ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

—©

Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формиро­вание необходимой отчетности

Анализ денежных потоков предприятияв предшествующем периоде

Оптимизация денежных потоков предприятия

Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов

Обеспечение эффективного контроля денеж­ных потоков предприятия_________________

Рисунок 13.2. Основные этапы управления денежными по­токами предприятия.

Основной целью организации учета и формирования соответ­ствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприя­тия различных видов, является обеспечение финансовых менедже­ров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.

В соответствии с международными стандартами учета и сложив­шейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления дан­ных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный методнаправлен на получение данных, характери­зующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денеж­ных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и

отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока пред­приятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступа­ет его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесе­ния соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется за­тем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операцион­ной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = ЧП + А_ос + А_на ± АДЗ ± ДЗ_ТМ ± ДКЗ ± ДР , где ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП — сумма чистой прибыли предприятия; А_ос — сумма амортизации основных средств; А_На — сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ДЗ_ТМ — прирост (снижение) суммы запасов товарно-мате­риальных ценностей, входящих состав оборотных ак­тивов;

ДКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ДР — прирост (снижение) суммы резервного и других стра­ховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдель­ных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчет­ном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет сле­дующий вид:

ЧДП_И = Р_ос + Р_на + Р_дфи + Р_са + Д_п - П_ос-

-ДНКС-П_на-Пдф_И-В_са,

где ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной деятельности в рассматриваемом пери­оде;

Рос — сумма реализации выбывших основных средств; Рна — сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рдфи — сумма реализации долгосрочных финансовых инстру­ментов инвестиционного портфеля предприятия; Рса — сумма повторной реализации ранее выкупленных соб­ственных акций предприятия;

Д_п — сумма дивидендов (процентов), полученных предприя­тием по долгосрочным финансовым инструментам ин­вестиционного портфеля;

 

П_ос— сумма приобретенных основных средств; ДНКС— сумма прироста незавершенного капитального строи­тельства;

П_На— сумма приобретения нематериальных активов; Пдф_И— сумма приобретения долгосрочных финансовых ин­струментов инвестиционного портфеля предприятия; В_са — сумма выкупленных собственных акций предприятия. По финансовой деятельности сумма чистого денежного пото­ка определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприя­тия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПф = П_ск + П_дк + П_кк + БЦФ -

~ "дк"~ "кк~ Ду I

где ЧДПф— сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности в рассматриваемом периоде; П_ск— сумма дополнительно привлеченного из внешних ис­точников собственного акционерного или паевого ка­питала;

Пдк — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кре­дитов и займов; Пкк— сумма дополнительно привлеченных краткосрочных

кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездно­го целевого финансирования предприятия; В_дк— сумма выплаты (погашения) основного долга по дол­госрочным кредитам и займам;

Вкк— сумма выплаты (погашения) основного долга по крат­косрочным кредитам и займам;

Д_у — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собствен­никам предприятия (акционерам) на вложенный капи­тал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по опера­ционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют оп­ределить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

Д_П Д_{О Ф}

где ЧДП_П — общая сумма чистого денежного потока предприятия в

рассматриваемом периоде;

ЧДП₀ — сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности;

ЧДП_И— сумма чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной деятельности;

ЧДПф— сумма чистого денежного потока предприятия по фи­нансовой деятельности;

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприя­тием основного внутреннего источника финансирования своего раз­вития — чистого денежного потока по операционной и инвестицион­ной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низ­кую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расче­та косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой методнаправлен на получение данных, характеризую­щих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в от­четном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и рас­ходования денежных средств в разрезе, отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и кос­венным методом относятся только к операционной деятельности пред­приятия. При использовании прямого метода расчета денежных по­токов используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности пред­приятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДП₀ = РП + ПП₀ - З_тм - ЗП_0П - ЗП_ау -

_{0 тм 0П} -НБ_б-НП_вф-ПВ₀,

где ЧДП

сумма чистого денежного потока предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ПП₀— сумма прочих поступлений денежных средств в про­цессе операционной деятельности;

Зтм — сумма денежных средств, выплаченных за приобрете­ние сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_ОП — сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗП_ау— сумма заработной платы, выплаченной административ­но-управленческому персоналу;

б— сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НП_Вф —- сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюд­жетные фонды; ПВ₀— сумма прочих выплат денежных средств в процессе

операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвес­тиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод рас­чета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, од­нако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий полу­чить более полное представление об их объеме и составе.

