Анализ денежных потоков

1. Понятие денежных средств и их эквивалентов. Цель анализа денежных средств организации

2. Отчет о движении денежных средств, его аналитическая ценность. Прямой и косвенный методы формирования отчета о движении денежных средств, их достоинства и недостатки

3. Структура отчета о движении денежных средств: денежные потоки от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности компании. Определение чистых денежных потоков денежных средств.

 

1. Понятие денежных средств и их эквивалентов. Цель анализа денежных средств организации

В мировой практике большое внимание уделяется изучению и прогнозу движения денежных средств. Это связано с тем, что из-за объективной неравномерности поступлений и выплат либо в результате непредвиденных обстоятельств возникают проблемы с наличностью. Какой бы ни была причина отсутствия наличных денег, последствия для предприятия могут быть очень серьезные. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этой связи возникает необходимость оценки движения денежных потоков предприятия. Одним из способов оценки достаточности денежных средств является расчет длительности периода их оборота. Период оборота денежных средств показывает срок с момента поступления денег на расчетный счет до момента их выбытия. Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступления и их расходования, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, необходимо выделить и проанализировать все направления поступления (притока) и расходования (оттока) денежных средств. При анализе денежных средств определяется финансовый цикл. Финансовый цикл- это время в течении которого денежные средства отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) определяется по формуле:

ПФЦ = ВОДЗ + ВОЗ –ВОКЗ,

где, ВОДЗ – время образования дебиторской задолженности

ВОЗ - время обращения производственных запасов

ВОКЗ- время обращения кредиторской задолженности

Для этого используется «Отчет о движении денежных средств». Основная цель отчета о движении денежных средств состоит в представлении информации об изменениях в денежных средствах и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Совокупный результат, характеризующий изменение денежных средств предприятия, складывается из суммы результатов их движения по этим видам деятельности. Основным видом деятельности является операционная деятельность. В МСФО 7 отмечается, что «сумма потоков денежных средств от операционной деятельности является ключевым показателем того, в какой мере операции предприятия обеспечивают поступление денежных средств, достаточных для погашения займов, сохранения операционных возможностей предприятия, выплаты дивидендов и осуществления новых инвестиций без обращения к внешним источникам финансирования. Информация о конкретных составляющих движения денежных средств от операционной деятельности за предыдущие периоды в сочетании с другой информацией полезна для прогнозирования будущих потоков денежных средств от операционной деятельности». Примерами потоков денежных средств от операционной деятельности являются: поступления от продажи и предоставления услуг; поступления от аренды, вознаграждений, комиссионных и прочих видов выручки; выплата поставщикам за товары и услуги; выплата работникам; поступления и выплаты страховой комиссии по страховым премиям, требованиям, аннуитетам и прочим страховым вознаграждениям; денежные выплаты или возвраты налога на прибыль, кроме относящихся к финансовой или инвестиционной деятельности; поступления и выплаты по договорам на выполнение коммерческих или торговых организаций.

Следующим видом деятельности организации является инвестиционная деятельность. Она связана с приобретением и выбытием долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к эквивалентам денежных средств. Отдельное раскрытие информации о движении денежных средств от инвестиционной деятельности имеет большое значение, поскольку оно показывает, какие расходы были произведены с целью приобретения ресурсов, предназначенных для генерирования будущих доходов и потоков денежных средств. Примерами потоков денежных средств от инвестиционной деятельности являются: выплаты для приобретения основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов; поступления от продажи основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов; выплаты для приобретения долевых (акций) или долговых инструментов других организаций, а также долей участия в совместном предпринимательстве (кроме таких инструментов, которые выступают как эквиваленты денежных средств или инструментов совершения коммерческих или торговых операций); поступления от продажи долевых или долговых инструментов других предприятий и долей участия в совместном предпринимательстве (кроме поступлений по инструментам, рассматриваемым как эквиваленты денежных средств или предназначенным для коммерческих или торговых целей); авансы и займы, предоставленные другим лицам (кроме аналогичных операций, осуществляемых финансовыми институтами); поступления от возврата авансов и погашения займов, предоставленных другим лицам (кроме авансовых платежей и займов финансовых институтов); платежи по фьючерсным и форвардным, опционным договорам и свопам (кроме договоров, заключенных с целью совершения поступлений, относящихся к финансовой деятельности); поступления по фьючерсным и форвардным контрактам, опционам и договорам «своп», за исключением случаев, когда контракты заключены в коммерческих или торговых целях или поступления классифицируются как финансовая деятельность.

Третьим видом деятельности организации является финансовая деятельность. Эта деятельность приводит к изменениям в размере и составе собственных и заемных средств организации. Отдельное раскрытие информации о движении денежных средств от финансовой деятельности также имеет большое значение, поскольку данная информация полезна при прогнозировании требований на будущие денежные потоки организации со стороны тех, кто ее финансируют. Примерами потоков денежных средств от финансовой деятельности являются:

- поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов;

-выплаты владельцам при выкупе или погашении акций организации;

-поступления от выручки долговых обязательств (облигаций), векселей, займов, закладных и других краткосрочных или долгосрочных долговых инструментов;

- выплаты по заемным средствам; выплаты в погашение обязательств по финансовой аренде. Таким образом, отчет о движении денежных средств содержит информацию о потоках денежных средств за отчетный период от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Потоки денежных средств от операционной деятельности преимущественно связаны с основной деятельностью организации. Они, как правило, являются результатом операций и других событий, входящих в определение прибыли и убытка. К инвестиционной деятельности, как правило, относятся статьи долгосрочных активов, а к финансовой деятельности – статьи долгосрочных обязательств и капитала.

