Характеристика инвестиционных качеств отдельных инструментов фондового рынка
Инструменты фондового рынка многообразны, наиболее интересными являются такие инструменты как акции, облигации, сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты..
Характеристики этих основных фондовых инструментов:
1 Акции – это ценные бумаги без установленного срока обращения. Она свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждающая членство в этом обществе и право на участие в управлении им. Дает право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда. А также на участие в распределении имущества при ликвидации АО. Акции классифицируются по следующим признакам:
-по особенностям регистрации и обращения:
*именные;
*на предъявителя.
-по характеру обязательств эмитента:
*привилегированные;
*простые.
-по формам собственности эмитента:
*акции государственных компаний;
*акции негосударственных компаний.
-по региональной принадлежности эмитента:
*акции отечественных эмитентов;
*акции зарубежных эмитентов.
Деление акций по признаку (по особенностям регистрации) в большей степени по интересам эмитента, так как позволяет контролировать движение капитала.
Деление акций по признаку (по формам собственности эмитента) влияет на рискованность таких акций. Акции государственных компаний менее рискованные, государство поддерживает эти компании и гарантирует стабильность их капитала. Однако прибыльность более высока у негосударственных компаний.
Деление акций по региональной принадлежности эмитента определяет следующие инвестиционные способности:
-возможность выбора акций при реализации стратегии региональной диверсификации;
-учитывать различия в нормах прибыли на инвестируемый капитал в разных странах;
-вызывает необходимость учета особенностей налогообложения доходов по акциям и вывоза дохода за пределы страны;
-дает возможность учета уровней инвестиционных рисков в различных странах.
Деление по характеру обязательств эмитента наиболее существенно влияет на инвестиционные характеристики акций. Основное отличие привилегированных и простых акций: наиболее стабильный доход по привилегированным акциям, однако уровень прибыльность неизменен и при успешной работе общие простые акции могут быть наиболее прибыльны. По уровню инвестиционных рисков менее рискованны привилегированные акции. По возможности влияния на повышение доходности и снижения уровня риска более преимущество имеют простые акции, так как привилегированные полностью исключают участие акционера в управлении АО. По ликвидности более ликвидными являются простые акции.
Таким образом безопасность инвестирования в привилегированные акции значительно выше в связи с правом на получение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества при ликвидации. Однако по критерию доходности более предпочтительны для инвестора могут оказаться простые акции, которые более приспособлены к условиям инфляционной экономики и изменениям конъюнктуры фондового рынка.
Проводится комплексная оценка по следующим параметрам (акции конкретной компании):
*оценка отрасли, в которой осуществляют свою хозяйственную деятельность эмитенты связана в первую очередь с изучением стадии жизненнго цикла отрасли и длительности этого цикла (этапа цикла). Наиболее стабильный рост капитала определяет рост курсовой стоимости акции и стабильный рост чистой прибыли характерны для компаний отраслей находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла. Зарубежный опыт показывает, что наиболее высокий доход обеспечивают компании работающие с сфере наукоемких отраслей, то есть венчурные компании, однако они являются и наиболее рискованными.
Наряду со стадией жизненного цикла важным является место отрасли в структурной перестройке экономики. Это дает перспективу развития общества и государственную поддержку (налоговые льготы и т.д.).
*оценка основных показателей хозяйственной деятельности и финансового состояния эмитента, для этого используется множество показателей:
-уровень отдачи акционерного капитала: отношение суммы чистой прибыли компании в рассматриваемом периоде к средней стоимости акционерного капитала в этом же периоде:
.
-балансовая (книжная) стоимость одной акции. Этот показатель характеризует размер акционерного капитала и резервного фонда компании приходящегося на одну акцию:
на определенную дату.
-коэффициент дивидендных выплат, он показывает какая доля чистой прибыли компании была выплачена в виде дивидендов:
.
-коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами:
.
-коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям:
,
он показывает, в какой степени чистая прибыль компании обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям.
Эти характеристики показывают эффективность инвестиций предыдущих периодов.
*оценка характера обращения акций на фондовом рынке. Наиболее важные показатели в этой группе:
-уровень выплаты дивидендов:
,
где ДВ – сумма дивидендов по итогам периода на начало периода; Ца – цена котировки акции на начало периода.
-коэффициент соотношения цены и доходности:
.
-коэффициент ликвидности акций на фондовой бирже:
,
где Опредл – общий объем предложения акций на данных торгах; Опр – общий объем продажи акций на данных торгах.
-коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса акций:
, где Цп – средний уровень цен предложения на акцию; Цс – средний уровень спроса на акцию.
-коэффициент обращения акций:
, общий объем продаж за период деленный на общее количество акций* на среднюю цену продажи за период.
*оценка условий эмиссии акций. Исследуется цель эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов. Степень участия держателей акций в управлении и другие данные содержащиеся в эмиссионном проспекте.
Для того чтобы оценить инвестиционные характеристики по всему комплексу показателей используется рейтинговая оценка.
2 Облигация – это ценная бумага свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязанность эмитента возместить владельцу номинальную стоимость облигации в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации классифицируются по следующим признакам:
-по видам эмитентов:
*облигации внутреннего государственного займа;
*облигации внутренних местных займов;
*облигации компаний.
-по сроку погашения:
*краткосрочные;
*среднесрочные;
*долгосрочные.
-по особенностям регистрации и обращения:
*именные;
*на предъявителя.
-по форме выплаты вознаграждения:
*процентные;
*беспроцентные (целевые).