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и от­рицательного денежных потоков предприятия по объему и во време­ни. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдель­ным структурным подразделениям („центрам ответственности").

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в раз­резе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с тем­пами прироста активов предприятия, объемов производства и реали­зации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внут­ренних и внешних источников, выявлению степени зависимости раз­вития предприятия от внешних источников финансирования.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а так­же структуры этогоччотока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его ры­ночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погаша­лась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам. На третьем этапе анализа рассматривается сбалансирован­ность положительного и отрицательного денежных потоков по обще­му объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его де­нежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого де­нежного потока; выявляется степень достаточности амортизацион­ных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется „качест­ву чистого денежного потока"— обобщенной характеристике струк­туры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чис­той прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и сниже­ния ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность форми­рования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динами­ка остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента лик­видности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интер­валов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуще­ствляется по следующей формуле:

кл -

одп'

где КЛ_ДП — коэффициент ликвидности денежного потока предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

ПДП — сумма валового положительного денежного потока (по­ступления денежных средств);

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (рас­ходования денежных средств).

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превы­шение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повыше­нию коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

На пятой этапе анализа определяется эффективность денеж­ных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприя­тия, который рассчитывается по следующей формуле:

^{КЭдп =} одп'

где КЭд_П — коэффициент эффективности денежного потока пред­приятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рас­сматриваемом периоде;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока пред­приятия в рассматриваемом периоде. Определенное представление об уровне эффективности денеж­ного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

чдп_р

КР

чдп

ЧДП

где КРчдп— коэффициент реинвестирования чистого денежного

потока в рассматриваемом периоде;

ЧДПр — сумма чистого денежного потока предприятия, направ­ленная на инвестирование его развития в рассматри­ваемом периоде; ЧДП — общая сумма чистого денежного потока предприятия в

рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом час­тых показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов опти­мизации денежных потоков предприятия и их планирования на пред­стоящий период.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия.Такая оптими­зация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоя­щем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реа­лизация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тес­ной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятель­ности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов.Такое планирование носит прогнозный харак-

тер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме много­вариантных плановых расчетов этих показателей при различных сце­нариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистичес­ком, пессимистическом)

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.Объектом такого контроля являются: выполнение уста­новленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; рав­номерность формирования денежных потоков во времени; ликвид­ность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контро­лируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

 

15.3.МЕТОДЫ ОПТИМИЗАЦИИ . ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Оптимизация денежных потоков представляет собой про­цесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйствен­ной деятельности.

Основными целями оптимизацииденежных потоков предпри­ятия являются:

• обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

• обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

• обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизациивыступают:

• положительный денежный поток;

• отрицательный денежный поток;

• остаток денежных активов;

• чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денеж­ных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразде­лить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияю­щих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рис. 13.3.

Характер влияния рассмотренных факторов используется в про­цессе оптимизации денежных потоков предприятия.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФОРМИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

>| ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ

Конъюнктура товарного рынка

] Конъюнктура финансового рынка

Система налогообложения предприятий

Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции

Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов

Доступность финансового кредита

^

Возможность привлечения средств безвоз­мездного целевого финансирования

ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ

Жизненный цикл предприятия

Продолжительность операционного цикла

Сезонность производства и реализации про­дукции_______________________________

Неотложность инвестиционных программ

Амортизационная политика предприятия

Коэффициент операционного левериджа

Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия________

 

Рисунок 13.3. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

 

И.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия состав­ляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.На результаты хозяйственной деятель­ности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефи­цитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного пото­ка проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособно­сти предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной за­долженности по полученным финансовым кредитам, задержках вып­латы заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельно­сти использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуе­мых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказы­вается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия. '

