Виды долгового и долевого финансирования

 

К долговым (заемным) инструментами относятся банковские кредиты, облигации, коммерческие бумаги или векселя, а также проектное финансирование.

Срочные банковские займы являются в настоящее время наиболее доступным средством привлечения дополнительных ресурсов в странах с развитой банковской системой. Краткосрочные займы привлекаются предприятиями для погашения текущих обязательств, главным образом кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками. В самом общем виде краткосрочные займы помогают предприятиям сбалансировать текущие активы и текущие обязательства. К разряду краткосрочных долговых инструментов относятся также коммерческие бумаги, выпускаемые на срок менее одного года. На практике этот финансовый инструмент широко используется в странах с развитым межбанковским и финансовым рынком. Среднесрочные и долгосрочные займы обычно используются для финансирования масштабных и долгосрочных капитальных проектов.

Среди преимуществ банковских кредитов как способа привлечения инвестиций можно отметить следующие:

· руководство компании сохраняет полный контроль над компанией;

· выплаты процентов по заемным средствам относятся на себестоимость;

· сроки и условия обязательства известны заранее;

· кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия.

К недостаткам использования заемных средств (кредитов) российскими предприятиями можно отнести:

· краткосрочные кредиты не могут использоваться для финансирования долгосрочных потребностей российских предприятий;

· высокая стоимость заемных средств в России;

· сложности с получением кредитов на российском рынке;

· обязательное наличие гарантий и обеспечения, значительно превышающих размер предоставляемых заемных средств;

· обслуживание обязательств по займам требует наличия постоянных источников поступления денежных средств; наличие риска невыполнения обязательств по займу (риск дефолта).

В целом, исследуя все формы долгового финансирования, можно сказать, что данный вид имеет следующие отрицательные стороны:

1) ограниченность срока использования заемных средств;

2) высокие издержки по выплате процентов по кредитам, что способствуют появлению риска неплатежеспособности;

3) необходимость иметь залоговые гарантии;

Разновидностью внешнего инвестирования является и, так называемое, проектное финансирование, которое можно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Проектное финансирование впрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений корпораций. Основным отличием проектного финансирования от акционерного и государственного является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Как правило, такое финансирование применяется для крупных проектов с использованием Закона о соглашении о разделе продукции (от 30 декабря 1995 г. № 226-ФЗ).

 

В свою очередь долевое финансирование, как альтернативный вариант долгового, имеет ряд позитивных черт, что и обосновывает его привлекательность для отечественных предприятий, в частности:

· стратегический инвестор может передать предприятию передовой опыт и ноу-хау;

· стратегический инвестор нацелен на развитие долгосрочного сотрудничества с предприятием;

· предприятие может получить доступ к новым рынкам и каналам сбыта партнера;

· предприятие и его стратегический партнер могут добиться синергитического эффекта в результате производственной интеграции;

· стратегические инвесторы готовы платить более высокую цену за акции предприятия, чем другие инвесторы.

Вместе с тем, существует ряд негативных последствий привлечения в компанию стратегических инвесторов:

1) возможность потери контрольного пакета акций действующими собственниками;

2) утрата конфиденциальности информации о состоянии фирмы (из-за обязательности публикации финансовых результатов);

3) ограничение свободы деятельности управляющих;

4) возможность уменьшения прибыли и дивидендов, приходящихся на одну акцию;

5) рост трансакционных затрат, связанных с финансовым обеспечением проектов.