Анализ эффективности инвестиционного проекта

Инвестиции планируемые, реализуемые и осуществленные принимают форму инвестиционных проектов. Анализ осуществляется на основе сопоставления затрат на проект и его планируемых или действительных результатов.

Виды проектного анализа.

1. Технический анализ. Содержание – определение техники и технологии, наиболее подходящих для данного проекта.

2. Коммерческий анализ. Содержание – анализ рынка сбыта проектируемой продукции.

3. Институциональный анализ. Содержание – оценка организационно-правовой, административной, коммерческой среды, в которой будет реализовываться проект; приспособление проекта к этой среде. Ключевые моменты – приспособление проекта к требованиям государственных организаций и приспособление организационной структуры фирмы к проекту.

4. Социальный анализ. Содержание – изучение возможных социальных последствий реализации проекта.

5. Финансовый анализ. Содержание – сопоставление затрат и выгод от реализации проекта с точки зрения фирмы и с точки зрения инвестора/кредитора.

6. Экономический анализ. Содержание - анализ доходности проекта с точки зрения экономики в целом.

7. Экологический анализ. Содержание – изучение возможных экологических последствий реализации проекта. Экспертная оценка ущерба, наносимого проектом окружающей среде, разработка мероприятий по предотвращению или смягчению этого ущерба.

 

В самом общем виде анализ проекта должен дать ответ на вопрос, что фирма получит в результате реализации (или нереализации) данного проекта.

Эффективность проекта=^{Результаты проекта}/_{Затраты на проект} = ^{Изменения в доходах фирмы благодаря проекту}/_{Изменения в затратах фирмы вследствие реализации проекта}

Обратный показатель – окупаемость затрат, то есть период, в течение которого окупаются затраты за счет получаемой прибыли или получаемой экономии.

В рамках проектного анализа осуществляется:

· Сравнение доходов (дохода, который получит фирма от реализации данного проекта и дохода, который она получит, если откажется от проекта);

· Сравнение затрат (затрат на реализацию различных проектов, обеспечивающих достижение данного результата).

 

Источниками финансирования инвестиций могут быть собственные средства, заемные средства (банковский, коммерческий, государственный кредит или средства от размещения облигационного займа) и привлеченные средства (от продажи акций, паевые взносы трудового коллектива и др.).

 

Собственные средства, которыми располагает фирма для инвестирования в проект – чистая прибыль и амортизационные отчисления. При их недостаточности используются внешние источники финансирования, в первую очередь, кредит. Для оценки целесообразности использования заемных средств используется показатель «цена капитала».

Цена капитала=^{Платежи}/_{Сумма кредита}

 

Пример 1

Кредит=100 тыс.руб. Проценты по кредиту=20% годовых. Срок кредита=2 года.

Цена капитала = (100т.р.*1,2²-100т.р.)/100т.р.=0,44

 

Средняя цена капитала – показатель, получаемый путем суммирования долей выплат по каждому источнику инвестирования. Средняя цена капитала тем ниже, чем больше доля собственных средств в затратах на инвестиционный проект.

Инвестиционный проект целесообразен, если рентабельность проекта больше средней цены капитала.

 

Пример 2

 

Источники инвестиций	Цена капитала (%)	Удельный вес источника в общем объеме капитала
Акционерный капитал		0,4
Облигационный заем		0,15
Коммерческий кредит		0,28
Банковский кредит		0,1
Другие		0,07

 

Средняя цена капитала = 30*0,4+25*0,15+45*0,28+5*0,1+5*0,07=29,2%

Следовательно, проект целесообразен, если рентабельность будет не менее 29,2%.

 

Для решения вопроса о привлечении кредита целесообразно провести расчет эффективности заемных средств по отдельным видам и эффективности использования собственных средств по иным (кроме инвестирования в данный проект) направлениям. Возможно, что процент по кредиту окажется ниже уровня рентабельности собственных средств, предоставленных на сторону.

Пример 3

	ВАРИАНТЫ
I	II
Инвестиции	5 млн.руб.	5 млн.руб.
Собственные средства	5 млн.руб.	2,5 млн.руб.
Заемные средства	-	2,5 млн.руб.
Норма прибыли на инвестированный капитал	20%	20%
Процент по кредиту	-	12%
Ставка налога на прибыль	30%	30%

Определить, какой из вариантов выгоднее.

 

Прибыль_вал. по обоим вариантам=0,2*5=1 млн.руб.

Налог на прибыль по обоим вариантам=0,3*1=0,3 млн.руб.

Выплата по кредиту=2,5*0,12=0,3 млн.руб.

Прибыль _чист.1 = 1-0,3=0,7

Прибыль _чист.2 = 1-0,3-0,3=0,4 млн.руб.

Норма чистой прибыли на собственный капитал в первом варианте = 0,7/5=0,14

Норма чистой прибыли на собственный капитал во втором варианте =

0,4/2,5=0,16

В этом случае экономически оправдано прибегнуть к кредиту, так как 0,16>0,14