Анализ финансового рынка
Наиболее важные из инструментов технического анализа могут быть разбиты на два основных подраздела: Оценочные коэффициентыиФундаментальные данные.
| Оценочные коэффициенты: - Цена/прибыль - Рост коэффициента цена/прибыль - Цена/объем продаж - Цена/поток наличности - Цена/бухгалтерская стоимость - Коэффициент коротких продаж - «Бета» | Фундаментальные данные: - Норма прибыли - Долгосрочная задолженность - Товарно-материальные запасы - Текущие активы/обязательства - Коэффициенты эффективности - Дивиденд/доходность - Норма выплаты дивидендов - Фильтры |
Более сложные методики анализа опираются на графические методы и возможности обработки информации on-line. Одна из наиболее прогрессивных методик – графики «японских свечей».
Таблица 3
Основные виды моделей и фигур в «японских свечах»[1]
| Модели разворота 1. Молот и повешенный 2. Модель поглощения 3. Завеса из темных облаков 4. Просвет в облаках 5. Звезды | Фигуры разворота, для формирования которых требуется более длительное время 1. Три горы 2. Три будды 3. Три реки 4. Пологая вершина 5. Основание сковорода 6. Вершина и основание башня |
| Другие модели разворота 1. Модель Харами 2. Вершины и основания Пинцет 3. Модель Захват за пояс 4. Две взлетевшие вороны 5. Три черные вороны 6. Модель Контратака | Модели продолжения тенденции 1. Окно 2. Модель Три метода 3. Три наступающих белых солдата 4. Модель Разделение 5. Разрыв Тасуки 6. Отрыв смежных белых свечей |
| Дожи |
Фигуры достаточно успешно показывают тенденции рынка, что при сопоставлении с прочими событиями дает возможность качественного аналитического обзора.
Не менее информативным методом анализа фондового рынка является изучение индексов и индикаторов рынка.
Основное отличие индекса от индикатора – порядок его представления и расчета. Так, средними индикаторами называются показатели, применяемые для анализа колебаний курсов акций путем определения средней арифметической курсов репрезентативной группы акций на определенную дату. Индексы– показатели, применяемые для анализа колебания курсов акций путем измерения текущего курса репрезентативной группы акций по отношению к их базовому значению, рассчитанному на более раннюю дату.
Dow Jones Industrial Average, DJIA – средний индекс Доу-Джонса, рассчитывается по акциям 30 промышленных предприятий (которые зафиксированы на цифре 30 с 1928 г.), котирующимся на NYSE. Один пункт DJIA составляет около 2,3 цента рыночной капитализации акций, представленных на рынке. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, которые называют «голубыми фишками» (blue chips):
Потребительские товары (3): Coca-Cola (KO), Procter & Gamble (PG), Philip Morris (MO).
Фармацевтика (2): Merck (MRK), Johnson & Johnson (JNJ).
Промышленность (15): General Motors (GM), General Electric (GE), Chevron (CHV), 3M (MMM), Eastman Kodak (EK), DuPont (DD), Caterpillar (CAT), Goodyear Tire (GT), International Paper (IP), Exxon (XON), AlliedSignal (ALD), United Technologies (UTX), Alcoa (AA), Boeing (BA), Union Carbide (UK).
Финансы (3): J.P. Morgan (JPM), American Express (AXP), Citigroup (C).
Телекоммуникации/Высокие Технологии (3): Hewlett-Packard (HWP), IBM (IBM), AT&T (T).
Розничная торговля/Услуги (4): Sears (S), Wal-Mart (WMT), Walt Disney (DIS), McDonald's (MCD).
С 1957 г. компанией «S&P» публикуется составной индекс «Standard & Poor's 500», который является комбинацией других рассчитываемых компанией индексов. Этот индекс состоит из индекса акций 385 промышленных компаний, индекса акций 15 транспортных компаний и индексов финансовых и коммунальных акций, 56 и 44 компаний соответственно.
