Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он вы­полняет важнейшие воспроизводственные функции:

• обеспечение перелива сбережений в инвестиции по ценам, кото­рые устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предло­жения на ценные бумаги;

• участие в покрытии дефицита государственного бюджета путем размещения государственных ценных бумаг;

• реализация межотраслевого и межрегионального перелива ка­питала, необходимого для оптимизации структуры экономики и ее развития;

• информационная функция, характеризующая состояние эконо­мической конъюнктуры в стране, необходимая для правильной ори­ентации инвесторов.

В сферу действия рынка ценных бумаг входят отношения совладе­ния и отношения кредитования. Они выражаются через выпуск цен­ных бумаг. Последние обладают стоимостью и могут покупаться, про­даваться и погашаться, т.е. обращаться на рынке и служить источником получения дохода, являясь разновидностью денежного капитала.

Ценные бумаги продаются по курсу, а не по номинальной стои­мости. Курсовая стоимость акции прямо пропорциональна дивиден­ду, т.е. годовому доходу от владения акцией, и обратно пропорцио­нальна ставке процента.

,

Учредительская прибыль — это разница между суммой, получен­ной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в пред­приятие капитала. Она присваивается учредителями акционерного общества.

Основные виды ценных бумаг можно сгруппировать исходя из того, какие экономические отношения они выражают.

1. Ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Таки­ми бумагами выступают акции. Они фиксируют долю владельца в собственности фирмы.

2. Ценные бумаги, выражающие отношения кредитования. К этой группе относятся долговые ценные бумаги с твердой, фиксиро­ванной процентной ставкой. Она выплачивается за определенный срок владения этими бумагами обладателю, если он внес деньги, на­пример, в банк. Процентная ставка взимается с обладателя если он деньги получил. К такого рода ценным бумагам относятся банковс­кие сертификаты, векселя, облигации.

В России рынок ценных бумаг только формируется, поэтому це­лесообразно подробнее изучить вопрос на примере рынка ценных бу­маг в странах с развитой рыночной экономикой.

Основными видами ценных бумаг являются: ценные бумаги фе­дерального правительства и ценные бумаги корпораций.

Федеральное правительство продает населению ценные бумаги, занимая таким образом деньги. Совокупность правительственных ценных бумаг, выпущенных в обращение, составляет государствен­ный долг. Различают рыночные и нерыночные ценные бумаги феде­рального правительства. Рыночные ценные бумаги продаются насе­лению, а затем обращаются на вторичном рынке. К ним относятся казначейские векселя, среднесрочные казначейские векселя, казначей­ские облигации. Они составляют около — государственного долга.

Оставшуюся часть государственного долга образуют нерыночные ценные бумаги, которые продаются населению, но не могут обращать­ся на вторичном рынке. К нерыночным ценным бумагам относятся, например, сберегательные облигации. Казначейские векселя, среднес­рочные казначейские векселя и казначейские облигации объединены под общим названием казначейских ценных бумаг.

Внесем некоторые уточнения. Ценные бумаги покупаются и про­даются на первичном и вторичном рынках. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг их эмитентами; вто­ричный рынок — продажу и покупку ценных бумаг дилерами и бро­керами. Кроме того, ценные бумаги правительства могут покупаться

и продаваться частным лицам через коммерческие банки. Масштабы вторичного рынка казначейских ценных бумаг достаточно велики. Благодаря этому через него может осуществляться макроэкономичес­кое регулирование, реализация денежно-кредитной политики Цен­трального банка.

Правительственные ценные бумаги облагаются налогом, процен­ты по ним невысоки, но данный вид ценных бумаг обладает большой надежностью, которая делает их привлекательными для покупателей. Динамика доходности данного вида ценных бумаг существенно влия­ет на соответствующую динамику прочих видов ценных бумаг.

К ценным бумагам корпораций относятся облигации корпораций и акции корпораций. Облигации корпораций имеют сроки погашения и фиксированные выплаты по процентам. В этом смысле они схожи с казначейскими ценными бумагами. Путем продажи облигаций осу­ществляется финансирование корпораций. Риск неуплаты по обли­гациям корпораций может варьировать в зависимости от устойчи­вости финансового положения конкретной корпорации. Доходы по облигациям корпораций превышают доходы по казначейским обли­гациям. Проценты по облигациям выплачиваются из балансовой при­были, т.е. до выплаты налогов. В результате данных выплат облага­емая налогом прибыль уменьшается, что побуждает корпорации иметь больше облигаций, чем акций. Выпуск облигаций увеличивает заемный капитал, но не число совладельцев корпорации.

Для привлечения капитала корпорации выпускают также акции. Владельцы не могут предъявить акции корпорации для возврата де­нег, но могут продать их по рыночной цене. Акции имеют то преиму­щество, что только они позволяют наращивать капитал, если корпо­рация процветает.

Основные виды акций: обычные и привилегированные. Обычные акции дают владельцам право:

• совладения имуществом корпорации;

• получения части дохода в соответствии с количеством акций;

• участия в принятии решений по управлению корпорацией, из­брания в ее руководство.

По данному виду акций дивиденды выплачиваются из чистой прибыли корпораций. Их размеры зависят от величины чистой прибы­ли и ее распределения на сберегаемую и выплачиваемую в виде дивидендов части. Дивиденды по обычным акциям выплачиваются пос­ле выплаты процентов по привилегированным акциям. Если компа­ния ликвидируется, то производится раздел имущества, при котором обычные акции обеспечиваются после привилегированных.

Привилегированные акции в отличие от обычных акций, как и об­лигации, не дают права голоса, зато дают право на получение фикси­рованного дивиденда. Последний исчисляется в виде процента к но­минальной стоимости привилегированной акции и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям и независимо от распределения прибыли.

Фондовая биржа представляет собой часть рынка ценных бумаг, где с ними совершаются сделки купли-продажи при посредничестве членов биржи.

Основные функции фондовой биржи:

• сведение друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг;

• регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об отношении к ним инвесторов;

• реализация межотраслевого и межрегионального перелива ка­питала;

• выявление уровня деловой активности по отраслям, что позво­ляет делать выводы о намечающихся структурных сдвигах в эконо­мике.

Членами биржи являются ее акционеры (юридические и физи­ческие лица). Брокеры и дилеры, будучи членами биржи, принимают участие в сделках: брокеры — от имени клиента и за его счет, дилеры — от своего имени и за свой счет. Источником доходов фондовой биржи служат взносы членов биржи, сборы с биржевых операций, плата за оказание консультативных, информационных услуг, за пользование техническими средствами биржи. Общее собрание членов, совет ди­ректоров или правление осуществляют управление фондовой биржей.