Оценка воздействия финансового рычага

В ходе анализа финансового положения организации оце­нивается и финансовый риск. Финансовый риск -это риск, свя­занный с возможным недостатком средств для выплаты по кре­дитам и займам. Возрастание финансового риска характеризует­ся повышением финансового рычага.

Финансовый рычагопределяется степенью использования заемных средств для финансирования различных активов. Уве­личение доли заемного капитала в финансировании повышает влияние прироста объема деятельности организации на ее рентабельность. Иными словами, финансовый рычаг - это потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры обязательств.

Существуют две концепции финансового рычага:

1) рассчитывается коэффициент финансового рычага:

; или ,

2) финансовый рычаг рассматривается как приращение к рентабельности собственных средств, получаемое за счет ис­пользования заемных средств.

Эффект финансового рычага представляет собой важную концепцию, которая при некоторых условиях позволяет оце­нить влияние задолженности на рентабельность предприятия.

Финансовый рычаг имеет место в ситуациях, когда в струк­туре источников формирования капитала (инвестиционных ре­сурсов) организации содержатся обязательства с фиксирован­ной ставкой процента. В этом случае образуется эффект, анало­гичный применению экономического (операционного) рыча­га, т. е. прибыль после уплаты процентов повышается или снижается более быстрыми темпами, чем изменение в объемах вы­пускаемой продукции. Сходство между операционным и финансовым рычагами зак­лючается в том, что оба они предоставляют возможность выиг­рать от постоянной величины, не меняющейся при изменении мас­штаба производственной деятельности.

Преимущество финансового рычага заключается в том, что капитал, взятый организацией в долг под фиксированный про­цент, можно использовать в процессе деятельности таким обра­зом, что он станет приносить прибыль, более высокую, чем уплаченный процент. Разница накапливается как прибыль орга­низации.

Умение вкладывать капитал таким образом, чтобы полу­ченная ставка доходности инвестированного капитала была выше текущей ставки ссудного процента, в западной экономике на­зывается «преимуществом спекуляции капиталом». Оно заключа­ется в том, что нужно взять в долг столько, сколько позволят кредиторы, и затем обеспечить рост ставки доходности собствен­ного капитала на величину разницы между достигнутой ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплаченного ссудного процента. Противоположный эффект не заставит себя ждать, если организация получит прибыль, меньшую, чем стоимость заемного капитала.

Эффект финансового рычага можно объединить с эффек­том операционного рычага для получения общего эффекта ры­чага. За счет этого будет еще больше усилено влияние колебаний прибыли до финансовых расходов и налогов на рентабельность собственного капитала.

Чтобы оценить эффект операционного рычага, рассчитывают коэффициент операционного рычага.

Коэффициент операционного рычага (К_опр) представляет собой частное от деления относительного изменения прибыли от продажи (П^п) на относительное изменение объема продаж (q).

Коэффициент операционного рычага зависит от доли постоянных расходов в структуре расходов организации.

Иначе говоря, значение коэффициента операционного рычаг выражает чувствительность прибыли от продажи к изменению объема продаж.

Коэффициент операционного рычага может быть также рассчитан на основе следующей формулы:

; или

Коэффициент операционного рычага выражает коммерческий риск предприятия. Коммерческий риск - это неопределенность, связанная с получением прибыли и обусловленная двумя факторами: изменением объемов продажи продукции (товаров) и уровнем условно-постоянных расходов. Постоянные рас­ходы отражают эффективность управления хозяйственной деятельностью. Чем выше удельный вес постоянных расходов, тем больше коэффициент операционного рычага, тем выше коммерческий риск предприятия. Общий эффект рычага будет соответствовать в таком случае произведению двух эффектов:

Общий = Эффект х Эффект
эффект рычага операционного рычага финансового рычага.

Если у предприятия высокие значения эффекта операционного и эффекта финансового рычагов, то любое небольшое увеличение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рен­табельности собственного капитала.