Прибыль равна

(44 000 тыс. руб. - 34 100 тыс. руб. - 3000 тыс. руб.) = = 6900 тыс. руб. против прежних 6000 тыс. руб.

2. Сила воздействия операционного рычага составля­ет (40 000 тыс. руб. - 31 000 тыс. руб.): (40 000 тыс. руб. - 31 000 тыс. руб. - 3000 тыс. руб.) = 1,5. Это озна­чает, что 10-процентное увеличение выручки должно принести рост прибыли на (10% х 1,5) = 15%. Следова­тельно, прибыль должна будет составить 6900 тыс. руб.

3. Результаты вычислений сходятся. По небольшой си­ле воздействия операционного рычага можно предпо­ложить, что речь идет о неавтоматизированном произ­водстве, использующем в основном ручной труд. Для крупных, высокомеханизированных производств сила операционного рычага гораздо больше, ибо для таких предприятий характерен относительно высокий уро­вень постоянных издержек (амортизационные отчисле­ния и проч.)

Примечание. Анализ выявляет одинаковый прирост и прибыли, и валовой маржи на сумму 900 тыс. руб. Если этой суммы будет достаточно, предприятие сможет расширять бизнес.

Сила воздействия операционного рычага, как уже отмечалось, зависит от относительной величины постоянных издержек. Для предприятий, отягощенных громоздкими производственными фондами, высокая сила операционного рычага представляет зна­чительную опасность: в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса клиентов и сильнейшей ин­фляции каждый процент снижения выручки оборачивается ката­строфическим падением прибыли и вхождением предприятия в зону убытков. Менеджмент оказывается «заблокированным», т. е. лишенным большей части вариантов выбора продуктивных решений.

Операционный анализ часто называют также АНАЛИЗОМ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, поскольку он позволяет вычислить такую сумму или количество продаж, при которой приход равен расходу. Бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли. Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности — это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Поэтому точку безубыточности многие экономис­ты склонны называть ПОРОГОМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. Чем вы­ше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на про­дукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и/или объем реа­лизации, снижая переменные издержки), либо сокращением по­стоянных издержек.

Идеальные условия для бизнеса — сочетание низких постоян­ных издержек с высокой валовой маржей. Операционный анализ ищет наиболее выгодную комбинацию переменных и постоянных издержек, цены и физического объема реализации. Иногда реше­ние заключается в наращивании валовой маржи за счет снижения цены и роста количества продаваемых товаров, иногда — в увели­чении постоянных издержек (на рекламу, например) и опять же в увеличении количества продаж. Возможны и другие пути, но все они сводятся к поиску компромисса между переменными и посто­янными издержками.

Как далеко планируемая выручка от реализации «убегает» от порога рентабельности, показывает ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ.

Для расчета порога рентабельности, силы воздействия операци­онного рычага и запаса финансовой прочности предприятия на практике рекомендуем пользоваться алгоритмом вычислений, приведенным в таблице 3. Он содержит систематизированную ключевую информацию и расчетные показатели, необходимые для принятия главнейших финансовых решений. Алгоритм реали­зуется для объема продаж конкретного продукта (услуг), либо для предприятия в целом. Все величины, участвующие в вычислени­ях, очищены от налога на добавленную стоимость и спецналога. Расчет начинают с деления издержек на переменные и постоян­ные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый ко­эффициент валовой маржи — долю валовой маржи в выручке от реализации. Постоянные издержки делят на коэффициент вало­вой маржи и получают порог рентабельности. ПРЕВЫШЕНИЕ ФАКТИЧЕСКОЙ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ НАД ПОРО­ГОМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОСТАВЛЯЕТ ЗАПАС ФИНАНСО­ВОЙ ПРОЧНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Прогнозируемая прибыль рассчитывается умножением запаса финансовой прочности на ко­эффициент валовой маржи (этот способ расчета прибыли легко обосновывается проверкой тождества: Запас финансовой прочнос­ти * Коэффициент валовой маржи = Прибыль). В алгоритме при­сутствует также расчет силы воздействия операционного рычага.

