И звеньев финансовой системы

зие подходов к выделению отдельных сфер и звеньев, среди м звеньев финансовой ученых также имеются разногласия как по вопросам определения, названия тех или иных сфер и звеньев финансовой системы, так и по вопросу включения дополнительных элементов в состав финансовой системы.

Так, в учебнике «Финансы» под редакцией В.В. Ковалева сферами финансовой системы называются:

•централизованные финансы (государственные и муниципальные);

•децентрализованные финансы (финансы домохозяйств и организаций!.

Такого же подхода придерживаются авторы учебника под редакцией Г. Б. Поляка, выделяя:

•«централизованные финансы (федеральный бюджет, специальные внебюджетные фонды и территориальные финансы);

•децентрализованные финансы (финансы предприятий, организаций и финансы домохозяйств».

Термины «централизация», «централизованные финансы», «централизованный фонд», «потреблялись в период административно-командной системы управления экономикой, »да такой подход был вполне оправдан. В то время существовал единый Государственный бюджет СССР как единый фонд, утверждаемый в форме закона. Под централизацией тони мал ся процесс изъятия финансовых ресурсов у предприятий, учреждений и организаций (так называли в то время организации) в бюджет. После образования Российской Федерация как федеративного государства и при признании самостоятельности местного самоуправления одним из важных принципов построения бюджетной системы является самостоятельность бюджетов каждого уровня (федерального, региональных и местных). В этих условиях не совсем правомерно говорить о централизации применительно к процессам перераспределения финансовых ресурсов, местные бюджеты относить к центра- чизованным финансам, а сферу государственных и муниципальных финансов называть «централизованными» финансами.

Подробный анализ современных подходов к выделению отдельных элементов и их определению (названию) различными авторами был сделан Е.А. Ермаковой в статье «Государственные финансы в финансовой системе России»3.

Дискуссионные Наиболее обсуждаемым среди спорных вопросов состава

вопросы о финансах финансовой системы на протяжении последних лет являлся домохозяйств вопрос о выделении отдельной части финансовой системы — финансов домохозяйств. Несмотря на то что домохозяйства являются общепризнанными субъектами в странах с развитой рыночной экономикой, в российских учебниках этот термин появился не сразу. Это объясняется тем, что в Советском Союзе на протяжении многих десятилетий граждане были лишены права на предпринимательскую деятельность, доходы граждан были представлены лишь заработной платой и премиями, размер которых был четко определен государством. Доходы населения не включались в финансовые ресурсы, хотя ученые-экономисты не обходили своим вниманием изучения роли финансов в формировании доходов населения .

Постепенно в экономической литературе авторы начинают рассматривать эту часть финансовой системы, появляются термины «финансы населения» , «личные финансы» , «финансы граждан» , «финансы домашних хозяйств». Если абстрагиро-ваться от редакционных различий* то общим их утверждением являлось то, что финансы домохозяйств — это особая область финансовых отношений, связанных с формированием и использованием личных доходов, полученных от трудовой, хозяйственной и иных видов деятельности. Аргументируя свою позицию о необходимости выделения финансов домохозяйств в качестве самостоятельного звена финансовой системы страны, сторонники этой точки зрения подчеркивают важную роль домохозяйств в производстве и потреблении валового внутреннего продукта, особенно когда речь идет о странах с развитой рыночной экономикой. Постепенно и авторы российских учебников стали выделять финансы домохозяйств как отдельную сферу (или звено) финансовой системы. В настоящее время финансы домохозяйств выделяют авторы учебников «Финансы» под редакцией С.И. Лушина , «Финансы» под редакцией В.В. Ковалева и другие.

Стоит отметить важность изучения этой части финансовой системы, которая имеет не только общетеоретическое значение для финансовой науки, но и продиктована практикой. К сожалению, отсутствие серьезных исследований в этой области на протяжении десятилетий привело к тому, что граждане России, являющиеся активными участниками финансовых операций, зачастую не обладают знаниями в области организации финансовых отношений домашних хозяйств. Только грамотный в финансовом отношении гражданин может осуществить эффективное управление своими финансовыми ресурсами, использовать все возможности налогового планирования, суметь выбрать варианты управления собственными пенсионными накоплениями, понять проводимую государством политику софинансирования пенсионных накоплений и т.п.

Финансовая система Часть экономистов выделяет в составе финансовой системы и финансовый рынок в качестве отдельного звена финансовый (а в некоторых учебниках — фондовый) рынок. Справедливо отмечая, что финансовый рынок — специфическая область экономических отношений, где происходит купля- продажа финансовых ресурсов, авторы, обосновывая необходимость включения этой специфической сферы рыночных отношений в состав финансовой системы, указывают на огромное значение операций, совершаемых на финансовом рынке. Финансовый рынок характеризуется ими как инструмент мобилизации, распределения и перераспределения финансовых ресурсов, выполняющий не менее важную роль в перераспределении стоимости, чем бюджетная система, являющаяся основным инструментом государственного перераспределения финансовых ресурсов.

