Доходность заемного капитала

Существует два варианта эмиссии долга предприятием:

1) Долгосрочный банковский кредит, который не может быть продан или перекуплен.

2) Облигации корпораций, которые являются рыночным инструментом.

Для обоих способов характерным является эффект налоговой экономии. В соответствии с этим эффектом в расчете полной стоимости капитала используется т.н. эффективная процентная ставка (с т.з. налоговой экономии).

 

Расчет .

Для долгосрочных кредитов – это процентная ставка, которая записана в контрактном договоре, либо в дополнении к нему.

Доходность по облигации.

Пусть предприятие эмитировало облигацию номиналом $1000 с номинальной процентной ставкой 8% сроком на 6 лет и периодичностью выплат процентов 1 раз в год. Ее рыночная стоимость оценена на уровне $893. Определить .

В качестве используется т.н. доходность к погашению.

 

 

Данное вычисление можно произвести только с помощью EXCEL. Формула для приближенного вычисления доходности к погашению:

 

 

Пример. Выпущена облигация номиналом $1000 и процентной ставкой 9% сроком на 10 лет, при выплате процентов 1 раз в год. Рыночная стоимость оценена на уровне $890. Вычислить доходность к погашению.

 

 

Точное значение 10,86%.

Допустим, что рыночная стоимость выросла и равна $900. В этом случае

 

 

Вывод: чем выше рыночная стоимость облигации, тем ниже ее доходность к погашению.