Методы оптимизации дефицитного денежного потоказа­висят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долго­срочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в крат­косрочном периоде достигается путем использования „Системы уско­рения — замедления платежного оборота" (или „Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

• обеспечения частичной или полной предоплаты за произве­денную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммер­ческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолжен­ности;

• использования современных форм рефинансирования дебитор­ской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей про­дукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном пери­оде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоутадля замедления инкассации собствен­ных платежных документов (механизм действия флоута был рассмот­рен ранее);

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предо­ставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих об­новления, на их аренду (лизинг);

• реструктуризации портфеля полученных финансовых креди­тов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что „Система ускорения — замедления пла­тежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответ­ственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предпри­ятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использо­ванием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосроч­ном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов

инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основ­ных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долго­срочном периоде может быть достигнуто за счет следующих меро­приятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных прог­рамм;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потокапред­приятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной актив­ности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение объема расширенного воспроизводства операци­онных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных про­ектов и начала их реализации;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятияваж­ное место принадлежит их сбалансированности во времени.В про­цессе такой оптимизации используются два основных метода — вы­равнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого пе­риода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в опре­деленной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), опти­мизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптими­зации денежных потоков во времени оцениваются с помощью средне-квадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхрониза­ции должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода опти­мизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэф­фициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стре­миться к значению „+Г.

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного де­нежных потоков во времени рассчитывается по следующей формуле:

 

кк_лп =

пдп,-пдп

^апдп

одп,-одп

о

одп

где

ККдп — коэффициент корреляции положительного и отрицатель­ного денежных потоков во времени;

^рп,о— прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДП/— варианты сумм отрицательного денежного потока

____ в отдельных интервалах планового периода;

ОДП — средняя сумма отрицательного денежного потока в од­ном интервале планового периода;

а_пдп, а_одп— среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм денежных потоков (соответственно — положительно­го и отрицательного).

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия.Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов эконо­мического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников фор­мирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия мо­жет быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

^в снижения суммы постоянных издержек;

• снижения уровня переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечи­вающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечива­ющей повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации основных средств;

• сокращения периода амортизации используемых предприя­тием нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых видов основных средств и немате­риальных активов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевре­менного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия полу­чают свое отражение в системе планов формирования и использова­ния денежных средств в предстоящем периоде.

Глава 16. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

16.1.РАЗРАБОТКА ПЛАНА ПОСТУПЛЕНИЯ РАСХОДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия, ни одна из крупных хозяйственных его операций не могут быть разра­ботаны вне связи с планируемыми денежными потоками по ним. Кон­центрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе — пла­не поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприя­тия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельно­сти и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпо­сылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах — „оптимистическом", „реали­стическом" и „пессимистическом". Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам рас­чета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходо­вания денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе от­дельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается на предприятии в такой последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На Втором этапе разрабатываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по инвестиционной де­ятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по опе­рационной его деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешне­го финансирования операционной и инвестиционной его деятельнос­ти в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денеж­ные потоки, а также динамика остатков денежных средств по пред­приятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятияосуществля­ется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объе­ма реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

1. При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мого объема реализации продукциирасчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности (рис. 14.1.).

Определение планового объема реализации продукции базирует­ся на разработанной производственной программе (плане производ­ства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товар­ного рынка. Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом предприятия и уров­нем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производ­ства товарной продукции. Модель расчета планового объема реали­зации продукции имеет следующий вид.

ОР_П = ЗГП_Н + ПТП -ЗГП_К,

где ОР_П— плановый объем реализации продукции в рассматрива­емом периоде (месяце);

ЗГП_Н— сумма запасов готовой продукции на начало планируе­мого периода;

ПТП — суммарный объем производства готовой товарной про­дукции в рассматриваемом плановом периоде; ЗГП_К— сумма запасов готовой продукции на конец рассматри­ваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товар­ного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по измене­нию политики предоставления товарного (коммерческого) кредита.

Определение планового объема реализации продукции

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции

Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)

Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности

Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли

Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности

 

Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности

Расчет плановой суммы чистого денежного потока

Рисунок 14.1.