Соглашаясь с тем, что финансовый рынок действительно играет важную роль в условиях рыночной экономики, стоит отметить, что даже очень значимая роль любого экономического инструмента не может служить основанием для его обособления в составе отдельной части системы, построенной на иных, чем этот инструмент, критериях классификации. Так, в составе финансовой системы не выделяются налоги в качестве составного элемента, хотя никто не отрицает исключительную важность налогов для функционирования финансовой системы. Все граждане и организации являются плательщиками налогов, а налоговые д-ходы являются основными видами доходов бюджетов всех уровней. Если все авторы современных публикаций согласны с тем, что совокупность финансовых отношений в обществе должна классифицироваться в соответствии с ролью субъектов этих отношений в общественном производстве, и на этой основе выделяют сферы финансовой системы, то в этой структуре финансовой системы представляется не совсем обоснованным рассматривать финансовый рынок в качестве отдельного звена. Сделки на финансовом рынке совершают те же самые субъекты (организации, граждане, государство), которые своими финансовыми отношениями, в том числе складывающимися на финансовом рынке, уже вошли в состав финансовой системы страны.

Вот почему, на наш взгляд, выделение финансового рынка в самостоятельное структурное подразделение финансовой системы страны является искусственным и ведет к дублированию тех отношений, которые уже включены в состав ее сфер.

Финансы финансовых Во многих современных учебниках помимо традиционных фи- посредников нансов коммерческих и некоммерческих организаций (финан

сов хозяйствующих субъектов, частнохозяйственных финансов, децентрализованных финансов) авторы выделяют финансы финансовых посредников2 в отдельное звено финансовой системы, аргументируя это особой ролью этих субъектов в финансовой системе. Функционирование финансовых рынков в настоящее время невозможно без финансовых посредников (или финансовых институтов) — кредитных организаций, страховых компаний, профессиональных участников рынков ценных бумаг и др. Учитывая, что деятельность финансовых посредников связана с покупкой и продажей особого товара — финансовых ресурсов, отмечается особое место финансов этих субъектов и в финансовой системе. Не отрицая важность и значимость деятельности этих организаций для экономики и финансовой системы, а также специфику их функционирования, следует отметить, что финансы финансовых посредников уже были включены в состав финансовой системы в виде финансов коммерческих или некоммерческих организаций. Например, кредитные организации являются прежде всего коммерческими организациями и выполняют помимо специфических операций в качестве финансового посредника (расчетно-кассовых, депозитных, ссудных, учетных) все те же операции, присущие любой коммерческой организации (формирование уставного капитала, финансовых ресурсов, приобретение основных средств и нематериальных активов, начисление амортизационных отчислений и др.). Страховые организации также могут создаваться в форме как коммерческих, так и некоммерческих организаций. Поэтому, несмотря на особую роль этих организаций в качестве финансовых посредников и значимость их деятельности для финансовой системы, вряд ли стоит повторно включать их финансовые отношения в качестве отдельного звена финансовой системы.

Государственный Некоторые авторы в составе сферы государственных и муници-

и муниципальный пальных финансов (или централизованных финансов) выделя- кредит ют в качестве самостоятельного звена государственный и муни

ципальный кредит, к которому относят финансовые операции органов государственной власти и местного самоуправления по привлечению (заимствованию) средств на финансовом рынке для покрытия дефицита бюджетов. Выделение этого звена в составе финансовой системы под названием «государственный и муниципальный кредит» представляется не вполне обоснованным. В подобной трактовке операции субъектов власти осуществляются в форме заимствований (государственных или муниципальных), под которыми понимаются отношения по поводу привлечения органами государственной власти и местного самоуправления денежных средств на возвратной и платной основе. Значение государственных и муниципальных заимствований состоит в обеспечении сбалансированности бюджетов, они являются источниками финансирования бюджетного дефицита, покрытия кассовых разрывов, обеспечения рефинансирования долга и др. И средства, полученные в виде таких заимствований, уже учтены в финансовой системе как средства бюджетов. Поэтому вряд ли целесообразно нарушать логику и структуру сферы государственных и муниципальных финансов выделением звена, дублирующего Часть бюджетов разного уровня.

В современной экономической литературе имеются и другие достаточно спорные утверждения о составе и структуре финансовой системы. Это свидетельствует о необходимости дальнейшего изучения понятия «финансовая система» и ее составных частей.

Контрольные вопросы и задания

1.Какие теоретические подходы к определению финансовой системы существуют в современной экономической литературе?

2.Дайте определение финансовой системы как совокупности финансовых отношений.

3.Что такое сферы и звенья финансовой системы?

4.Какие факторы определяют состав сфер и звеньев финансовой системы?

5.Раскройте состав финансовой системы Российской Федерации.

6.В чем состоит специфика организаций? Какова их роль в финансовой системе?

7.В чем состоит специфика финансов домохозяйств?

8.Для чего необходимы государственные и муниципальные финансы?

