Анализ источников средств предприятия и финансовой устойчивости предприятия
Проведем анализ источников средств предприятия, используя данные бухгалтерского баланса.
Таблица 2.1
Анализ динамики и структуры источников капитала ООО «Нива»
| Источник капитала | Наличие средств, млн. руб. | Структура средств, % | ||||
| на начало 2013 г. | на конец 2013 г. | изме-нение | на начало 2013 г. | на конец 2013 г. | изме-нение | |
| Собственный капитал | 4,30 | 71,60 | 67,30 | |||
| Заемный капитал | -201791 | 95,70 | 28,40 | -67,30 | ||
| Итого | -16424 | 100,00 | 100,00 | 0,00 |
Структура источников средств предприятия ООО «Нива» является нестабильной, так на начало года на собственные средства приходилось 4,30% от всех источников, то на конец 2013 года доля выросла до 71,60%. Данная динамика свидетельствует о повышении степени финансовой независимости от внешних инвесторов и кредиторов.
В структуре заемного капитала на конец 2013 года 25,69% приходится на долгосрочные обязательства и 74,32% на краткосрочные.
В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.
Таблица 2.2
Динамика структуры собственного капитала
| Источник капитала | Наличие средств, тыс. руб. | Структура средств, % | ||||
| на начало 2013 г. | на конец 2013 г. | изме-нение | на начало 2013 г. | на конец 2013 г. | изме-нение | |
| Уставный капитал | 239,08 | 15,21 | -223,87 | |||
| Добавочный капитал | 0,00 | 114,58 | 114,58 | |||
| Резервный капитал | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||
| Нераспределенная прибыль | -17509 | -58961 | -41452 | -139,07 | -29,78 | 109,29 |
| Итого | 100,00 | 100,00 | 0,00 |
Из данных таблицы 2.2 видна отрицательная динамика нераспределенной прибыли, что уменьшает собственный капитал предприятия.
Определим средневзвешенную стоимость капитала с помощью формулы:
WACC = (E/K)*y + (D/К)*b*(1-Xс), (2.1)
где WACC — средневзвешенная стоимость капитала;
y – требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала;
b - требуемая или ожидаемая доходность от заемного капитала
Хс – ставка налога на прибыль;
D – всего заемных средств;
У – всего собственного капитала;
К – всего инвестированного капитала.
Примем равным y = 15%, а b = 25%. Существующие показатели доходности капитала имеют отрицательные значения и не могут участвовать в расчете WACC.
На начало 2013 года:
WACC = 0,043*25% + 0,957*15%*(1-0,2) = 12,56%
На конец 2013 года:
WACC = 0,716*25% + 0,284*15%*(1-0,2) = 21,31%
Таким образом, за рассматриваемый период средневзвешенную стоимость капитала увеличилась на 8,75%, что является положительной тенденцией и связано с увеличением доли собственного капитала.
Расчет эффекта финансового рычага дает количественную оценку финансового риска.
ЭФР = (1-СНП)*(ЭР-СРСП)*Кз/Кс, (2.2)
где СНП – ставка налога на прибыль,
ЭР – экономическая рентабельность;
Кз – заемный капитал;
Кс – собственный капитал;
СРСП – средняя ставка процента;
ЭФР - эффект финансового рычага.
Рассчитаем значения на начало и конец 2013 года:
На начало 2013 года:
ЭФР = (1-0,2)*(-0,11-0,21)*22,26 = -5,76
На конец 2013 года:
ЭФР = (1-0,2)*(-0,1499-0,21)*0,40 = -0,11
Таким образом, эффект финансового рычага вырос, то есть возросло возможное приращение к рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств. В то же время значение ЭФР отрицательны, что обусловлены отрицательной прибылью деятельности ООО «Нива».
Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.
Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.
Чистый оборотный капитал рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами:
| (2.3) |
где 
– чистый оборотный капитал, тыс. руб.;
– величина оборотных активов, тыс. руб.;
– размер текущих (краткосрочных) обязательств, тыс. руб.
Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.
На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству. В свою очередь чрезмерное превышение чистого оборотного капитала его оптимального уровня свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.
Коэффициент собственности или автономии характеризует долю собственного капитала в структуре капитала фирмы и, следовательно, соотношение интересов собственников и кредиторов предприятия:
| (2.4) |
где 
– коэффициент собственности;
– величина собственного капитала, тыс. руб.;
– валюта баланса, тыс. руб.
Значение этого коэффициента желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60%.
Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности:
| (2.5) |
где 
– коэффициент заемного капитала;
– величина заемного капитала, тыс. руб.;
– валюта баланса, тыс. руб.
Коэффициент финансовой зависимости или коэффициент соотношения заемных и собственных средств характеризует зависимость фирмы от внешних займов:
| (2.6) |
где 
– коэффициент финансовой зависимости;
– величина заемного капитала, тыс. руб.;
– величина собственного капитала, тыс. руб.
Чем выше значение данного коэффициента, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
Коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов существенно ухудшает положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей достаточно свободно маневрировать этими средствами:
| (2.5) |
где 
– коэффициент маневренности;
– чистый оборотный капитал, тыс. руб.;
– величина собственного капитала, тыс. руб.
Коэффициент инвестирования отражает достаточность собственных средств предприятия для финансирования инвестиций в основные фонды:
| (2.6) |
где 
– коэффициент инвестирования;
– величина собственного капитала, тыс. руб.;
– размер основных средств предприятия, тыс. руб.
Таблица 2.2 - Динамика показателей финансовой устойчивости предприятия за 2009-2010 гг.
| Показатели | Год | Тестовые значения | ||
| Изменение | ||||
| Чистый оборотный капитал, тыс. руб. | -107486 | ³0 | ||
| Коэффициент собственности | 0,043 | 0,121 | 0,078 | ³0,5-0,6 |
| Коэффициент заемного капитала | 0,957 | 0,870 | -0,087 | ≤0,4-0,5 |
| Коэффициент финансового левериджа | 22,262 | 7,296 | -14,966 | ≤1 |
| Коэффициент маневренности | -8,537 | -2,679 | 5,858 | ³0,2 |
| Коэффициент инвестирования | 0,073 | 1,359 | 1,286 | ³1 |
В 2012 гг. капитал чистый оборотный имел отрицательные значения, что свидетельствует о не соблюдении принципа финансирования. Другими словами, оборотных активов организации не достаточно для покрытия ее текущих обязательств перед кредиторами. Однако в течение 2013 года наблюдается увеличение данного показателя, что говорит об улучшении финансового состояния предприятия.
Динамика коэффициента собственности показывает увеличение данного показателя на 0,078. Необходимо заметить, что за весь период значение данного показателя не достигает норматива, что свидетельствует о недостаточной финансовой устойчивости предприятия.
На протяжении всего периода значение коэффициента заемного капитала значительно превышают нормативные значения, что отрицательно сказывается на деятельности предприятия, в то же время положительным моментом является отрицатеьная динамика данного показателя.
Рассчитанные коэффициенты финансовой зависимости позволяют сделать вывод об неэффективной структуре источников финансирования предприятия, что значительно снижает финансовую устойчивость предприятия.
Рассчитанные показатели маневренности свидетельствуют о неспособность предприятия свободно маневрировать собственным капиталом, что ухудшает в значительной степени финансовую устойчивость предприятия.
Рассчитанные показатели инвестирования позволяют сделать вывод о неспособности предприятия покрыть собственными средствами инвестиции в основные средства.
Рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости указывают на незначительное улучшение финансовой устойчивости предприятия в 2013 году.