Интервальные паевые фонды

Где-то посередине между открытыми и закрытыми инвестиционными фондами находятся интервальные. Строго говоря, интервальные инвестиционные фонды - это открытые инвестиционные фонды, паи которых можно купить/продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами. Чаще всего, такие интервалы объявляются раз в квартал.

Интервальные ПИФы предполагают наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Если пай нельзя предъявить к выкупу в любое время, это не означает, что от него нельзя избавиться. Так, ряд управляющих компаний выводят паи своих интервальных фондов на биржи.

35. Виды фондов: фонды облигаций и акций, фонды смешанных и прямых инвестиций, венчурных инвестиций.

Фонды акций, фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций -самые распространенные фонды. Именно эти три вида фондов получили наибольшее распространение на российском фондовом рынке. Названия говорят об объектах инвестиций этих фондов. Однако это не означает что в инвестиционных портфелях этих фондов должны находиться либо только акции, либо только облигации. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций соответственно все наоборот - не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% - в акции. В фондах смешанных инвестиций соотношение акций и облигаций может быть любым.

Инвестиционные стратегии этих трех видов фондов наглядно видны на графике. Для фондов акций характерны высокая доходность и в то же время высокая вероятность получения убытков, что связано с переменчивой конъюнктурой рынка акций. Фонды облигаций, напротив, консервативны. Они позволяют получать стабильную доходность с очень незначительным риском падения стоимости паев. Фонды смешанных инвестиций, имеющие в своих портфелях одновременно акции и облигации, как правило, представляют средний вариант по доходности и риску.

Фонды прямых инвестиций инвестируют в перспективные отрасли и компании, приобретая значительные, в том числе контрольные, пакеты акций и принимая активное участие в управлении.

Основная деятельность фондов прямых инвестиций – долгосрочное инвестирование в форме приобретения акций компаний, как уже выпущенных акций (т.е. выкуп у существующих акционеров), так и новых акций (дополнительная эмиссия, средства от которой остаются в компании):

Возможна комбинация обоих вариантов в зависимости от потребности компании в финансировании
Возможно т.н. гибридное финансирование (в форме долговых инструментов, конвертируемых в акции, и пр.)

Венчурный фонд (англ. venture — рискованное предприятие) — инвестиционный фонд, ориентированный на работу с инновационными предприятиями и проектами (стартапами). Венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или доли предприятий с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки.Особенностью данного вида фондов является законодательное разрешение проводить более рискованную деятельность: отсутствует или резко снижена необходимость диверсификации рисков, им разрешено не только покупать корпоративные права, но и кредитовать компании (например, через покупку векселей). Единственное, что им запрещено, — вкладывать средства в банковскую, страховую, инвестиционную отрасли.

Второй составляющей рынка инвестиций на этапе стартапов являются бизнес-ангелы. Если венчурные фонды, как правило, предпочитают вложения в проекты со средней степенью риска (типичная инвестиция — 1-5 млн. дол. в проект), то бизнес-ангелы, в основном, сосредотачивают свою деловую активность на вложения в компании на самой ранней стадии развития (50-300 тыс. дол. в проект) и, как следствие, более рискованных инвестициях.

36. ЗПИФ: девелоперские, инвестиционные, рентные, земельные, художественных ценностей.

ЗПИФ - это объединение имущества инвесторов: как компаний, так и физических лиц, находящееся под управлением управляющей компании, имеющей лицензию на управление инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами. Все имущество, образующее ЗПИФ, находится в общей долевой собственности пайщиков.

Пайщиками ЗПИФа могут быть физические и юридические лица, как резиденты, так и нерезиденты Российской Федерации.

С появлением в российском законодательстве понятия «квалифицированный инвестор» началось распространение закрытых паевых инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов. Такие фонды имеют более широкие возможности инвестирования по сравнению с традиционными ЗПИФами.

Наибольшее распространение получили ЗПИФы для финансирования проектов в сфере строительства и недвижимости, а также кредитные ЗПИФы.

Одной из разновидностей ЗПИФ недвижимости являются девелоперские фонды, которые занимаются приобретением объектов жилой и коммерческой недвижимости с целью их перепродажи. Стоит отметить, что большинство закрытых паевых фондов недвижимости в России являются девелоперскими. Девелопер выполняет функции поиска и покупка, аренды земельного участка под строительство, разработки проекта и его согласования, заключения договора с подрядчиком, иными словами, девелоперы обеспечивают выполнение ряда жизненно важных действий для возведения объекта недвижимости и запуска его в эксплуатацию.