9.Отразите взаимосвязь сфер и звеньев финансовой системы Российской Федерации.

10.Какие существуют разногласия в составе финансовой системы в экономической литературе?

Тесты для самоконтроля

1.Совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, классифицированных по определенным признакам — это:

а)функции финансов;

б)финансовая система;

в)финансовый механизм;

г)финансовая политика;

д)финансы.

2.Финансовая система включает следующие сферы финансовых отношений:

а)государственные и муниципальные доходы;

б)государственные и муниципальные финансы;

в)государственные и муниципальные расходы;

г)финансы организаций;

д)финансы домашних хозяйств;

е)государственный и муниципальный кредит.

3.В состав сферы «государственные и муниципальные финансы» включаются:

а)бюджеты органов государственной власти и органов местного самоуправления;

б)государственные внебюджетные фонды;

в)финансы государственных и муниципальных унитарных предприятий;

г)финансы бюджетных учреждений;

д)доходы населения, являющегося собственником национального богатства страны.

4.На организацию финансов организаций влияют следующие факторы:

а)вид деятельности;

б)природно-климатические условия хозяйствования;

в)организационно-правовая форма;

г)отраслевые особенности;

д)состав основных средств.

5.Финансы организаций включают денежные отношения, складывающиеся:

а)внутри организаций по поводу распределения выручки от реализации продукции;

б)между организацией и работниками по поводу выплаты заработной платы;

в)между организациями в связи с уплатой штрафов за недоставленную продукцию;

г)между организациями в связи с оплатой продукции, работ и услуг;

д)между организациями и органами государственной власти и местного самоуправления по поводу уплаты налогов.

6.Организационно-правовая форма организации влияет на:

а)состав источников формирования уставного капитала;

б)объем финансовой ответственности по хозяйственному договору;

в)порядок распределения прибыли;

г)порядок уплаты налога на прибыль организаций;

д)порядок использования имущества организации при ее ликвидации.

7.Звенья сферы финансов организаций — это:

а)финансы некоммерческих организаций;

б)государственные внебюджетные фонды,-

в)финансы индивидуальных предпринимателей;

г)финансы коммерческих организаций;

д)бюджеты субъектов РФ;

е)финансовый рынок.

8.К финансам организаций не относятся:

а)Пенсионный фонд Российской Федерации;

б)финансы некоммерческих организаций;

в)финансы индивидуальных предпринимателей;

г)фонды обязательного медицинского страхования;

д)финансы коммерческих организаций.

9.Звенья сферы государственных и муниципальных финансов — это:

а)государственные внебюджетные фонды;

б)финансы бюджетных учреждений;

в)финансы коммерческих организаций;

г)бюджеты органов государственной власти и местного самоуправления;

д)финансовый рынок.

10.Финансы бюджетных учреждений относятся к сфере:

а)государственных и муниципальных финансов;

б)финансов организаций;

в)финансов сферы материального производства;

г)финансов сферы нематериального производства;

д)финансов некоммерческих организаций.

11.Финансы государственных и муниципальных унитарных предприятий относятся к следующему звену финансовой системы:

а)государственные и муниципальные финансы;

б)государственные внебюджетные фонды;

в)финансы сферы материального производства;

г)финансы коммерческих организаций;

д)финансы некоммерческих организаций.

12.Государственные внебюджетные фонды входят в состав:

а)финансов некоммерческих организаций;

б)государственных и муниципальных финансов;

в)фондов обязательного медицинского страхования;

г)финансов организаций.

13.Выделение в составе финансовой системы кредитных организаций различного типа соответствует следующему определению финансовой системы:

а)как совокупности органов управления финансами;

б)как совокупности институтов финансового рынка;

в)как совокупности финансовых отношений, классифицированных по определенному признаку.

14.Формирование первичных денежных доходов происходит в сфере:

а)финансов организаций;

б)финансов домашних хозяйств;

в)государственных и муниципальных финансов.

15.Финансы государственных предприятий относятся к сфере

а)государственных и муниципальных финансов,-

б)финансов организаций;

в)финансов домохозяйств.

Глава 3 Глава 3

Финансы организаций

3.1. Финансы коммерческих организаций, их характеристика

Коммерческие организации играют наиболее значительную роль среди всех субъектов хозяйствования, они осуществляют свою деятельность в разных сферах: в производстве, строительстве, торговле, предоставлении транспортных, финансовых, информационных и иных услуг, участвуют в создании ВВП и его первичном распределении. В классификации организаций, применяемой в Европейском союзе, из состава всех коммерческих организаций выделяются те, которые действуют на рынке финансовых услуг (банки, страховые компании, профессиональные участники рынка ценных бумаг и др.). Коммерческие организации могут быть по форме собственности частными, государственными, смешанными. Собственником коммерческой организации может быть одно лицо, но в большинстве случаев коммерческая организация создается несколькими физическими или юридическими лицами.

В качестве синонима коммерческой организации в экономической литературе используются термины «фирма», «компания», а для обозначения крупных коммерческих организаций —корпорация.