-по региональной принадлежности эмитента:
*облигации отечественного эмитента;
*облигации зарубежного эмитента.
Деление облигаций по особенностям регистрации и региональной принадлежности определяет те же инвестиционные особенности, что и по акциям.
Деление по видам эмитентов влияет на уровень риска. Однако обратнопропорционально влияет на доходность.
Деление по сроку погашения влияет не инвестиционные особенности аналогично предыдущим делениям. Менее рискованными являются краткосрочные облигации. Чем больше срок погашения, тем больше уровень риска, соответственно меняется процент.
Деление по формам выплаты влияет на цели вложения средств. Для приращения капитала в денежной форме инвестирование осуществляется в процентные облигации. Такие облигации имеют большую ликвидность. беспроцентные или целевые облигации предусматривают выплату вознаграждения в виде товара или услуги. Такие облигации выгодны в случаях дифференциации на рынке этих товаров, либо в случае большой разницы между стартовой ценой предложенного в качестве товара или услуги.
Оценка инвестиционных характеристик конкретных облигаций производится по следующим параметрам:
*оценка инвестиционной привлекательности региона по облигациям местных займов. Такая оценка необходима потому, что часть региона может датироваться государством, поэтому они будут испытывать затруднения с выполнением обязательств по облигациям. Для оценки необходимо изучить динамику сальдо из бюджетных балансов и структуру формирования доходной части.
*оценка финансовой устойчивости и платежеспособности компании. Такая оценка проводится по системе показателей характеризующих инвестиционную привлекательность компаний, при этом определяется кредитный рейтинг компании, ее финансовая устойчивость. Оценивается наличие частично сформированного выкупного фонда.
*оценка характеристик обращения всех видов на фондовом рынке. Для этого:
-определяется реальная цена облигации, зависящая от колебаний ставки ссудного процента. (увеличение ссудного процента , снижение реальной цены).
-реальная цена облигации зависит от срока оставшегося до погашения его эмитентом (снижается срок, повышается цена).
-выясняется уровень ликвидности облигации на фондовом рынке по той же системе показателей, что и для акций.
*оценка условий эмиссии облигации. Изучаются цели выпуска, условия приобретения, периодичность выплаты ставки процента, условия погашения номинала.
Оценка инвестиционных характеристик облигаций по совокупности показателей проводится с помощью рейтинговой оценки.
3 Сберегательные сертификаты – это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после окончания установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты классифицируются:
-по условиям размещения средств:
*срочные;
*до востребования.
-по срокам действия:
*краткосрочные;
*среднесрочные;
*долгосрочные.
-по особенностям регистрации и обращения:
*именные;
*не предъявителя.
Деление аналогичное, кроме по условия размещения средств. Срочные сертификаты имеют большой уровень риска, что должно быть возмещено большим уровнем доходности. Особенностью сберегательных сертификатов является то, что они могут быть использованы не только как объект инвестирования, но и как прямое расчетное средство платежа (то есть может выполнять функцию денег).
Оценка определенного сберегательного сертификата осуществляется по следующим параметрам:
*оценка надежности банков-эмитентов. Проводится с использованием ряда показателей характеризующих инвестиционную привлекательность этих банков: рентабельность активов, финансовая устойчивость и другие относительные показатели, кроме этого оцениваются и абсолютные или объемные показатели такие, как сумма активов банка, размер его капитала, сумма принятых депозитов, сумма выданных кредитов, размер балансовой прибыли и другие показатели.
Для более углубленной оценки банка эмитента могут использоваться и другие специальные банковские показатели. Комплексную оценку банка эмитента проводят с помощью рейтинговой системы. В зарубежной практике для оценки надежности банка используется система CAMEL: C – капитал; A – качественная структура активов; M – качество управления; E – уровень доходности; L – уровень ликвидности.
*оценка характера обращения сберегательного сертификата на фондовом рынке. Оценка проводится аналогично оценке облигаций.
*оценка условий эмиссии сберегательных сертификатов. Оценка проводится аналогично оценке облигаций.
4 Инвестиционные сертификаты – это ценная бумага выпускаемая исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дающая право владельцу на получение дохода в виде дивидендов. инвестиционные сертификаты классифицируются по следующим признакам:
-по особенностям регистрации и обращения:
*именные;
*на предъявителя.
-по видам эмитентов:
*инвестиционные сертификаты открытых инвестиционных фондов;
*инвестиционные сертификаты закрытых акционерных фондов;
*инвестиционные сертификаты инвестиционных компаний.
Открытые инвестиционные фонды создаются на неопределенный период и осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки установленные инвестиционной декларацией инвестиционного фонда.
Закрытые инвестиционные фонды создаются на определенный период и осуществляют расчеты по инвестиционным сертификатам по истечении периода деятельности инвестиционного фонда.
Инвестиционная компания создается как торговец ценных бумаг, который кроме других видов деятельности может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии и размещения ценных бумаг.
Наименьший уровень риска присущ инвестиционным сертификатам открытого инвестиционного фонда. Они выкупают свои инвестиционные сертификаты и находятся под более жестким государственным контролем. На инвестиционные качества инвестиционных сертификатов оказывают влияние такие факторы, как отраслевая направленность их деятельности, размер их уставного фонда и чистые активов, регион деятельности, диверсификация активов по различным объектам инвестирования.
Фондовые инструменты по уровню инвестиционных рисков и доходности можно расположить в следующий ряд:
|
|
