Теоретическая цена облигации

Формула теоретической цены облигации включает оба слагаемых формулы (9.3.1), так как по облигации выплачивается как доход, так и номинал:

(9.3.8)

где Цоб – теоретическая цена облигации на данный момент времени;

П_i – процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-м периоде;

N – номинал облигации, возвращаемый при окончании срока ее обра­щения в n-м периоде (году);

r – безрисковая ставка доходности.

По облигациям с фиксированным доходом процентный доход выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), а потому ее общая формула может быть упрощена:

(9.3.9)

где П – фиксированный процентный доход, выплачиваемый по обли­гации в каждом периоде (году) (П_i = П).

Данная формула может быть еще упрощена, если число перио­дов выплаты дохода (n) (число лет обращения облигации) су­щественно возрастает, например до 50-100 лет. В результате получаем:

Цоб = П / r (9.3.10)

Эта формула идентична формуле (9.3.3), т.е. при длительных сроках обращения и при одинаковых ежегодно выплачи­ваемых размерах дохода (дивиденда, процента) ценообразование ак­ции ничем не отличается от ценообразования облигации и лишь вре­менные различия (в сроках обращения), а также нестабиль­ный характер выплачиваемого дивиденда по обыкновенным акциям вносят различия в процесс формирования их цен.

На практике для расчетов теоретической цены облигации, так же как и акции, используется не только безрисковая ставка процента или доходности, но и ставка с учетом того или иного уровня риска, прису­щего облигации. Однако вследствие имеющихся отличий облигаций от акций, учет риска в цене облигации имеет свои особенности.