Индекс рыночной стоимости AMEX (AMEX Market Value) – Американской фондовой биржи рассчитывается по акциям более 800 компаний. Его базовое значение равно 100, рассчитано на 31.08.1973 г.
Фондовый индекс журнала «Коммерсант» является средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Разработчики так сформулировали способ определения весового коэффициента: «Весовые коэффициенты подбираются так, что на 1 января (дату расчета индекса) доля каждой акции в индексе была одинакова (а именно 100 тыс. руб.)».
Рынки облигаций характеризуются значительной спецификой, большая часть таких ценных бумаг продается на неорганизованных рынках (over the counter). Рано или поздно первоначальная сумма займа должна быть возвращена кредитору, поэтому очень важную роль на рынке облигаций играют кредитные рейтинги, публикуемые независимыми рейтинговыми агентствами. Первый подобный рейтинг был опубликован в 1909 г. в США. Его автором был Джон Муди (John Moody), использовавший методику оценки кредитоспособности фирм, разработанную в компании Dun and Bradstreet. Основным конкурентом Moody’s является рейтинг уже упоминавшейся компании Standard and Poor’s – его общепринятое обозначение S&P. Два этих рейтинга делят между собой основную часть рынка облигаций (как государственных, так и корпоративных). Наряду с этими гигантами в США получили известность рейтинги еще двух компаний: Fitch Investors Service (сокращенно – Fitch) и Duff and Phelps Credit Rating Company (сокращенно – Duff and Phelps). В мире существует несколько крупных национальных рейтинговых агентств (в Австралии, Канаде, Японии, Франции, Малайзии и др.).
Таблица 4
Рейтинговая классификация, используемая крупнейшими агентствами США
| Рейтинги инвестиционного класса | ||||
| Агентство | Объяснение (S&P) | |||
| S&P | Moody's | Fitch | Duff&Phelps | |
| AAA | Aaa | AAA | AAA | Способность выплачивать проценты и погасить основную сумму кредита очень высока. |
| AA | Aa | AA | AA | Способность погасить обязательства высока и только в малой степени отличается от высшего рейтинга. |
Окончание таблицы 4
| A | A | A | A | Способность погасить обязательства высока, хотя в большей степени зависит от неблагоприятного изменения обстоятельств и экономических условий. |
| BBB | Baa | BBB | BBB | Достаточная способность погасить обязательства, но неблагоприятные экономические условия и изменение экономических обстоятельств могут ослабить платежеспособность. (Облигации низшего класса, чем этот, рассматриваются как преимущественно спекулятивные в отношении их способности погашать обязательства.) |
| Рейтинги спекулятивного класса | ||||
| BB | Ba | BB | BB | Меньшая опасность неплатежа, чем у других облигаций спекулятивного класса. Имеются серьезные неопределенности или подверженность неблагоприятным экономическим, деловым или финансовым обстоятельствам, которые могут снизить способность вовремя погасить обязательства. |
| B | B | B | B | В настоящее время может погашать обязательства, но больший риск неплатежа. Неблагоприятные экономические, деловые или финансовые обстоятельства могут ослабить способность или готовность погашать обязательства. |
| CCC | Caa | CCC | CCC | Существует явная опасность неплатежа. Способность компании вовремя погашать обязательства зависит от благоприятности деловых, финансовых или экономических условий. При неблагоприятности этих обстоятельств вероятность удовлетворения финансовых обязательств невелика. |
| CC | CC | Очень велика вероятность неплатежа. (Fitch: вероятно невыполнение обязательств.) | ||
| C | Ca | C | Петиция о банкротстве уже подана, но выплаты еще продолжаются. (Fitch: ожидается прекращение платежей.) | |
| D | C | DDD/DD/D | DD | Платежи прекращены или подана петиция о банкротстве. Этот рейтинг присваивается, когда процентные выплаты или платежи в счет основного долга уже не производятся вовремя, даже если законный период задержки платежей не истек. Исключение возможно, если S&P полагает, что в законный период платежи будут сделаны. (Fitch: DDD имеет наибольшую вероятность выплыть, а D - самую низшую.) |
| S&P использует знаки + и - для обозначения трех подклассов внутри классов от AA до ССС. Например, А+, А, А-. Для этих же целей Moody's использует обозначения 1, 2, 3 для классов от Aa до B: Ba1, Ba2, Ba3. Fitch для подразделения классов от АА до С использует знаки + и -. Duff&Phelps использует знаки + и - для подразделения классов от АА до В. |
Рекомендуемая литература:
1. Литтл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уолл-стрит. – М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1998. – 384 с.
