Метод аннуитета

Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого способа размер ежегодного платежа определяется по формуле:

 

(13)

 

где

К_о — современная общая стоимость платежа, руб.;

К_с — приведенная стоимость ежегодного платежа или капитализированная стоимость повторяющегося платежа, руб.;

К_ан — коэффициент аннуитета;

П - количество лет реализации проекта, годы;

Е - заданная процентная ставка.

 

Коэффициент аннуитета показывает размер постоянных ежегодных платежей, современная стоимость которых равна 1 руб. для заданного количества лет (п) при заданной процентной ставке (Е).

 

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа (К_о), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта.

 

Рассмотрим пример.

 

Пример 1. Предположим, что для реализации инвестиционного проекта фирма вынуждена взять кредит в сумме 20 000 тыс. руб. Продолжительность погашения кредита и использования инвестиционного проекта равна пяти годам, после чего остаточная стоимость проекта равна нулю. При этом размер ренты (процентной ставки) равен 10%.

 

В этом случае размер ежегодного платежа составит 5276 тыс. руб. (20 000 • 0,2638).

 

Значение коэффициента аннуитета (0,2638) берется из специальной таблицы

 

Если далее предположить, что годовой денежный доход равномерно распределяется по годам использования инвестиционного проекта и составляет 6000 тыс. руб., то экономический эффект в расчете на год будет равен 724 тыс. руб. (6000 - 5276).

 

Следовательно, экономический эффект в расчете на год по методу аннуитета можно определить по формуле:

 

Э_год = Д_год - К_с

 

где

Э_год — экономический эффект в расчете на год, руб.;

Д_год — денежный доход за один год использования инвестиционного проекта при равномерном получении денежных доходов, руб.;

К_с — приведенная стоимость повторяющегося платежа, руб.

 

Если затем с помощью методов аннуитета и чистой приведенной стоимости при равномерных денежных потоках рассчитать возможный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта, то расчеты дадут результаты, получение которых показано в примере 2.

 

Пример 2. Компания запланировала приобрести станок, расходы на покупку которого составят 60000 руб. Срок эксплуатации станка оценивается в 8 лет. Ожидаемая норма прибыли (дисконтная ставка) предполагается равной 0,1. Остаточная стоимость станка принимается равной нулю. Экономия текущих затрат от использования станка равномерно распределяется по годам и равна 12 000 руб. в год. В данном конкретном случае экономию текущих затрат примем равной денежному доходу от реализации проекта. Теперь предположим, что имеются два варианта финансирования инвестиционного проекта. При первом варианте источником финансирования является прибыль компании. При втором варианте источником финансирования выступает кредит банка, предоставленный под процентную ставку 10% годовых.

 

При этом погашение кредита предусмотрено равномерно распределить по годам использования инвестиционного проекта.

 

Исходя из изложенного, расчет экономического эффекта от использования инвестиционного проекта проведем двумя методами в зависимости от источников его финансирования.

 

По первому методу размер чистой приведенной стоимости за весь срок использования инвестиционного проекта определим путем расчета приведенного денежного дохода за весь срок использования инвестиционного проекта и сравним его с инвестиционными затратами.

 

При втором методе, когда источником финансирования является кредит банка, размер экономического эффекта в расчете на один год использования инвестиционного проекта определим по методу аннуитета.