Рентный ЗПИФ размещает активы в основном в коммерческую недвижимость и получает доходы от сдачи ее в аренду. Фонд может использоваться для достижения следующих целей^[4]:

- инвесторами - в качестве инструмента получения стабильного дохода;

- собственниками коммерческой недвижимости

Фонды художественных ценностей — последняя новация на рынке коллективных инвестиций в России. Нормативная основа их появления — Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 6 августа 2009 г. № 09-30/пз-н «О внесении изменений в некоторые нормативно-правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам». Основное отличие фондов художественных ценностей от других категорий фондов заключается в составе активов, куда, естественно, могут входить уникальные произведения искусства.

37. Критерии оценки качества управления активами фонда: коэффициент Шарпа, коэффициент Омега, коэффициент Альфа.

Коэффициент Шарпа был предложен в 1960-х годах, также он известен как коэффициент прибыль/риск. Он представляет собой эффективную доходность фонда поделенную на его стандартное отклонение и его главное преимущество в том, что он широко представлен у разных поставщиков данных. Стандартное отклонение применяется в коэффициенте Шарпа как приближение к риску.

Коэффициент Омега определяется как площадь области функции распределения, расположенной выше цели, деленная на площадь области ниже цени. Другими словами, это взвешенные по вероятности прибыли поделенные на взвешенные по вероятности убытки. Этот подход изящно включает всю критическую информацию по распределению изменений, и что более важно адекватно отражает риск экстремальных потерь.

Однако, инвестиционные инструменты с высоким коэффициентом Омега могут быть болееволатильными, чем таковые с высоким коэффициентом Шарпа.

КОЭФФИЦИЕНТ АЛЬФА

(alpha coefficient) Показатель ожидаемого дохода на акцию, сопоставленный с ожидаемым доходом наакции с такой же неустойчивостью цен, или с коэффициентом "бета". Термин используется в теориипортфеля ценных бумаг (portfolio theory). См. также: модель ценообразования капитальных активов (capitalasset pricing model).

38. Общие центры финансового обслуживания. Модель ОЦО. Особенности организации.

Общий центр обслуживания(ОЦО, англ. shared services center, также единый центр обслуживания, ЕЦО) — специально созданное подразделение в структуре крупной компании или учреждения, в которое передаются определённые бизнес-процессы всей организации (например, бухгалтерский учёт, управление кадрами). Общий центр обслуживания может быть как юридически обособленной организацией, так и обычным структурным подразделением.

По сути передача ряда функций в общий центр обслуживания схожа с аутсорсингом, когда определённые функции организации передаются сторонним подрядчикам, но в данном случае подрядчик входит в состав организации и целиком подчиняется её руководству. Чаще всего по такой схеме создаются централизованные подразделения ведения бухгалтерского и налогового учёта, формируются единые структуры управления денежными средствами, закупками, информационными технологиями, маркетингом и рекламой, группируются функции найма персонала, кадрового учёта, расчёта заработной платы.

Основные цели, которые преследуются при создании общих центров обслуживания — сокращение операционных затрат, оптимизация штата сотрудников, унификация и стандартизация бизнес-процессов, исключение дублирующихся функций, повышение качества функций за счёт специализации труда.

39. Общие фонды банковского управления (ОФБУ).

О́бщие фонды ба́нковского управле́ния (сокр. ОФБУ) — имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на правах общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Имуществом ОФБУ управляет банк. Лицензию банку выдаёт Центральный банк России.

По форме работы ОФБУ близки к паевым инвестиционным фондам (ПИФам), при этом обладают рядом отличий. Главное из них — возможность вести более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль. ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено, в то время, как ПИФы инвестируют в то, что разрешено. У ОФБУ есть одно ограничение: в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов.

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, не может быть залогом при выдаче кредита, однако его можно завещать или просто переоформить на другое лицо. Такое переоформление осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертификата, в соответствующий банк.

ОФБУ могут быть привлекательны для разных групп инвесторов: от консервативных — до самых рисковых. Особенно ОФБУ представляют интерес для тех, кто хочет инвестировать в зарубежные ценные бумаги, драгоценные металлы или производные инструменты.