Таблица 3. Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

1. Валовая маржа Выручка от реализации минус Переменные издержки: материалы переменная зарплата другие переменные издержки Итого переменных издержек Валовая маржа	(А) (В)
2. Коэффициент валовой маржи ВАЛОВАЯ МАРЖА. ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ	(С)
То же, в процентах: ВАЛОВАЯ ПРОЦЕНТ МАРЖА ВАЛОВОЙ = ―—————— МАРЖИ ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
3. Постоянные издержки Оклады, постоянная зарплата Арендные платежи Налоги Электроэнергия Газ Вода Телефон Почтовые услуги Страхование Ремонт Реклама Проценты за кредит Аренда Амортизационные отчисления Другие постоянные затраты Итого постоянных издержек	(D)
4. Порог рентабельности СУММА ПОСТОЯННЫХ ЗАТРАТ КОЭФФИЦИЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ	(Е)
5. Запас финансовой прочности 5.1. В рублях: ВЫРУЧКА ОТ ПОРОГ РЕАЛИЗАЦИИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ 5.2. В процентах к выручке от реализации: ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ, в рублях = ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ	(F) (G)
6. Прибыль ЗАПАС КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ х ВАЛОВОЙ ПРОЧНОСТИ МАРЖИ	(H)
7. Сила воздействия операционного рычага ВАЛОВАЯ МАРЖА ПРИБЫЛЬ	(I)

Задание 2: Воспользуйтесь исходными данными задания 1 для расчета ключевых показателей с помощью вышеприве­денного алгоритма. Как и почему изменяются сила воз­действия операционного рычага и запас финансовой прочности по мере удаления выручки от порога рента­бельности?

Решение:

Показатель	Исходный вариант	Вариант 10-процентного роста выручки
Выручка от реализации, тыс. руб. Переменные издержки, тыс. руб.
1. Валовая маржа 2. Коэффициент вало­вой маржи 3. Постоянные издерж­ки, тыс. руб. 4. Порог рентабельнос­ти, тыс. руб. 5.1. Запас финансовой прочности, тыс. руб. 5.2. Запас финансовой прочности, % 6. Прибыль, тыс. руб. 7. Сила воздействия операционного рычага	900 / 40 000 = 0,225	9900 / 44 000 =0,225
3000 / 0,225 = 13 333,3
40000,0-13333,3= 26666,7 26 666,7/40000*100=67% 26 666,7*0,225 = =6000 9000 / 6000 = 1,5	44000,0-13333,3=30666,7 30666,7/44000*100=70% 30666,7*0,225 = = 6900 9900 / 6900 = 1,43

Вывод. Расчет показывает, что по мере удаления вы­ручки от порогового ее значения сила воздействия опе­рационного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относитель­ным уменьшением постоянных издержек в релевант­ном диапазоне.

Внедрение автоматизации приводит к относительному утяжеле­нию постоянных издержек и, соответственно, к уменьшению доли переменных издержек в себестоимости единицы продукции. Это обстоятельство по-разному сказывается на коэффициенте валовой маржи, пороге рентабельности и других элементах операционного анализа. Многие преимущества автоматизации имеют оборотную сторону — возрастание предпринимательского риска — именно потому, что структура издержек дает крен в сторону постоянных расходов. Руководству автоматизированных предпри­ятий следует быть особенно внимательным в части принятия ре­шений по инвестициям. Необходимо, чтобы эти решения содер­жали тщательно продуманную долговременную стратегию деятельности предприятия.

Возможности менеджмента предприятий с автоматизирован­ным производством и предприятий с интенсификацией прямого труда в достижении поставленных целей разнятся (см. табл. 4), причем высокие темпы инфляции усугубляют эти различия.

Таблица 4. Уровень и динамика ключевых показателей операционного анализа

Показатель	Интенси­фикация капитала (автомати­зация)	Интенсифи­кация пря­мого труда	Комментарии
Коэффициент валовой маржи	Выше	Ниже	Переменные издержки в автоматизированном про­изводстве относительно ниже
Операцион­ный рычаг	Выше	Ниже	Операционный рычаг как мера задействования по­стоянных издержек в ав­томатизированном произ­водстве выше
Запас финансо­вой прочности	Ниже	Выше	Из-за более высокого по­рога рентабельности в ав­томатизированном произ­водстве запас финансовой прочности обычно ниже
Диапазон при­емлемых реше­ний для менедж­мента	Уже	Шире	При высоких постоянных издержках в автоматизированном производстве менеджмент более «забло­кирован», т. е. имеет меньше вариантов выбора решений
Общий уровень риска, связанно­го с хозяйствен­ной деятельностью	Выше	Ниже	Фактор риска аккумули­рует все перечисленные выше факторы

Следует отметить, что в автоматизированном производстве уп­равление структурой издержек имеет все же больше возможнос­тей, чем при использовании преимущественно прямого труда ра­бочих. При наличии широкого выбора полезно решить, что вы­годнее иметь: высокие переменные издержки и низкие постоян­ные, или наоборот. Однозначного ответа на этот вопрос не существует, преимущества и недостатки есть у любого варианта, и выбор будет зависеть от финансовых целей предприятия, его исходного положения и обстоятельств.