Последовательность расчета отдельных пока­зателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемого объема реализации продукции.

Раздел V. Управление денежными потоками

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от _реаАизации продукции осуществляется по следующей формуле:

ПДС_П = ОР_ПН + (ОРпк х КИ) + НО_пр ,

_где ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде; ОР_ПН _ плановый объем реализации продукции за наличный

расчет в рассматриваемом периоде;

ОР_ПК— объем реализации продукции в кредит в текущем пе­риоде;

КИ — коэффициент текущей инкассации дебиторской задол­женности, выраженный десятичной дробью; НО_пр — сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде).

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денеж­ных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по опера­ционной деятельности.

Определение плановой суммы операционных затрат по произ­водству и реализации продукции является одним из наиболее трудо­емких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов про­дукции (производственной и полной). В состав плановой себестои­мости конкретного вида продукции включаются все прямые и непря­мые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим расчетным алгоритмом:

ОЗ_П =

+ОПЗ_п/)хОП

_п/

_/ хОР_п/ +ОХЗ_П

где ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

ПЗ_П,— плановая сумма прямых затрат на производство едини­цы продукции;

ОПЗ_П/— плановая сумма общепроизводственных (непрямых) за­трат на производство единицы продукции;

ОП_П/— планируемый объем производства конкретных видов про­дукции в натуральном выражении;

ЗР_п/— плановая сумма затрат на реализацию единицы продук­ции;

ОР_П/— планируемый объем реализации конкретных видов про­дукции в натуральном выражении;

ОХЗ_П — плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предпри­ятию в целом).

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исхо­дя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акциз­ного сбора и других аналогичных налогов.

Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности производится по следующей формуле:

ВП_п = ОР_п-ОЗ_п-НПд,

где ВП_П— плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; ОР_П — плановый объем реализации продукции в рассматрива­емом периоде; ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству

и реализации продукции; НП_Д— плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за

счет дохода (входящих в цену продукции). Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет при­были, осуществляется по следующей формуле:

ВП_пхН п ₁₀₀ лп •

 

Раздел V.Управление денежными потоками

где НП_П — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ВП_П — плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности; Н_п — ставка налога на прибыль, в процентах; Нлп— сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.

Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности производится по формуле:

ЧП_П = ВП_П-НП_П,

где ЧП_П — плановая сумма чистой прибыли предприятия по опера­ционной деятельности в рассматриваемом периоде; ВП_П— плановая сумма валовой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде; НП_П — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

РДС_П = ОЗ_П + НД_Д + НП_П - АО_П , 418

- плановая сумма расходования денежных средств по опе­рационной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП_Д— плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП_П— плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет при­были;

АО_П— плановая сумма амортизационных отчислений от ос­новных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денеж­ных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен по любому из рассматриваемых ниже алгоритмов:

ЧДП_П = ЧП_П + АО_П, или

ЧДП_П = ПДС_П - РДС_П ,

где ЧДП_П— плановая сумма чистого денежного потока предприя­тия в рассматриваемом периоде;

ЧП_П— плановая сумма чистой прибыли предприятия по опе­рационной деятельности;

АО_П— плановая сумма амортизационных отчислений от ос­новных средств и нематериальных активов; ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от реа­лизации продукции; РДС_П — плановая сумма расходования денежных средств по

операционной деятельности.

2. При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мой целевой суммы чистой прибылирасчет отдельных показате­лей плана осуществляется в такой последовательности (рис. 14.2.). Определение плановой целевой суммы чистой прибыли пред­приятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прог­нозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет целе­вой суммы чистой прибыли предприятия ведется в разрезе отдель­ных элементов предстоящей потребности, состав которых представ­лен на рис. 14.3.

