Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

В процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия последовательно решаются три главные задачи:

1) определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;

2) определение отраслевой направленности инвестиционной дея­тельности;

3) определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Определение соотношения различных форм инвестирования связано с функциональной направленностью деятельности предпри­ятия. Предприятия, ведущие производственную деятельность, пре­имущественной формой инвестирования будут иметь реальные вло­жения в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных пред­приятий.

Предприятия — институциональные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться в пределах, разрешенных законодательством.

Соотношение различных форм инвестирования в длительной перспективе существенно колеблется в зависимости от стадий жизнен­ного цикла предприятия. На стадиях рождения, детства и юности подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на бо­лее поздних стадиях (окончательная зрелость) предприятия суще­ственно расширяют долю финансовых инвестиций.

Размеры предприятия также влияют на соотношение различных форм инвестирования. Как правило, небольшие и средние предприя­тия осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что обуслов­лено сложностью формирования «критической массы инвестиций». Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой гибкости, что дает им возможность проводить финансовое инвести­рование в больших масштабах.

Характер стратегических изменений операционной деятельности предприятия самым непосредственным образом сказывается на со­отношении форм инвестирования. Стратегические изменения опера­ционной деятельности предприятия могут быть постепенными (обуслов­лены внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с небольшими объемами ее наращения) и прерывистыми (характеризуются существенными и скачкообразными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционных). В первом случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды реального инвестирования в плановом порядке, а финансовое инвести­рование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов. Во втором случае у предприятия накапливается довольно значительный объем временно свободных инвестиционных ресурсов, который может использоваться в процессе как краткосрочного, так и долгосрочного финансового инвестирования.

На соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает влияние общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабиль­ности экономики, высоких темпов инфляции, постоянного измене­ния налоговой политики эффективность реального инвестирования существенно снижается при одновременном возрастании уровня рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно крат­косрочные, являются более эффективными. Следует отметить, что реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

Определяя отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, предприятия выбирают две принципиально разные инвестиционные стратегии: конкурентную, направленную на макси­мизацию инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, или портфельную, направленную на снижение уровня инвестиционного риска и максимизацию инвестиционной прибыли за счет использо­вания преимуществ межотраслевой деятельности.

Для определения отраслевой направленности инвестиционной деятельности необходимо исследовать целесообразность:

• отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестици­онной деятельности;

• различных форм диверсификации инвестиционной деятельности:

— в рамках определенной группы отраслей,

— в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.

Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связа­ны с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной, хорошо знакомой отрасли. Западная практика показывает, что мно­гие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банк­ротств, что связано с более высоким уровнем риска.

Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последу­ющих стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продук­ции ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

Отраслевая диверсификация инвестиционной деятельности в рам­ках определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать эффективность инвестирования при существенном снижении уровня инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестицион­ной деятельности предприятия реализуется при формировании стра­тегических зон хозяйствования, на которых лежит полная ответствен­ность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.

Стратегия диверсификации эффективна лишь при благоприят­ном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Это обусловлено определенными ее недостатками. Во-первых, смежные отрасли, как правило, имеют аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что увеличивает инвестиционный риск (особенно в традиционных отраслях). Во-вторых, продукция смежных отраслей обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъюнктур­ных циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.

Необходимость использования стратегии отраслевой диверсифи­кации инвестиционной деятельности в разрезе различных, не свя­занных между собой групп отраслей определяется тем, что для многих крупных предприятий, ведущих свою деятельность на протяжении длительного периода времени, традиционно избранные отрасли сдер­живают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций. Для таких предприятий обеспечить новые возможно­сти развития и повысить уровень конкурентоспособности может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей. Условием такой диверсификации инвестиционной деятельности является фор­мирование стратегических центров хозяйствования, в состав которых включается несколько стратегических зон хозяйствования. Стратеги­ческий хозяйственный центр полностью формирует свою инвестици­онную стратегию, являющуюся самостоятельным составным элемен­том инвестиционной стратегии предприятия. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных рисков.

В процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятель­ности предприятие может избрать либо наступательную инвестицион­ную стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирова­ния используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, либо защитную, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

Выбор региональной направленности инвестиционной деятель­ности предприятия наряду с прочими факторами, определяющими инвестиционный климат конкретных территорий и их инвестицион­ную привлекательность, определяется размерами предприятия и про­должительностью его функционирования.

Небольшие и средние предприятия, равно как и предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, сосредо­тачивают свою инвестиционную деятельность в основном в пределах одного региона. Ограниченные возможности региональной диверсифи­каций для них связаны с недостатком инвестиционных ресурсов и слож­ностью управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.

Принципиальная возможность региональной диверсификации появ­ляется лишь при финансовых инвестициях. Но в силу небольших объемов финансового инвестирования управленческие решения при­нимаются не в рамках разрабатываемой инвестиционной стратегии, а на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью, т.е. при формировании инвестиционного портфеля. Потребность в региональной диверсификации для «молодых» предприятий возни­кает по мере их развития и увеличения продолжительности их функ­ционирования.