Определение курсовой стоимости и доходности облигаций и акций

Определение курсовой стоимости ценных бумаг основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает ценную бумагу с целью получения по ней дохода. Поэтому с целью определения настоящей стоимости ценной бумаги следует определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые она принесет.

С учетом сказанного, цена купонной облигации может быть определена на основании следующей формулы:

 

C C C C+N

P =---- + --------- + ------ +……+ -------

1+r (1+r) 2 (1+r) 2 ( 1+r)n

 

Где:

Р – цена облигации;

С-купон , ден.ед.;

N- номинальная цена купонной облигации, ден.ед.;

r- доходность до погашения облигации;

n- число лет до погашения облигации.

Стоимость бескупонной облигации определяется как:

 

N

P =----

( 1+r)n

 

 

Доходность до погашения – это доходность в расчете на год, которую обеспечивает себе инвестор, если, купив облигацию, продержит ее до погашения. В общем виде доходность определяется отношением полученного по ценной бумаге дохода к затратам на приобретение это ценной бумаги.

 

Текущая доходность купонной облигации определяется по формуле:

 

С

rт = -----,

Р

Где:

Rт – текущая доходность,

С-купон облигации, ден.ед.;

Р –текущая цена облигации, ден.ед.

 

Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, т.к. при ее определении учитывается не только купон и цена облигации, но и период времени, который остается до погашения, а также премия или дисконт относительно номинала.

В ряде случаев для принятия решений ориентировочный уровень доходности облигации может быть рассчитан следующим образом:

 

( N – P )/n + C

r =-----------------------

( N + P )/2

Где: r - доходность до погашения;

N - номинал облигации, ден.ед.;

C - купон облигации, ден.ед.;

P - цена приобретения облигации, ден.ед..

 

С точки зрения теоретического подхода, цена обыкновенной акции должна определяться дисконтированием всех доходов, т.е. дивидендов, которые будут выплачены по ней. Тогда формула определения курсовой стоимости примет вид:

 

Div t

P= --------,

( 1+r) t

 

Где : Р –цена акции;

Div t - дивиденд, который будет выплачен в периоде t;

r - ставка дисконтирования ( доходность), которая соответствует уровню риска инвестирования в акции данного акционерного общества.

Принимая решение купить акцию на определенный период времени, инвестору необходимо оценить доходность его операции. Аналогичным образом, после завершения операции следует оценить ее фактическую доходность. Доходность операции с акцией, которая занимает несколько лет, можно ориентировочно оценить по формуле:

 

( P s – P p)/n + Div ,

r = ( P s + P p)/2

 

где: r – доходность от операции с акцией;

Ps –цена продажи акции;

Pp –цена покупки акции;

n число лет от покупки до продажи акции;

Div –средний дивиденд за n лет ( определяется, как среднее арифметическое значение).

 

Вопросы для самопроверки

1.Дайте определение ценной бумаге.

2.Перечислите основные признаки ценной бумаги.

3.По каким признакам могут быть классифицированы ценные бумаги?

4.Охарактеризуйте основные виды облигаций.

5.В чем разница между сберегательным и депозитным сертификатом?

6.В чем основное отличие акции от облигации?

7. За счет чего формируется доход бескупонной облигации?

8.Что показывает доходность ценной бумаги?

9.В каких единицах измеряется доходность ценной бумаги?