Z – СЧЕТ АЛЬТМАНА

Z=1,5K_об+1,4К_НП+3,3К_р+0,6К_П+1,0К_ОТ (3.3)

 

где К_об - доля чистого оборотного капитала в активах, то есть отношение собственного оборотного капитала (разница между текущими активами и текущими пассивами) к общей сумме активов;

К_НП - рентабельность активов, исчисленная по нераспреде­ленной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) прошлых лет (строка 470 баланса формы № 1) и отчет­ного периода (строка 170 формы № 2) к общей сумме активов;

К_р - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, то есть отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к среднегодовой стоимости активов;

К_{П ­}- коэффициент покрытия рыночной стоимости собст­венного капитала, то есть отношение рыночной стои­мости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к заемному капиталу (стоимость долгосрочных и краткосрочных заемных средств);

К_П - отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В данную модель включены показатели ликвидности, финан­совой устойчивости, рентабельности (эффективности использо­вания ресурсов) и рыночной активности. В зависимости от зна­чения Z прогнозируют вероятность банкротства, например:

Z< 1,81 — вероятность банкротства очень высокая;

1,81 < Z< 2,765 — вероятность банкротства средняя;

2,765 < Z< 2,99 — вероятность банкротства невелика;

Z > 2,99 — вероятность банкротства ничтожна.

 

Американский ученый У. Биверпредложил свою систему по­казателей для диагностики банкротства предприятий (табл. 3.3).

Таблица 3.3

Система показателей У. Бивера и их значения

Показатель	Расчет	Значения показателей
Коэффициент Бивера	(ЧП - Ам)/(LR + SR)	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	(ЧП/Активы) 100%	6-8	-4,00	-22,00
Финансовый рычаг	(LR + SR)/Активы
Коэффициент покрытия ак­тивов чистым оборотным капиталом	(СК — Внеоборотные активы)/Активы	0,40	0,3	0,06
Коэффициент покрытия	Оборотные активы / SR	3,2

Как видно из табл. 3.3, коэффициент Бивера имеет следующие нормативные значения: 0,4—0,45 — благополучное состояние предприятия; 0,17 — настораживающий норматив, по которому вероятность банкротства возможна в течение пятилетнего перио­да; —0,15 (отрицательное значение норматива) — это уже вероят­ность кризиса, который может наступить в течение текущего года.

Примечания к табл. 3 3:

СК — собственный капитал предприятия;

ЧП — чистая прибыль предприятия после уплаты налогов;

LR — долгосрочные обязательства (включая открытые кре­дитные линии);

SR — краткосрочные обязательства (включая задолженность по заработной плате);

Ам — амортизация;

Колонка 1 — для благополучных компаний;

Колонка 2 — за пять лет до банкротства;

Колонка 3 — за один год до банкротства.

Модель оценки, описанная П. Праттом, предполагает ана­лиз, включающий восемь этапов:

1) оценку краткосрочной ликвидности;

2) оценку текущей деятельности;

3) оценку риска, включая оценку делового, финансового
рисков;

4) оценку структуры капитала по балансовому методу;

5) расчет коэффициентов покрытия;

6) оценку рентабельности по отчету о прибылях;

7) оценку доходности инвестиций;

8) оценку использования активов.