2. Лытнев О. Основы финансового менеджмента www.cfin.ru
3. Макконелл Кэмпбелл Р., Брю Стэнли Л. Экономикс – М.: Республика, 1992
4. Мертенс А. Инвестиции: Курс лекций, - Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997
5. С. Нисон «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков» www.fxr2002.narod.ru
6. Хелферт Э. Техника финансового анализа. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996
7. Ченг Ф.Л., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: ИНФРА-М, 2000
Задания к разделу 2.3:
1. Тест на знание финансового рынка и его истории:
Какой успешный биржевой игрок стал основателем нового направления в экономике?
| -Фридрих Энгельс | -Джон Кейнс | -Уоррен Баффет | -Билл Гейтс |
В каком году появился индекс Dow Jones Іndustrial Аverage?
| -1884 | -1896 | -1916 | -1928 |
Какая компания входит в индекс Dow Jones Іndustrial Аverage с момента его основания?
| -General Electic | -IBM | -Exxon Mobil | -American Tobacco |
Кто считается автором классического биржевого принципа: "Cut your losses and let your profits run" (сбрасывай со счетов убытки и помещай в дело свою прибыль)?
| -Адам Смит | -Давид Рикардо | -Джон Стюарт Милль | -Жан Батист Сэй |
Какое военное сражение вошло в историю биржевых операций?
| -битва под Аустерлицем | -бомбардировка Перл-Харбор | -битва при Ватерлоо | -Сталинградская битва |
Когда начались торги в системе Nasdaq?
| -5 ноября 1968 г. | - 8 февраля 1971 г. | -5 мая 1971 г. | -29 марта 1973 г. |
2. Тест для определения инвестиционных качеств менеджера:
1. Какие ценные бумаги удостоверяют долевое участие в капитале компании?
облигации
акции
векселя
депозитные сертификаты
2. Коэффициент P/E показывает:
отношение темпов роста прибыли компании к рыночной цене акции
отношение прибыли на акцию к рыночной цене акции
отношение рыночной цены акции к темпам роста прибыли компании
отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию
3. Скользящее среднее является техническим индикатором, определяющим:
средний объем дневных операций за определенный период
количество институциональных инвесторов, владеющих акциями
среднее значение цены акций за определенный период
количество сделок, заключенных за определенный период
4. Инструмент, обеспечивающий возможность торговать акциями иностранных компаний в США:
ADR
HOLDR
SPDR
LEAP
5. Какие финансовые инструменты считаются наиболее рискованными?
опционы и фьючерсы
акции
облигации компаний
государственные облигации
6. Приказ "стоп-лимит" является поручением клиента:
покупать акции по указанной цене
покупать или продавать акции по рыночной цене
покупать или продавать акции по лучшей цене после достижения определенного уровня
продавать акции по указанной цене
7. Аббревиатура IPO означает:
Initial Public Offering - первичное публичное размещение акций
Immediate Profit Opportunities - возможности немедленного получения прибыли
Independent Primary Offering - независимое первичное размещение
Initial Private Offering - первичное частное размещение
3. Назовите основные источники информации для организации венчурных инвестиций в России. Определите место венчурных компаний в этом процессе.
4. Охарактеризуйте деятельности РВК (Российской венчурной компании) (история создания, направления деятельности, финансируемые проекты).