 

2. Отчет о движении денежных средств, его аналитическая ценность. Прямой и косвенный методы формирования отчета о движении денежных средств, их достоинства и недостатки

 

В зависимости от целей составления, а также возможности доступа к информации денежные потоки от операционной деятельности могут быть представлены с помощью двух основных методов: прямого и косвенного. При этом отметим, что денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности отражаются только прямым методом.

Суть прямого метода заключается в осуществлении последовательного просмотра всех бухгалтерских записей по счетам учета денежных средств и отнесении каждой из них к одному из трех указанных выше видов деятельности, исходя из экономического смысла операции или вида корреспондирующего счета. Все суммы, приходящие по дебету счетов учета денежных средств (приток денежных средств) разносятся по соответствующим статьям раздела «Поступление денежных средств», а суммы, приходящие по кредиту счетов (отток денежных средств), разносятся по статьям раздела «Выбытие денежных средств». Остаток денежных средств на начало периода определяется по данным бухгалтерского учета, а остаток на конец отчетного периода выводится расчетным путем и подтверждается данными бухгалтерского учета. Поскольку просматриваются все бухгалтерские записи, расчетное значение выходного остатка денежных средств и его значение по данным бухгалтерского учета должны быть идентичными. Прямой метод поощряется Международным стандартом финансовой отчетности (IAS) «Отчет о движении денежных средств» как более информативный. Косвенный метод получил распространение в мировой практике, но практически в Республике Казахстане используется. Он носит скорее теоретический характер и предполагает корректировку прибыли, полученной предприятием. Суть метода заключается в том, что по тем операциям, где прибыль получена, а деньги еще не поступили, делается отрицательная корректировка на сумму не поступления; в случае, когда определенные расходы списаны на себестоимость, а реального оттока денежных средств не наблюдается, делается положительная корректировка,

Теоретически откорректировав прибыль на поступление денежных средств, можно выйти на текущее сальдо по счетам учета денежных средств. Косвенным методом может быть составлена только операционная часть отчета о движении денежных средств.

В качестве чистого финансового результата для целей составления отчета косвенным методом можно использовать чистую (нераспределенную) прибыль (убыток) отчетного периода, отражаемую в отчете о прибылях и убытках. В отличие от прямого метода, раскрывающего информацию о поступлениях и платежах, косвенный метод представления информации о денежных потоках от операционной деятельности рассматривает не только статьи денежных средств, но и все остальные статьи активов и пассивов, изменение которых влияет на финансовые потоки предприятия.

И прямому, и косвенному методам представления денежных потоков от операционной деятельности присущи определенные преимущества и недостатки. Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы поступлений и платежей и обращает внимание пользователей на те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств. В качестве главного недостатка прямого метода обычно выделяют его трудоемкость. Кроме того, отражая информацию о валовых суммах поступлений и платежей за период, данный метод не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и величины изменения денежных средств на счетах предприятия. Также можно обратить внимание на тот факт, что многие отечественные предприятия составляют отчет о движении денежных средств прямым методом формально, имея целью составления отчетной формы и не уделяется должного внимания ее анализу.

Косвенный метод по сути своей включает элементы анализа, фокусируя внимание на различиях между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия. При этом он выполняет контрольную функцию, поскольку, позволяет оценить сбалансированность показателей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Косвенный метод прост технически, его достоинством является возможность построения отчета без привлечения внутренних данных об оборотах по счетам денежных средств предприятия. Вместе с тем важно учитывать, что надежность информации отчета о движении денежных средств, построенного косвенным методом, непосредственно зависит от достоверности отраженного в отчете о прибылях и убытках финансового результата. Несмотря на преимущества и недостатки прямого и косвенного методов составления отчета о движении денежных средств, вполне очевидно, что оба этих метода представляют очень важную для анализа движения денежных средств информацию.

Прогнозирование денежного потока играет важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия. Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк желая застраховаться от неплатежей желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства. Однако этим далеко не исчисляются все важные моменты, которые ставят перед финансовым менеджером задачу прогнозирования денежных потоков.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. н.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

расчет чистого денежного потока (излишек, недостаток) по подпериодам;

определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний 'период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть дохода за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д3Н + ВР = ДЗК + ДП,

где Д3Н - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

Д3К - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют “растягиванием” кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Прогнозирование объема требуемого краткосрочного финансирования является завершающим этапом анализа движение денежных средств изучаемого объекта.

 

3. Структура отчета о движении денежных средств: денежные потоки от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности компании. Определение чистых денежных потоков денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности предприятия, ее будущего финансового потенциала, дает возможность сделать обоснованные выводы о том: в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие в результате своей операционной деятельности обеспечить повышение поступлений денежных средств над платежами; способно ли предприятие заниматься инвестиционной деятельностью; насколько эффективно предприятие использует свои денежные средства.

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на банковских счетах в коммерческих банках. Возникает вопрос: почему эти наличные средства остаются свободными, а не используются. Например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства более ликвидны, чем ценные бумаги. В частности, облигацией невозможно расплатиться в магазине, такси и т. п.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того, чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых. необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на текущем счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.