Поскольку почти все крупные и средние действующие фирмы в мире организованы на основе акционирования, та отрасль финансовой науки, которая изучает принципы функционирования коммерческих организаций, основанных на акционерной форме собственности, получила название «корпоративные финансы». Но существует и расширенный подход к определению термина «корпорация», когда под корпорацией понимают юридическое лицо, основанное на объединении капиталов (аналог российских акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, товариществ). Такой подход применяется в Европейском союзе в налоговом законодательстве, в котором основным прямым налогом, уплачиваемым юридическими лицами, является налог на прибыль (доход) корпорации.

Основная цель всех коммерческих организации — получение прибыли и ее максимизация, при этом прибыль распределяется между собственниками организации.

Определение Для обеспечения деятельности коммерческой организации

финансов ей необходимы финансовые ресурсы для инвестирования в те

коммерческой или иные активы, стимулирования работников, а также выпол-

организации нения обязательств, определяемых основными целями ее развития. Таким образом, финансы коммерческих организаций — это отношения по поводу формирования и использования финансовых ресурсов такой организации для реализации ее стратегических задач.

Виды финансовых Коммерческая организация вступает в финансовые отношения отношений с собственниками данной организации, с другими субъектами

коммерческой хозяйствования (не являющимися ее собственниками), с орга-

организации нами государственной власти и местного самоуправления, с ра-

ботниками организации.

Финансовые отношения коммерческой организации с ее собственниками (учредителями) складываются по поводу формирования финансовых ресурсов в момент ее создания при денежной оплате части уставного (складочного) капитала (или уставного фонда), а также в случае увеличения уставного капитала (складочного капитала или уставного фонда) функционирующей организации. С другой стороны, коммерческая организация вступает в отношения с собственниками по поводу распределения прибыли.

В рамках распределительной концепции финансов финансовые отношения коммерческой организации с другими организациями (физическими лицами) рассматриваются с точки зрения привлечения заемных средств (на основе договора банковского кредита; договора займа в случае, если кредитором выступает не кредитная организация; привлечения средств на основе выпуска долговых ценных бумаг), а также размещения временно свободных денежных средств в финансовые активы (долевые и долговые ценные бумаги других организаций, банковские депозиты, приобретение долей, паев, не оформленных выпуском ценных бумаг). При осуществлении спонсорской или благотворительной деятельности коммерческая организация имеет финансовые отношения с другими организациями (физическими лицами) по поводу предоставления соответствующих пожертвований, помощи, оплаты расходов на те или иные мероприятия.

Финансовые отношения коммерческой организации с органами государственной власти и местного самоуправления связаны с уплатой обязательных платежей в бюджетную систему, с одной стороны, но с другой стороны, коммерческая организация может получать государственную финансовую поддержку в форме налоговых льгот (включая налоговые кредиты), субсидий, размещения и оплаты государственных (муниципальных) заказов, бюджетных кредитов.

В рамках распределительной концепции финансов отношения коммерческой организации с ее работниками по поводу оплаты труда трактуются как обменные и висят за рамки финансовых отношений. Но работники организации могут участвовать в распределении прибыли, получать дополнительные социальные бонусы в виде полисов добровольного медицинского страхования, отчислений на формирование дополнительной пенсии, оплаты образования и т.д., данные отношения входят в группу финансов коммерческих организаций.

В современных условиях редко коммерческие организации (особенно крупные и средние) специализируются на одном виде деятельности, как правило, они совмещают производственную и торгово-сбытовую, владеют пакетами акций и долями организаций смежных отраслей. При этом следует учитывать, что законодательство может ограничивать совмещение различных видов деятельности (например, по российскому законодательству нельзя совмещать банковскую и страховую деятельность). В целом диверсификация деятельности способствует устойчивости коммерческой организации, но в ряде случаев узкая специализация может дать наибольший эффект.

Факторы, Несмотря на наличие общих принципов финансов коммерче-

определяющие ских организаций, существуют факторы, определяющие специ-

особенность фику формирования и использования финансовых ресурсов

финансового конкретной коммерческой организации, специфику ее финан-

механизмасового механизма. Такими основными факторами являются ор-

коммерческойганизационно-правовая форма коммерческой организации

организации и вид ее Деятельности (отраслевые особенности).

Организационно-правовая форма коммерческой организации определяет специфику формирования финансовых ресурсов в момент создания или расширения уставного (складочного) капитала (уставного фонда), возможность при-влечения заемных средств на основе выпуска долговых ценных бумаг, особенности распределения прибыли между собственниками (или между собственником и организацией), специфику формирования финансовых резервов, разделение ответственности за результаты финансово-хозяйственной деятельности между организацией и ее собственниками (участниками).

