Текущая оценка будущих поступлений

Текущая оценка денежного потока, получаемого по прошествии п лет в будущем, соответствует такой денежной сумме, которая, нарастая за п лет, к концу года п достигнет будущей оценки. Так, 1 млн. руб., нарастая 3 года по ставке 22% обеспечит к концу третьего года получение 1,816 млн. руб.; 1 млн. руб. есть текущая оценка будущей суммы 1,816 млн. руб. Ставка 22% рассматривается как альтернативная стоимость капитала, т.е. наибольшее значение доходности, которое можно было бы получить по альтернативным вариантам инвестирования с аналогичным уровнем риска.

Процесс нахождения текущей оценки называется дисконтированием. Если то дисконтирование есть процедура, обратная к наращению: . Множитель носит название дисконтирующего множителя, а процентная ставка i — ставки дисконтирования. Аналогично наращению значение PV может быть найдено непосредственным вычислением, с использованием Таблицы текущей оценки и на компьютере (Приложение 3). Табличные значения (табл. 1 Приложения 2) показывают текущую оценку 1 ден.ед. при альтернативной стоимости капитала (ставке дисконтирования) /% в периоде инвестирования и лет.

Ряд факторов влияет на значение текущей оценки.

1. Чем выше ставка дисконтирования (ставка процента), тем сильнее эффект дисконтирования и меньше текущая оценка будущего денежного потока, так как ставка дисконтирования должна включать инфляционную составляющую:

i = Реальная альтернативная доходность + Ожидаемая инфляция.

В условиях инфляции дисконтирование приводит к бессмысленному результату: всякое инвестирование, не имеющее немедленной отдачи, становится неприемлемым, так как текущая оценка результата близка к нулю.

2. Увеличение периодов получения результата приводит при прочих равных условиях к уменьшению текущей оценки (текущая оценка при получении суммы Р в первый год будет выше, чем распределение этой суммы по годам 1, 2 и 3). Если получение денежного потока сильно отстоит от текущего момента, то текущая оценка даже при нормальной ставке дисконтирования (8—20%) может иметь низкие значения.