Пример 4

Возьмем данные о финансовых результатах двух предприятий — А и Б — с одинаковой суммой прибыли, но с различной струк­турой издержек:

Показатель	Предприятие А	Предприятие Б
млн. руб.	%	млн. руб.	%
Выручка от реализации Переменные издержки
Валовая маржа Постоянные издержки
Прибыль

На выбор наилучшей структуры издержек этих предприятий влияют многие факторы, включая долговременную стратегию продаж, ежегодные колебания выручки, отношение менеджмента к риску. Если предположить, что реализация имеет тенденцию к росту, то предпочтительной оказывается структура издержек предприятия Б с более высоким коэффициентом валовой маржи и явно более мощным операционным рычагом: каждый процент прироста выручки принесет этому предприятию гораздо больше процентов прироста прибыли, чем предприятию А. Однако, если выручка в 100 000 млн. руб. является пределом, а объем продаж время от времени снижается, то более благоприятной представля­ется структура издержек предприятия А, ибо оно не будет терять валовую маржу и прибыль столь быстро, как предприятие Б. Ди­намика прибыли предприятия А становится в этих условиях более стабильной. Кроме того, при относительно низких постоянных издержках в периоды резкого падения продаж убытки у предприятия А возникнут не сразу.

Необходимо вновь подчеркнуть, что сила операционного рычага наибольшая при уровне продаж, близком к порогу рентабельности, а по мере удаления от порога рентабельности эффект опе­рационного рычага уменьшается. Например, предприятие А для различных величин выручки от реализации будет иметь:

млн. руб.

Выручка от реализации Переменные издержки	75 000 80 000 45 000 48 000	100 000 150 000 60 000 90 000
Валовая маржа Постоянные издержки	30 000 32 000 30 000 30 000	40 000 60 000 30 000 30 000
Прибыль Сила воздействия операцион­ного рычага, раз	0 2 000	10 000 30 000 4 2

Новый скачок постоянных издержек даст новое значение силы воздействия операционного рычага и новый порог рентабельности.

Умение оценить силу воздействия операционного рычага, порог рентабельности и запас финансовой прочности позволяет без составления прогностических отчетов о финансовых результа­тах быстро определить, какое влияние изменение продаж окажет на прибыль, налоговые и дивидендные последствия этих измене­ний, тенденции изменения финансово-хозяйственного положе­ния предприятия и т. д.

Для интерпретации результатов анализа и облегчения выводов полезен тест-вопросник «Структура затрат». Подобный ему тест можно составить и самостоятельно, с учетом финансовых целей предприятия.

Идея такова. Для различных уровней выручки от реализации и сумм валовой маржи составляют детальную калькуляцию пере­менных и постоянных издержек (смешанные издержки расклас­сифицированы на эти две основные группы). Затем для каждого из уровней выручки и соответствующей суммы валовой маржи отвечают на вопросы типа «Должна ли быть повышена цена реа­лизации? Может ли быть повышена цена реализации без падения прибыли? — Должна ли быть понижена цена реализации? Может ли быть понижена цена реализации без падения прибыли?» После этого рассматривают каждый из элементов издержек, отвечая на следующие вопросы: «Должны ли быть сокращены издержки данного вида? Могут ли они быть сокращены? Можно ли устранить эти издержки применением субподряда или закупкой необходи­мых материалов на стороне без снижения прибыли? Если данные затраты могут быть устранены, существует ли возможность эф­фективного использования сэкономленных средств?» Следующие вопросы: «Необходимо ли прекратить производство такого-то вида продукции? Должен ли быть изменен ассортимент для уве­личения валовой маржи? Имеются ли свободные производствен­ные мощности для осуществления дополнительных заказов? Име­ются ли свободные производственные мощности без перспективы использования?» Ответы на все вопросы должны содержать одно из трех: «Да, нет, неизвестно».

Вопросник можно дополнять и детализировать в зависимости от задач анализа.