Доходность заемного капитала
Существует два варианта эмиссии долга предприятием:
1) Долгосрочный банковский кредит, который не может быть продан или перекуплен.
2) Облигации корпораций, которые являются рыночным инструментом.
Для обоих способов характерным является эффект налоговой экономии. В соответствии с этим эффектом в расчете полной стоимости капитала используется т.н. эффективная процентная ставка (с т.з. налоговой экономии).
Расчет .
Для долгосрочных кредитов – это процентная ставка, которая записана в контрактном договоре, либо в дополнении к нему.
Доходность по облигации.
Пусть предприятие эмитировало облигацию номиналом $1000 с номинальной процентной ставкой 8% сроком на 6 лет и периодичностью выплат процентов 1 раз в год. Ее рыночная стоимость оценена на уровне $893. Определить .
В качестве используется т.н. доходность к погашению.
Данное вычисление можно произвести только с помощью EXCEL. Формула для приближенного вычисления доходности к погашению:
Пример. Выпущена облигация номиналом $1000 и процентной ставкой 9% сроком на 10 лет, при выплате процентов 1 раз в год. Рыночная стоимость оценена на уровне $890. Вычислить доходность к погашению.
Точное значение 10,86%.
Допустим, что рыночная стоимость выросла и равна $900. В этом случае
Вывод: чем выше рыночная стоимость облигации, тем ниже ее доходность к погашению.