В соответствии с организационно-правовыми формами коммерческих организаций, определенными российским гражданским законодательством, финансовые ресурсы в момент создания акционерных обществ формируются за счет средств, поступивших от размещения акций; товариществ и кооперативов от размещения паев, а унитарных предприятий за счет бюджетных средств. Для хозяйственных обществ и унитарных предприятий предусмотрена возможность привлечения финансовых ресурсов за счет размещения долговых ценных бумаг. В акционерных обществах часть прибыли распределяется в форме дивидендов между акционерами, прибыль унитарных предприятий может поступать в бюджет не только в виде налоговых, но и неналоговых платежей (если собственником не принято иное решение), в производственных кооперативах между их членами распределяется часть предпринимательского дохода (прибыли) в зависимости от степени трудового участия. Все коммерческие организации, как правило, формируют резервы за счет отчислений от прибыли, но для акционерных обществ законодательно установлен минимальный размер резервов (не менее 5% от размера уставного капитала), минимальный размер отчислений от прибыли в резервный фонд (не менее 5% от чистой прибыли),, а также направления использования резерва (покрытие убытков, погашение облигаций общества и выкуп акций при отсутствии других источников и др.). Производственные кооперативы отчисляют часть предпринимательского дохода в неделимый фонд.

Наиболее распространенной организационно-правовой формой коммерческих организаций в Российской Федерации является общество с ограниченной ответственностью. Структура российских коммерческих организаций в соответствии с организационно-правовой формой представлена на рис. 3.1. Из почти 3,9 млн коммерческих организаций 3,6 млн приходится на общества с ограниченной ответственностью, 169 тыс. представлено акционерными обществами открытого и закрытого типа, 33 тыс. производственными кооперативами и около 26 тыс. — унитарными предприятиями. К сожалению, несовершенство взимания налога на добавленную стоимость (НДС) в российской практике приводит к тому, что часть вновь созданных организаций (около 1,7 млн, по оценке экспертов) реально никакой деятельности не осуществляют, имеют нулевой баланс, создаются только для возврата НДС.

Отраслевые факторы влияют на следующие элементы финансового механизма коммерческой организации: соотношение собственных и заемных средств при формировании финансовых ресурсов коммерческой организации; размеры и состав резервных фондов; состав и структуру обязательных платежей в бюджетную систему; возможность получения дополнительного дохода в силу благоприятных природно-климатических условий; ограниченность внешних источников финансовых ресурсов, предопределенных низким уровнем рентабельности; степень государственной регламентации финансовой деятельности.

Дополнительную потребность в заемных средствах предопределяют виды деятельности сезонного характера (растениеводство, торгово-заготовительная, торговля сезонными товарами (например, для зимних видов спорта)), с длительным производственным циклом (например, судостроение, строительство). Для этих отраслей особенно характерно несовпадение затрат и получения доходов. Высокая оборачиваемость оборотных средств в торговле также приводит к большому удельному весу заемных средств в финансовых ресурсах.

Специфические резервные фонды создают страховые организации и коммерческие банки. Виды деятельности, связанные с повышенным риском и зависимостью от природно-климатических условий, как правило, предусматривают дополнительную потребность в страховой защите, в том числе значительные финансовые резервы самой организации.

Связь с природными факторами может не только предопределять более высокие предпринимательские риски и специфические способы защиты от них, но и возможность получения рентного дохода в результате благоприятных условий ведения хозяйства, добычи полезных ископаемых.

Капиталоемкость, трудоемкость, использование природных ресурсов (водоемов, земельных участков), степень участия во внешнеэкономической деятельности, добывающий или перерабатывающий характер производства — это факторы, которые определяют состав и структуру обязательных платежей коммерческой организации. Участники внешнеторговой деятельности наряду с другими обязательными платежами уплачивают таможенные пошлины, сборы, косвенные налоги, связанные с экспортно-импортными операциями. Организации, участвующие в добыче полезных ископаемых, платят специальные налоги на добычу природных ресурсов (в Российской Федерации это налоги на добычу природных ресурсов — НДПИ и некоторые виды акцизов). Для организаций с большой штатной численностью сотрудников характерен большой удельный вес страховых взносов на социальное страхование. Отрасли с высокой степенью профессионального риска платят страховые износы на случай производственного травматизма по повышенным тарифам.

В основе отдельных видов деятельности, главным образом связанных с сельскохозяйственным производством, заложен более низкий, чем в других отраслях экономики, уровень рентабельности. Это ограничивает возможность привлечения внешних источников сформирования финансовых ресурсов, а при банковском кредитовании предполагает специальные способы обеспечения кредита.

В условиях рыночной экономики государство (если оно не выступает собственником), и как правило, регламентирует в общей массе финансовых отношений коммерческих организаций лишь те, которые связаны с уплатой обязательных платежей в бюджетную системе или использованием средств в рамках государственной финансовой поддержки. Но, испытывая большое значение организаций, предоставляющих финансовые услуги для всех других субъектов экономики, в разных странах мира предусмотрена дополнительная государственная регламентация финансовой деятельности для профессиональных участников финансового рынка.

