Показатели NPV и IRR по проектам

Стоимость капитала для компании составляет 12%. Необходимо выбрать наиболее предпочтительный проект. У проекта В IRR выше, а значит эффективность вложения средств выше, поэтому кажется, что должен быть выбран этот проект. На самом деле предпочтение следует отдать проекту А. Может показаться странным, что предприятие должно отвергнуть проект, для которого доходность инвестиций выше (при IRR = 18%), и принять проект А с доходностью инвестиций ниже (при IRR = 16%). На самом деле, принимая проект А, от 18%, т.е. от проекта В, не отказываются, так как мы можем рассматривать проект А, как инвестиционный проект, состоящий из двух проектов: В и (А – В). Поскольку стоимость капитала для предприятия составляет 12%, то проект (А – В) также рентабелен (13,9% >12%). Принятие проекта А вместо В означает принятие инвестиционных проектов В (т.е. на самом деле мы не отказываемся от проекта В, принимая А) и (А – В), т.е. проекта В с инвестициями в сумме 500000 руб. и IRR = 18% и проекта (А – В) с инвестициями 500000 руб. и IRR = 13,9%, т.е. в дополнение к проекту В мы реализуем ещё один проект. Средняя внутренняя норма доходности полной корзины проектов [A = B + (A – B)] равна 16%. Поэтому выбор проекта А вместо проекта В означает эффективное инвестирование.