Структура капитала. Финансовый леверидж.

Структура капитала-соотношение различных частей капитала. Характеризуется долей каждого источника капитала.

Структура капитала, механизм его формирования и функционирования напрямую определяют успешное развитие и эффективность деятельности хозяйствующего субъекта. Одна из главных задач формирования капитала-оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска-реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж. Ф.л. характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение рентабельности собственного капитала. Иными словами, ф.л. представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.В роли финансового рычага выступает заемный капитал, за счет наращивания которого ускоренными темпами увеличивается рентабельность собственного капитала.

Эффектом ф.л. называется показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

Эффективность финансового левериджа состоит в том, что предприятию пользующемуся кредитом, каждый процент изменения прибыли до налогооблажения и уплаты процентов за кредит приносит больший процент изменения чистой прибыли, чем предприятию, обходящемуся собственными средствами.

Способы оценки ф.л.:

1.Коэффициент финансового левериджа- отношение заемного капитала к собственному.

2.Эффект ф.л.- приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита:

ЭФЛ=(РА-СПК)*ЗК:СК

Чем больше заемный капитал, тем больше рентабельность собственного капитала.

3.Эффективность ф.л. с учетом экономии на налоге на прибыль:

ЭФЛ=(1-СНП)*(РА-СПК)*ЗК:СК, где СНП-ставка налога на прибыль; РА-экономическая рентабельность совокупного капитала (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов); СПК-размер процентов за кредит, уплачиваемый компанией за использование заемным капиталом; ЗК-заемный капитал; СК-собственный капитал

Рассматривая ранее приведенную формулу э.ф.л., можно выделить в ней три основные составляющие:

1)налоговый корректор ф.л. (1-СНП), который показывает в какой степени проявляется э.ф.л. в связи с различным уровнем налогооблажения прибыли;

2)дифферинциал ф.л. (РА-СПК), который характеризует разницу между коэф. Валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;

3)коэффициент ф.л. (ЗК:СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять э.ф.л. в процессе финансовой деятельности предприятия.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при изменении объема заемного капитала на один процент.