Вид деятельности нередко предопределяет и выбор организационно-правовой формы коммерческой организации. Например, организации, специализирующиеся на бытовых .слугах, очень редко создаются в форме открытых акционерных обществ, и наоборот, сталелитейное производство, как правило, предполагает акционерную форму.

Источники При создании коммерческой организации источником ее фи-

финансовых ресурсов нансовых ресурсов являются вклады учредителей (собствен- коммерческихников) в уставный капитал {для товариществ — складочный

организацийнимальные размеры уставного капитала определяются законодательством, при этом для отдельных видов деятельности (банковской, страховой) предусмотрены более высокие требования к размеру уставного капитала. В российском законодательстве только для банковской деятельности регламентируется минимальный размер денежной формы оплаты уставного капитала. В случае если учредителем (собственником) коммерческой организации выступают органы государственной власти или муниципальных образований, источником финансовых ресурсов будут средства соответствующего бюджета.

Источники и виды 1. Основным источником финансовых ресурсов для дей-

финансовых ресурсов ствующей на рынке коммерческой организации является вы- действующихручка (или доход) от реализации товаров, работ или услуг, ее размер зависит от объема реализации, цены, а также кос-венного налогообложения. Маркетинговая политика компании может предусматривать снижение цены для увеличения объема продаж в случае эластичного спроса на ее продукцию, низкую цену на основной товар при достаточно высоких ценах на необходимые сопутствующие товары (детали), скидки и другие формы поощрения для постоянных покупателей и т,д. Выручка от реализации товаров, работ или услуг является основой для амортизационных отчислений, приобретения материальных запасов, выплаты заработной платы и начислений на нее, иных расходов. В случае превышения выручки от реализации над себестоимостью коммерческая организация имеет прибыль от продаж. Снижение себестоимости при соответствующем уровне цен -г главный фактор роста прибыли от продаж. Снижению себестоимости, а значит, росту прибыли от продаж, способствует повышение производительности труда, фондоотдачи, использование технологий, позволяющих снижать затраты электро-энергии и другие затраты. Разница между выручкой от реализации без учета косвенных налогов и себестоимостью без учета управленческих и коммерческих расходов носит название валовой прибыли.

Прибыль от реализации товаров работ и услуг имеет большое значение для оценки эффективности деятельности организации. Относительный показатель эффективности — отношение полученной прибыли к себестоимости носит название «рентабельность продаж». На рисунке 3.2 представлены показатели рентабельности проданных товаров, работ и услуг в Российской Федерации. К сожалению, в среднем по экономике в 1995—2011 гг. этот показатель не превышает 20%.

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Год

Рис. 3.2. Рентабельность проданных товаров, работ и услуг в Российской Федерации в 1995—2011 гг.

Стоимость основных средств и нематериальных активов переносится на стоимость вновь созданной продукции постепенно, накапливаясь для их дальнейшего воспроизводства. Этот процесс сопровождается путем регулярных амортизационных отчислений от выручки от реализации. Объем амортизационных отчислений определяется стоимостью амортизируемого имущества и применяемыми методами начисления амортизации, которые в свою очередь зависят от времени эксплуатации амортизируемого имущества, налогового законодательства, определяющего отнесение амортизационных отчислений на расходы при определении налоговой базы по налогу на прибыль. Сумма амортизационных отчислений (рис. 3.3) в Российской Федерации растет как в абсолютном выражении, так и в процентах стоимости основных средств на начало года по полной учетной стоимости.

Сумма амортизационных отчислений, млн руб.

—♦— В процентах стоимости основных средств на начало года по полной учетной стоимости

Рис. 3.3. Сумма амортизационных отчислений в Российской Федерации в 2005—2008 гг. (без субъектов малого предпринимательства)

Таким образом, выручка от реализации является основным источником таких видов финансовых ресурсов, как прибыль от продаж и амортизационные отчисления.

2.Деятельность коммерческой организации также связана с реализацией имущества, когда морально (иногда и физически) устаревшее оборудование и другое имущество продаются по остаточной стоимости, реализуются незадействованные производственные и не-производственные площади, излишние запасы сырья и материалов. Доля данного источника в общей сумме источников финансовых ресурсов коммерческой организации зависит от множества факторов-, вида деятельности организации, требующего постоянного обновления оборудования; конкретной ситуации, при которой для погашения кредиторской задолженности организация реализует часть имущества. Положительная разница между доходами от прочей реализации и расходами, связанными с такой реализацией, составляют прибыль от прочей реализации.

3.Коммерческая организация может получать доходы, не связанные с основной деятельностью, определенной в ее уставе. Такие доходы носят название внереализационным К ним относятся поступления, связанные с предоставлением за плату во временное пользование денежных средств и другого имущества (включая проценты по выданным займам, банковским депозитам и пр.); поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций; прибыль, полученная в результате совместной деятельности по договору простого товарищества; полученные штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, поступления в возмещение причиненных организации убытков; прибыль прошлых лег, выявленная в отчетном году; суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности; положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте; суммы до оценки активов.

