Динамические методы

Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:

оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости);

оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности).

Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV).

Расчет интегрального экономического эффекта, если инвестиции в проект производятся единовременно, может быть рассчитан по следующей формуле:

где NCF_t - чистый денежный поток в интервале времени t, определяемый

разность входного (CIF_t) и выходного (COF_t) денежных потоков;

I - единовременные инвестиции в проект.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Индекс доходности PI (Profitability Index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат в течение инвестиционного периода:

, (3.8)

Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:

если РI больше 1, то проект принимается,

если PI меньше 1, то проект отклоняется.

Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта IRR (Internal Rate of Return), т.е. расчетной ставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.

Для определения этого показателя можно использовать графический метод, основанный на вычислении ряда значений NPV при различных ставках дисконтирования. При этом значение R, при котором график будет пересекать ось абсцисс, как это показано на рисунке 2 и определяет искомое значение внутренней рентабельности проекта.

Рис.2. - Внутренняя рентабельность проекта

Следующий этап оценки эффективности проекта связан с выбором источников финансирования проекта. Выбор источника финансирования может существенно повлиять на структуру денежных поступлений и выплат по проекту. что вызовет изменение экономических оценок проекта. Основная задача, решаемая на данном этапе прединвестиционного анализа, состоит в выборе таких источников финансирования, при которых проект сохраняет свою экономическую привлекательность, с одной стороны, и позволит получить дополнительный эффект от привлечения собственного капитала, с другой.