Инвестиционные проекты, их классификация, этапы жизненного цикла
Сущность инвестиционного проекта, классификация проектов. Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта, их характеристика. Содержание технико-экономического обоснования проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта. Особенности инвестиционного проектирования в современных условиях.
Инвестиционный проект – это программа мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли.
Многообразие инвестиционных объектов довольно велико. Они различаются по длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам и т. д. Однако каждый инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:
1) расчетный период – период реализации проекта;
2) чистые инвестиции – объем затрат;
3) денежный поток – чистый денежный поток от деятельности;
4) ликвидационная стоимость – затребование и извлечение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций.
В инвестиционном проекте содержится перечень оценок и показателей его эффективности за весь период существования – от начальной стадии разработки до полного завершения. Общие сведения о проекте должны включать:
1) направление проектируемого производства, состав производимой продукции;
2) сведения о размещении производства;
3) информацию об особенностях технологии и содержании потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.
Такой проект сопровождается документацией, утвержденной в установленном порядке стандартами (нормативами и правилами).
Инвестиционный проект сопровождается также описанием последовательно выполняемых на практике действий по срокам осуществления инвестиций.
Инвестиционный проект для конкретного предприятия является системой организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащей программу действий, направленных на эффективное использование инвестиций.
Подготовка инвестиционного проекта – длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда актов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса: прединвестиционный; инвестиционный; эксплуатационный.
Промежуток времени между моментом появления проекта и его ликвидацией называется жизненным циклом проекта. Прединвестиционная фаза содержит четыре стадии:
- поиск инвестиционных концепций (бизнес-идей);
- предварительная подготовка проекта;
- окончательная формулировка проекта, оценка его экономической и финансовой приемлемости;
- финальное рассмотрение проекта и принятие по нему решения.
Инвестиционная фаза включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, главным образом в области управления проектом. Управление проектом – это процесс планирования, организации и контроля за распределением и движений людских, финансовых и материальных ресурсов на протяжении всего жизненного цикла проекта. Реализацию проекта обеспечивают участники проекта. Главным участником проекта является заказчик, в лице которого выступает организация, для которой проект выполняется.
24. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта. Оценка стоимости денег во времени
Методы оценки инвестиционных проектов в различных экономических системах. Коммерческая, бюджетная эффективность проектов. Сущность дисконтирования денежных потоков. Порядок расчета будущей и приведенной стоимости денег. Обоснование горизонта расчета, норматива дисконтирования.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.
В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т.е. приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта к единому (базовому) моменту времени.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к участникам проекта.
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого называется “горизонтом расчета”. Горизонт расчета измеряется шагами расчета, а шагом расчета при определении эффективности выступает месяц, квартал или год. Все расчеты осуществляются в базисных, в прогнозных и в расчетных ценах.
При оценке эффективности инвестиционных проектов соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности к начальному варианту. Для приведения всех затрат и результатов используется коэффициент дисконтирования (то же самое, что и коэффициент приведения) Lt рассчитывается так:
Lt – коэффициент приведения;
E – норма дисконта;
t – номер шага расчета (период времени, который определяется в годах, кварталах, месяцах).
Норма дисконта определяется равной норме дохода на капитал (процентная ставка, которая определяется Центральным Банком).
На его основе рассчитываются следующие четыре критерия:
1. Чистая текущая стоимость (net present value – NPV) или чистый дисконтированный доход (ЧДД), равный интегральному эффекту определяется по формуле:
Rt – результат, достигаемый на t-том шагу расчета;
Зt – затраты на том же шаге (за тот же период);
T – горизонт расчета
I – затраты на инвестиции (investment);
CF – чистый денежный доход за период эксплуатации инвестиционного объекта (cash flow);
E – норма дисконта;
t – шаг расчетного периода.
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений (present value – PV) от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
Чистый денежный доход рассчитывается одним из трех альтернативных способов:
по чистой прибыли;
по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений;
по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений и ликвидационной стоимости основных фондов.
Если текущая стоимость
будет больше инвестиционных издержек, т.е. величина чистой текущей стоимости (NPV) положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта, причем, чем больше значение критерия тем более привлекателен инвестиционный проект.
2. Рентабельность проекта (Profitability index – PI) или индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.
К – сумма дисконтированных капиталовложений
Kt – сумма капиталовложений на t-том шаге (в определенном году, месяце, квартале).
Очевидно, что величина критерия PI > 1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем чем большеPI превышает 1, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.
3.Срок окупаемости (Payback period – PB).
Смысл заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.
Существуют два метода расчета:
а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых денежных поступлений. Применяется когда денежные поступления примерно равны по годам:
где I0первоначальные инвестиции.
б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не станет равной 0. Соответственно данный период и является сроком окупаемости инвестиций.
4. Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return – IRR) или внутренняя норма доходностипредставляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенных эффектов равна приведённым капиталовложениям
Evn – внутренняя норма дисконта.
Приведем два определения данного критерия.
а) Под внутренней нормой рентабельности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает денежную массу, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией.
б) Показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект.
Или иными словами, когда норма дисконта, приводящая инвестиционные издержки и чистый доход к одному моменту времени, становится той величиной, при которой они равны и соответствуют понятию внутренней нормы рентабельности проекта (IRR = E).
Ни один из вышеперечисленных показателей не является сам по себе достаточным для принятия решения о проекте, должны учитываться все показатели, с учетом мнения всех участников проекта, мнения бюджетной эффективности плюс социально-экономические, экологические. и др. факторы (политические).
Приведенная система показателей отражает соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников, а для определения эффективности инвестиционного проекта в целом рассчитывают показатели коммерческой, бюджетной и экономической эффективности
Коммерческая эффективность проекта определяется отношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных его участников.
При расчете коммерческой эффективности определяется также чистая ликвидационная стоимость объекта, которая представляет собой разность между рыночной ценой и налогами.
Балансовая стоимость объекта определяется как разность между первоначальными затратами и начисленной амортизацией.
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник проекта несет затраты и получает доход, и дополнительно учитывается ЧДД, ВНД, ИД.
Экономическая деятельность подвержена неопределенности, так как связана с ситуацией на рынке, поведением других организаций (предприятий), их ожиданиями и решениями. Любая инвестиционная деятельность содержит известную долю риска, которую берет на себя предприниматель. При достижении целей инвестиционного проекта могут возникнуть непредвиденные обстоятельства. Эти непредвиденные обстоятельства или опасности принято называть рисками.