Состав внереализационных доходов зависит от вида основной деятельности коммерческой организации. Если сдача имущества в аренду у организации определена как уставная деятельность, то арендная плата будет выручкой от реализации, если нет — внереализационным доходом. Доходы от вложения в финансовые активы для организаций, действующих на рынке финансовых услуг, будут рассматриваться как доходы от основной деятельности.

На объем внереализационных доходов коммерческой организации влияет степень дифференциации ее финансовых активов, доходность по ним. степень надежности хозяйственных связей с контрагентами, эффективность работы юридических служб и другие факторы.

В финансовой отчетности в составе внереализационных доходов выделяют часто операционные доходы и расходы, связанные с полученными и выплаченными процентами. курсовой разницей и пр. Для оценки эффективности управления финансами коммерческой организации большое значение имеет анализ структуры внереализационных доходов, их сравнение с доходами от реализации.

Положительная разница между внереализационными доходами и внереализационными расходами составляет прибыль по внереализационным операциям

4.Рыночная экономика дает возможность любому субъекту дифференцировать источники финансовых ресурсов. Основными методами мобилизации финансовых ресурсов на финансовом рынке являются эмиссия ценных бумаг, заключение договора банковского кредита или договора займа. В каждый конкретный момент управления финансами коммерческая организация и ее менеджеры стоят перед выбором: реинвестировать прибыль в бизнес или распределять ее между собственниками, выбрать способ размещения долевых ценных бумаг (долей) или привлекать средства на долговых началах.

Выбор внешних источников финансирования, мобилизуемых на рынке, определяется масштабом организации, структурой ее собственности как потенциального обеспечения обязательств, будущими целями, для реализации которых требуются данные источники При сравнении достоинств и недостатков отдельных методов мобилизации внешних источников финансовых ресурсов следует иметь в виду, что организация эмиссии ценных бумаг обеспечивает мобилизацию большего объема средств, но предполагает и большие издержки, связанные с выпуском бумаг в обращение, по сравнению с привлечением заемных средств на основе банковского кредита.

Среди общего числа юридических лиц в Российской Федерации к мобилизации фи маисовых ресурсов на основе выпуска ценных бумаг прибегали 0.05%, в том числе в 2009 г. — 0,01%. При этом объем средств, полученных организациями от эмиссии ценных бумаг в 2007—2012 гг., составлял1 в 10 раз больше объема средств, полученных от банковских кредитов, возврата ранее размещенных депозитов и прочих поступлений из банковского сектора.

Первичное публичное предложение акций на рынке (IPO — Initial Public Offering) является довольно популярным в мире. Но если к такой процедуре в США нередко прибегают только вновь созданные компании, то для российских акционерных обществ — это способ увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии. В среднем объем дополнительной эмиссий варьируется при этом от 10 до 15% уставного капитала.

Рис. 3.5. Количество размещенных корпоративных облигаций в Российской Федерации и выплаченный доход по ним

На рисунке 3.5 представлены данные о количестве размещенных корпоративных облигаций в нашей стране в период с 2003 по 2010 г. В 2010 году корпорации выпустили облигаций меньше в 31 ООО раз, чем в 2003 г. Но при этом наблюдается рост выплаченного дохода.

Термин «долговое финансирование* является в современной литературе общеупотребимым для характеристики таких методов мобилизации финансовых ресурсов, как выпуск долговых ценных бумаг, заключение договора о банковском кредитовании, заключение договора займа.

К эмиссии ценных бумаг, как правило, прибегают при реализации крупных инвестиционных проектов. В настоящее время используются разные механизмы разделения рисков между участниками реализации таких проектов, в том числе на основе выпуска долговых ценных бумаг, погашение которых увязано с выполнением обязательств по проекту {CN0 — credit linked notes). Банковское кредитование на долгосрочной основе, обеспечением которого служит денежный поток, инициированный реализуемым проектом, получило название проектного финансирования

Значимость источников финансовых ресурсов коммерческой организации, привлекаемых на финансовый рынок, определяется инвестиционной привлекательностью данной организации, ее организационно-правовой формой, уровнем доходности на финансовом рынке. Коммерческие организации и их органы управления финансами учитывают также, что при росте заемных источников формирования финансовых ресурсов растет риск неплатежеспособности .

5.Бюджетные средства поступают коммерческим организациям в рамках государственной финансовой поддержки их деятельности. В различных экономических условиях объем такой поддержки варьируется. Почти все страны мира в период 2008—2010 гг. прибегали к прямой финансовой поддержке отдельных коммерческих организаций банковского сектора, а также организаций важнейших отраслей экономики. Основные формы поступления бюджетных средств: субсидии, бюджетные инвестиции, оплата товаров, работ и услуг в рамках государственного (муниципального) заказа. Спецификой данного источника финансовых ресурсов коммерческой организации является строго целевое назначение предоставленных средств, а также потенциально равные права организаций на получение таких средств.

