Прогнозирование и планирование денежного потока

 

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

1. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществля­йся двумя основными способами:

- исходя из планируемого объема реализации продукции;

- исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

1. При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности (рисунок 17).

 

Определение планового объема реализации продукции

1. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности

2. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции

3. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции

4. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)

5. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности

6. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли

7. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности

8. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности

9. Расчет плановой суммы чистого денежного потока

 

Рис. 17. Последовательность расчета отдельных показателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемого объема реализации продукции

2. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности:

- Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия.

- Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия.

- Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

- Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции.

- Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции.

- Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

- Расчет плановой суммы расходования денежных средств по опе­рационной деятельности.

- Расчет плановой суммы чистого денежного потока.

2. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

- Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осущест­вляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

- Проектируемый к формированию портфель долгосрочных Финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств 1-я обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

- Предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

- Прогнозируемой размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, всту­пивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операцион­ной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — ди­видендам и процентам к получению.

3. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее).

Основой осуществления этих расчетов являются:

- Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акции или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополни тельной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.

- Намечаемый объем привлечения долгосрочных и кратко срочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (при влечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочно» внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками по операционной деятельности).

- Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются и план на основе утвержденных государственного бюджета или cooтветствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).

- Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде oсновного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).

- Предполагаемой объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой впитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Показатели разработанного плана поступления и расходован денежных средств служат основой оперативного планирования личных видов денежных потоков предприятия.

Итак, процедура методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

- расчёт чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

1. Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объём возможных денежных поступлений.

Определённая сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчёт и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности.

Базовое балансовое уравнение имеет вид:

,(157)

где - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

– дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

– выручка от реализации за подпериод;

– денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчёт предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам её погашения. Такая классификация может быть выполнена путём накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усреднённую долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счёта; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

2. На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платёж. Процесс задержки платёжа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платёж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

3. Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путём сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

4. На четвёртом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этого этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчёте рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчётном счёте, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.