Валютный курс

Понятие валютного курса.Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов называется валютной котировкой.

Принято различать прямую и косвенную котировки. Прямая котировкавалютного курса выражает единицу национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты (система объемного курса, британская система). Косвенная (обратная) выражает валютный курс единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты (система ценового курса, американская система).

Котировка двух национальных валют друг к другу через котировки обеих к третьей валюте (обычно доллару) называется кросс-котировкой.Например, кросс-курс рубля к евро можно выразить следующим образом. Если курс рубля к доллару равен 24 руб./долл., а курс доллар/евро составляет 0,8, то прямая кросс-котировка рубля к евро будет равна 24 / 0,8 = 30 руб. за евро.

Обычно, когда говорят о валютном курсе, имеют в виду номинальный валютный курс (E_d_/_f – количество национальной валюты за единицу иностранной). Если величина E_d_/_f растет, то национальная валюта обесценивается; если падает, то национальная валюта дорожает. Пересчитав номинальный валютный курс с учетом изменения уровня цен в странах можно получить реальный валютный курс:

= ,

где – реальный валютный курс; – номинальный валютный курс (количество национальной валюты за единицу иностранной валюты); P_f –уровень цен за рубежом; P_d – уровень цен внутри страны (США).

На основе данного показателя можно судить о недооценке или переоценке национальной валюты. Однако он не учитывает позиции страны в международной торговле. Более точными показателями являются номинальный и реальный эффективные валютные курсы. Номинальный эффективный валютный курс определяется следующим образом:

где = ; – индекс номинального валютного курса; – номинальный валютный курс для валюты i-й страны (количество национальной валюты за единицу иностранной валюты); – номинальный валютный курс для валюты i-й страны в базовом году.

= ,

где – сила торгового партнера; (Ex_i+Im_i)– сумма экспорта и импорта для i-й страны; (Ex+Im)– сумма экспорта и импорта для всех торговых партнеров страны.

Реальный эффективный валютный курс позволяет учесть также изменение уровней цен в странах, он определяется следующим образом:

где = ; – индекс реального валютного курса; – реальный валютный курс для валюты i-й страны; – номинальный валютный курс для валюты i-й страны в базовом году.

= ,

Если номинальный валютный курс ниже эффективного, то национальная валюта переоценена, если наоборот, то недооценена.

Классификация валютных курсов по степени гибкости.Существуют две противоположные системы установления валютных курсов (валютных режимов): фиксированногои плавающеговалютных курсов. Между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов.

Фиксированный курс – это официально установленная цена национальной валюты относительно иностранной с допущением временных отклонений от нее в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Фиксация может быть осуществлена одним из следующих способов:

• привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых мировых резервных валют;

• фиксация курса национальной валюты к валютному композиту, т.е. к коллективным валютам (СДР, евро) или к корзине валют основных торговых партнеров данной страны;

• фиксация курса национальной валюты к иностранной путем эмиссии национальных денежных знаков в пределах валютных резервов страны («валютное правление»).

Следует учесть, что фиксация курса носит односторонний характер, т.е. малая страна средствами своей денежной политики обязуется поддерживать неизменное соотношение национальной валюты к иностранной, но большая страна при этом не принимает никаких обязательств по поддержке курса своей валюты к валюте малой страны. Таким образом, Центральный банк малой страны «теряет» инструменты кредитно-денежной политики, так как они нацелены на поддержание валютного курса.

Плавающий валютный курс– это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может оказывать воздействие путем валютных интервенций и других косвенных методов. Под валютными интервенциями понимается купля-продажа иностранной валюты с целью регулирования курса национальной валюты.

В зависимости от типа валютной политики в условиях плавающего валютного курса различают два типа курсообразования: чистое плавание– курсообразование без участия Центрального банка посредством валютных интервенций; грязное плавание – курсообразование при активном участии Центрального банка путем валютных интервенций.

Плавающий валютный курс имеет три основные разновидности:

•независимо плавающий валютный курс– курс, определяемый на основе спроса и предложения на валютном рынке при отсутствии непосредственного вмешательства государства в этот процесс;

•управляемо плавающий валютный курс– курс, официально устанавливаемый ЦБ с учетом соотношения спроса и предложения на валютном рынке и с частым его изменением в зависимости от состояния последнего и таких макроэкономических показателей, как платежный баланс, объемы резервов и др.;

•корректируемый– курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей.

Между крайностями фиксированного и плавающего валютных курсов находится компромиссная валютная политика ограниченно гибкого валютного курса – официально установленного соотношения между национальными валютами, допускающего небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

Разновидностями данного валютного курса являются:

• ограниченно гибкий курс к одной валюте – поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте;

• ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25 % от центрального расчетного курса.

Особым видом гибридной валютной политики является политика валютного коридора – обязательство государства поддерживать формально плавающий валютный курс в заранее намеченных и достаточно широких границах колебаний. Валютный коридор может быть горизонтальным, если границы колебаний устанавливаются неизменными на определенный период, или скользящим/наклонным, еслипараметры колебаний валютного курса изменяются в течение намеченного периода.

В табл. 6.1. представлена сравнительная характеристика режимов плавающего и фиксированного валютных курсов.

Таблица 6.1