6.Поступления в порядке перераспределения связаны с участием коммерческой организации в вертикально и горизонтально интегрированных структурах (холдингах, финансово-промышленных группах), при этом перераспределение финансовых ресурсов может осуществляться от материнских дочерним компаниям и наоборот, прибыль одних участников финансово-промышленных групп может направляться на покрытие убытков других групп. Функционирование в Российской Федерации межотраслевых и внутриотраслевых фондов НИОКР также построено на перераспределении средств между организациями - участниками таких фондов.

Управленческий персонал коммерческих организации постоянно находится перед выбором: реинвестирование собственного бизнеса, выплата дивидендов (долей прибыли) акционерам (или иным собственникам), инвестирование в финансовые активы (рис. 3.6). Данный выбор определяется общей стратегией развития коммерческой организации, конкретной экономической ситуацией, в том числе ситуацией на финансовом рынке. В целом основными направлениями использования финансовых ресурсов коммерческой организации являются.

•инвестиции на расширение дела (капитальные вложения или инвестиции в основные средства, расширение оборотных средств, приобретение нематериальных активов);

•осуществление НИОКР;

•уплата налогов и других обязательных платежей;

•размещение в ценные бумаги других эмитентов, банковские депозиты и другие финансовые активы;

•распределение прибыли между собственниками;

•стимулирование и социальная защита работников и их семей;

•спонсорство и благотворительность.

Рис. 3.6. Направления использования финансовых ресурсов коммерческих организации

Инвестиции в основные средства (капитальные вложения) коммерческие организации осуществляют за счет собственных источников (прибыли от всех видов деятельности и накопленных амортизационных отчислений), привлеченных средств (эмиссии акций и размещения долей уставного капитала), заемных средств (банковского кредита, выпуска долговых ценных бумаг, договоров займа).

Как правило, источником расширений оборотных средств коммерческих организаций и приобретения нематериальных активов выступают краткосрочные кредиты банков и прибыль организации.

В современном мире поддерживать конкурентоспособность коммерческая организация может только при использовании новых технологий, предложении на рынок новой или модифицированной продукции. Это возможно при условии инвестирования части финансовых ресурсов в научно-исследовательские (как правило, прикладного характера) и опытно-конструкторские работы {НИОКР). Разные страны предусматривают целую систему налоговых льгот для финансирования коммерческими организациями новых технологий (вычеты по налогу на прибыль организации, освобождение операций от НДС и т.д.).

Финансовые ресурсы коммерческих организаций направляются на уплату налогов и других обязательных платежей. В большинстве стран основным прямым налогом, уплачиваемым коммерческими организациями, является налог на прибыль организации. Основное отличие российской практики от зарубежной при применении данного налога в составе расходов, принимаемых в качестве вычетов, уменьшающих налоговую базу по налогу на прибыль. В зарубежной практике налоговую базу по налогу на прибыль уменьшают практически все документально подтвержденные расходы организации, связанные с осуществлением основной деятельности, а также внереализационной (включая операционные расходы). Несмотря на значительное расширение в последнее десятилетие в российском законодательстве состава расходов, применяемых к вычету по налогу на прибыль организации, налогоплательщики в соответствии с зарубежным законодательством имеют большие возможности по уменьшению налогооблагаемой прибыли, чем по российскому налоговому законодательству.

Инвестиции в финансовые активы осуществляются коммерческими организациями в случае, если стратегией организации не предусмотрены инвестиции на расширение основного дела, для защиты средств от инфляционного обесценения, для осуществления слияний и поглощений и т.д. Для отдельных видов деятельности коммерческих организаций

инвестиции в финансовые активы являются уставной деятельностью (финансовые организации). На рисунке 3.7 приведена структура инвестиций в финансовые активы по срокам вложений в Российской Федерации. Наибольшую долю занимают краткосрочные вложения, так как для большинства коммерческих организаций невозможно отвлечение на длительный срок из основного оборота финансовых ресурсов.

Долгосрочные (17%)

Краткосрочные (83%)

Рис. 3.7. Структура финансовых вложений коммерческих организаций в Российской Федерации в 2011 г. Источник: Росстат.

Распределение прибыли между собственниками коммерческой организации после уплаты налога на прибыль является важным фактором, который определяет инвестиционную привлекательность коммерческой организации. Еще раз следует подчеркнуть, что именно данное направление использования прибыли отличает коммерческую организацию от некоммерческой.

Рыночная среда характеризуется большим числом рисков. Одним из способов защиты от рисков коммерческой организации является создание финансовых резервов.

Одним из стимулов повышения производительности труда является распределение части прибыли между работающими. Формы распределения могут быть увязаны с преимущественным правом на получение доли в уставном капитале организации (пакета акций). Одним из способов конкурентной борьбы за квалифицированную рабочую силу, применяемым коммерческими организациями, является также предложение соискателям вакансии и работающим так называемого «социального пакета», который включает добровольное медицинское страхование, дополнительное пенсионное обеспечение, оплату обучения детей и т.д. Участие коммерческих организаций в решении социальных проблем также связано с их спонсорской и благотворительной деятельностью.