Оценка риска инвестиционных проектов.
1. Инвестиционные риски, метод учета рисков в дисконтном анализе.
2. Статистические методы учета риска в дисконтном анализе.
3. Метод введения поправки на риск в дисконтном анализе.
- 1 -
По экономической сущности инвестиционные риски делятся на следующие группы:
По своей природе риски можно разделить на:
- статистические, то есть те, которые подчиняются законам математической статистики;
- не статистические, разновидностью которых являются систематические риски.
Статистические риски должны соответствовать трем основным требованиям:
1. Эти риски должны количественно измеряться;
2. Риск должен быть однородным, то есть относиться к большой массе одних и тех же событий;
3. Требование нейтральности единичного события к общей совокупности происходящих событий, то есть ущерб от единичного события должен быть ничтожно малым по сравнению с общей суммой убытков от всего множества событий происшедших одновременно.
Пример 1: крупная строительная фирма строит поселок из одноэтажных домов.
Пример 2: небольшая фирма взяла подряд на строительство коттеджа на одну семью.
В каком случае для строителей риски будут статистические, а в каком нет и почему?
Для крупных фирм инвестиционные риски как правило статистические. Для малых фирм не выполняется обычно третье требование – незначимость единичного события по отношению к общей массе происходящих событий. Малая фирма из-за недостатков ресурсов не может диверсифицировать свои риски, т.е. сделать нестатистические риски статистическими.
Строгие статистические методы оценки и учета риска:
1. Риск оценивается по коэффициенту вариации годовых чистых денежных поступлений.
;
VД – коэффициент вариации чистых денежных поступлений;
σД - среднее квадратичное отклонение величины D от среднего значения (размах отклонений);
Дср – среднее значение годовых чистых денежных поступлений.
Чем больше коэффициент вариации, VД тем риски будут больше.
2. Риск оценивается по вероятности превращения ЧДД в ноль.
I – интервал изменения значений ЧДД. Заштрихованная площадь под кривой нормального распределения эквивалентна вероятности РА и РБ превращения ЧДД проектов А и Б в ноль.
Вероятность того, что ЧДД будет нулевым больше у проекта Б, т.к. дисперсия средней у этого проекта больше.
Нестрогий метод оценки и учета риска - метод введения поправки на риск в ставку дисконтирования.
Ставка дисконтирования с учетом риска:
iриск=iб+∆iр.
iриск – ставка дисконтирования с учетом риска может быть как реальной так и номинальной;
iб – безрисковая, то есть совершенно надежная ставка дисконтирования; принимается на уровне доходности депозитных вкладов в надежном банке;
∆iр – поправка на риск. Чем больше риск, тем больше поправка на риск. Величина поправки – субъективная величина, зависимая от отношения инвестора к риску.
Снизить риски в общем случае можно следующим образом:
- создавать резервы денежных средств под непредвиденный случай;
- риски могут быть застрахованы в специальных фирмах;
- снизить величину риска можно посредством его дальнейшей диверсификации, т.е. распределения.
- 2 –