В ОФБУ функции управления, учета и хранения имущества фонда выполняет банк, что увеличивает инфраструктурные риски инвесторов, но обеспечивает экономию на вознаграждениях и комиссионных.

40. Доверительное управление: понятие, особенности услуги доверительного управления.

Доверительное управление (ДУ) – услуга, предоставляемая управляющими компаниями или банками на рынке ценных бумаг.

При доверительном управлении клиент по договору передает управляющей компании денежные средства или другие активы. Та осуществляет сделки от своего имени, но в интересах клиента, за что получает вознаграждение в виде части заработанной прибыли либо как процент от стоимости активов, находящихся в управлении.

В России доверительное управление имуществом регулируется ст. 1012 Гражданского кодекса РФ.

Для того чтобы инвестиционная компания или банк имели возможность оказывать услуги по доверительному управлению на рынкеценных бумаг, они должны иметь специальную лицензию, получаемую в ФСФБ.

Услуги по доверительному управлению, как правило, оказываются клиентам индивидуально, под личные запросы и инвестиционные цели. Поэтому вложение средств через такой договор обходится дороже, чем покупка паев или акций инвестиционных фондов.

Результаты доверительного управления в наибольшей степени зависят от профессионализма тех сотрудников, которые его осуществляют. Поэтому, заключая соглашение, необходимо интересоваться результатами работы именно того специалиста, которому будет доверено совершать сделки.

Доверительные управляющие в большинстве случаев не могут гарантировать доходность, которая зависит от экономической конъюнктуры. Если это делается, то инвестору стоит серьезно задуматься о надежности компании: достаточно ли у нее собственных средств для выполнения своих обязательств перед всеми клиентами в случае неблагоприятной ситуации на непредсказуемых рынках.

Как правило, в договоре об управлении активами прописывается класс инструментов, в которые предполагается инвестировать денежные средства. Таким образом клиент может определить приемлемое для портфеля соотношение риска и доходности.

Доверительное управление активами предлагается большинством крупных инвестиционных компаний, а также банками в рамках эксклюзивных программ обслуживания private banking. Средняя стоимость услуги составляет около 15% от полученной прибыли.

41. Стратегии доверительного управления. Отличительные особенности ПИФ и ДУ.

Отличительные особенности:

Индивидуальное доверительное управление учитывает предпочтения инвестора, активы которого обособлены на отдельном инвестиционном счете. Паевые инвестиционные фонды - это форма коллективных инвестиций. Инвестор приобретает паи ПИФа, которые представляют определенную долю в имуществе паевого инвестиционного фонда;

ПИФы рассчитаны на массового покупателя. Инвестирование в паи ПИФов доступно для небольших и средних инвесторов. Приобретение и продажа паев могут быть сопряжены с надбавками и скидками, которые инвестор платит управляющей компании и ее агентам. Издержки на содержание структуры ПИФа и управление в целом, выше, чем по индивидуальному доверительному управлению;

Процесс управления по индивидуальному доверительному управлению более гибкий, но рассчитан на более крупные суммы, чем средняя сумма вложения в паевые фонды. В случае индивидуального доверительного управления, доход управляющей компании в большей степени зависит от успеха, чем в ПИФе;

Деятельность ПИФов регламентирована инвестиционной декларацией, которая не может быть изменена в процессе управления. При доверительном управлении инвестиционная декларация может быть изменена в любой момент по желанию инвестора.

42. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ): понятие, организационная структура НПФ.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются^[1]:

· деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников НПФ в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);

· деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Законом «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации»^[2] и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);

· деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем (в настоящий момент не осуществляется по причине отсутствия соответствующего законодательства).

Таким образом негосударственный пенсионный фонд представляет собой особый вид некоммерческих организаций и имеет специально созданную для осуществления своей деятельности организационно-правовую форму.

Работа негосударственного пенсионного фонда в соответствии с российским законодательством^[3] аналогична работе Пенсионного фонда РФ. Негосударственный пенсионный фонд так же, как ПФР аккумулирует средства пенсионных накоплений, организует их инвестирование, учёт, назначение и выплату накопительной части трудовой пенсии.

43. Венчурный капитал. Фонд венчурного капитала.