Результаты прогнозных расчетов целевой суммы чистой при­были предприятия в разрезе перечисленных элементов позволяют не

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПЛАНОВОЙ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ НАЛОГОВ, УПЛАЧИВАЕМЫХ ЗА СЧЕТ ПРИБЫЛИ

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПЛАНОВОЙ СУММЫ

ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ПРОИЗВОДСТВУ

И РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ ПОСТУПЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ НАЛОГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ, УПЛАЧИВАЕМЫХ ЗА СЧЕТ ДОХОДА (ВХОДЯЩИХ В ЦЕНУ ПРОДУКЦИЙ)

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ РАСХОДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

РАСЧЕТ ПЛАНОВОЙ СУММЫ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Рисунок 14.2. Последовательность расчета отдельных пока­зателей при прогнозировании поступления и расходования денежных средств исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

Раздел V. Управлении денежными потоками

 

 

 

 

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ РАСЧЕТА ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
	—►	КАПИТАЛИЗИРУЕМАЯ ЧАСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
		—►	Прирост производственных основных средств
		-►	Прирост нематериальных активов
		—►	Прирост собственных оборотных активов
		—►	Прирост объема портфеля долгосрочных финансовых инвестиций
				Отчисления в резервный фонд
	—►	ПОТРЕБЛЯЕМАЯ ЧАСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
	—►	Выплата доходов собственникам предприятия
	Бюджет участия наемных работников в прибыли
—►	Бюджет внутренней социальной программы
I—►	Бюджет внешней социальной программы

Рисунок 14.3. Состав основных элементов расчета целевой суммы чистой прибыли предприятия.

только сформировать исходную базу планирования его денежных по­токов, но и определить внутренние пропорции предстоящего ее ис­пользования.

Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприя­тия осуществляется по следующей формуле:

вп„=.^чп"

1-Н_п

где ВП_Ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

ЧПц— целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

Н_п — сводная ставка налога на прибыль и других налогов, упла­чиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет при­были, производится по формуле:

НП_п = ВП_ц-ЧПц,

где НП_П— плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибы­ли;

ВП_Ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде;

ЧПц— целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассмат­риваемом периоде.

Определение плановой суммы операционных затрат по произ­водству и реализации продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная прог­рамма под целевую сумму прибыли еще не сформирована. Упрощенный алгоритм осуществления таких расчетов имеет следующий вид:

ОЗ_п=ОЗ

_пост

Г вПп⁰³"ИвгГ

ф

где ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству

и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗпост— фактическая сумма постоянных операционных затрат в

аналогичном предшествующем периоде; ОЗ_пер — фактическая сумма переменных операционных затрат в

аналогичном предшествующем периоде; ВП_Ц— плановая целевая сумма валовой операционной прибы­ли предприятия;

ВПф — фактическая сумма валовой операционной прибыли пред­приятия в аналогичном предшествующем периоде. В составе плановых операционных затрат отдельной позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

пдс_п =

вп_ц + оз_п

1-Н„

где ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВПц— плановая целевая сумма валовой операционной при­были предприятия;

ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; Н_д— сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохо­дов, выраженная десятичной дробью.

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (Входящих В цену продукции), производится по та­кой формуле:

НП_Д = ПДС_П-ОЗ_П-ВП_Ц, где НП_Д— плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за

счет дохода (входящих в цену продукции); ПДС_П — плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗ_П — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде; ВПу— плановая целевая сумма валовой операционной при­были предприятия.

Расчет плановой суммы расходования денежных средств по опе­рационной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плано­вой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли.

Расчет плановой суммы чистого денежного потока основы­вается на ранее рассмотренных алгоритмах. Этот показатель может быть определен путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой по­ступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельностиосуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осущест­вляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

3. Предполагаемая сумма поступления доходов от реализа­ции основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, всту­пивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операцион­ной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — ди­видендам и процентам к получению.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельностиосуществляется методом пря­мого счета на основе потребности предприятия во внешнем финан­сировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее). Основой осущест­вления этих расчетов являются:

1. Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополни­тельной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкрет­ном предстоящем периоде.

2. Намечаемый объем привлечения долгосрочных и кратко­срочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (при­влечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными по­токами по операционной деятельности).

3. Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвоз­мездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соот­ветствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).

4. Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде ос­новного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кре­дитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на осно­ве конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).

5. Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит пла­нируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования раз­личных видов денежных потоков предприятия.