные известным западным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности. Чаще всего используются многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году им была предложена пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию:

Х1 – отношение собственных оборотных активов к сумме активов;

Х2 – рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов);

Х3 – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х5 – оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства орагнизации и широко используется в США:

Z5 = 1,2* Х1 + 1,4* Х2 + 3,3* Х3 + 0,6* Х4 +1,0* Х5 (2.2)

где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 - коэффициенты в виде долей единиц.

Уровень угрозы банкротства организации для акционерных обществ открытого типа оценивается следующим образом:

Значение Z менее 1,81 – вероятность банкротства очень высокая; Z от 1,81 до 2,7 – высокая; Z от 2,7 до 2,99 – вероятность невелика; Z более 2,99 – вероятность ничтожна, очень низкая.

Z - коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала [10, с. 74-76].

Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

Z = 0,7*Х1 + 0,8 * Х2 + 3,1 * Х3 + 0,4 * Х4+ 1,0 * Х5 (2.3)

где Х4 - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам;

Константа сравнения — 1,23

Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинстве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

- несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

- различия в учете отдельных показателей;

- влияние инфляции на их формирование;

- несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

Вопрос № 36. Минимизация рисков с использованием различных финансовых инструментов.

 

При осуществлении любых финансовых операций или проектов каждое предприятие сталкивается с вероятностью возникновения финансовых рисков. И любой грамотный руководитель стремится максимально снизить эти финансовые риски.

Можно выделить следующие финансовые риски, с которыми сталкивается предприятие в процессе своей хозяйственной деятельности: инфляционный, инвестиционный, валютный, кредитный, депозитный, процентный, инновационный финансовый риск, прочие риски.