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынкепредприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованныеценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающиедоходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Особенностью данного вида фондов является законодательное разрешение проводить более рискованную деятельность: отсутствует или резко снижена необходимость диверсификации рисков, им разрешено не только покупать корпоративные права, но и кредитовать компании (например, через покупку векселей). Единственное, что им запрещено, — вкладывать средства в банковскую, страховую, инвестиционную отрасли.

44. Бизнес-ангелы: мотивы и стратегия поведения

Бизнес-ангел (англ. business angel, informal investor, angel investor) — частный инвестор, вкладывающий деньги в инновационные проекты (стартапы) на этапе создания предприятия в обмен на возврат вложений и долю в капитале (обычно блокирующий пакет, а не контрольный).

«Ангелы», как правило, вкладывают свои собственные средства в отличие от венчурных капиталистов, которые управляют деньгами третьих лиц, объединёнными ввенчурные фонды. Небольшое, но растущее число бизнес-ангелов образуют сети, или группы, чтобы совместно участвовать в поиске объектов инвестиций и для объединения капиталов.

«Ангелы бизнеса» — обычно это состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги и опыт в бизнес-идеи новичков, особенно в инновации^[1]. По данным исследований типичному американскому инвестору этого типа 47 лет, его годовой доход составляет $90 000, как правило, он инвестирует в три из десяти встречающихся ему компаний, средняя сумма инвестиций — около $37 000, диапазон от $3000 до $300 000 ^[2]. Типичный объём инвестиций в стартап — $50-300 тыс. Приходится считаться с высоким уровнем риска, так как на новых рынках не хватает статистики о рисках. Кроме того, из-за ограниченности средств инвестор не может обеспечить высокую диверсификацию. Контракты с основателями компаний во многих аспектах неформальные, что затрудняет возможности контроля над бизнесом^[3].

«Ангелы бизнеса» обычно одновременно занимаются многими проектами, так как большинство из них потерпят крах и только один из многих принесёт прибыль, которая может окупить остальные убытки. Так, один из первых инвесторов компании Google — Энди Бехтольсхайм — сейчас миллиардер.

Бизнес-ангелы инвестируют часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития — «посевной» (seed) и начальной (start-up), поддерживая их техническое и коммерческое развитие^[4]. Эта особенность бизнес-ангелов — готовность рисковать — делают этих инвесторов заслуживающими внимания общественности и достойными поддержки со стороны государства, так как они способствуют эффективности государственной экономики^[5]. Бизнес-ангелы не одалживают деньги, как банк (долговое финансирование), а предоставляют деньги, связи и опыт в обмен на долю акций в новой компании (долевое финансирование).

45. Порядок и условия предоставления микрозаймов.

1. Микрозаймы предоставляются микрофинансовыми организациями в валюте Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации на основании договора микрозайма.

2. Порядок и условия предоставления микрозаймов устанавливаются микрофинансовой организацией в правилах предоставления микрозаймов, утверждаемых органом управления микрофинансовой организации.

3. Правила предоставления микрозаймов должны быть доступны всем лицам для ознакомления и содержать основные условия предоставления микрозаймов, в том числе в обязательном порядке должны содержать следующие сведения:

1) порядок подачи заявки на предоставление микрозайма и порядок ее рассмотрения;

2) порядок заключения договора микрозайма и порядок предоставления заемщику графика платежей;

3) иные условия, установленные внутренними документами микрофинансовой организации и не являющиеся условиями договора микрозайма.

4. Договором микрозайма может быть предусмотрена возможность предоставления микрофинансовой организацией целевого микрозайма с одновременным предоставлением микрофинансовой организации права осуществления контроля за целевым использованием микрозайма и возложением на заемщика обязанности обеспечить возможность осуществления такого контроля.

5. Правилами предоставления микрозаймов не могут устанавливаться условия, определяющие права и обязанности сторон по договору микрозайма. В случае установления в правилах предоставления микрозаймов условий, противоречащих условиям договора микрозайма, заключенного с заемщиком, применяются положения договора микрозайма.

46. Страхование микрофинансовой деятельности. НАУМИР.

47. СРО кредитных кооперативов и институтов микрофинансирования.

48. Понятия и функции страхования.

49. Отрасли и виды государственного страхования.

50. Выгодоприобретатель. Договор страхования.

51. Страховой случай. Предмет страхования, объект страхования.

52. Имущественный и страховой интерес. Страховые события.

53. Страховая оценка имущества, предпринимательского риска.

54. Страховое покрытие страховой стоимости имущества, предпринимательского риска.