Макроэкономические рынки

Агрегирование рынков производится с целью выявления закономерностей функционирования каждого из них, а именно: исследования особенностей формирования спроса и предложения и условий их равновесия на каждом из рынков; определения равновесной цены и равновесного объема на основе соотношения спроса и предложения; анализа последствий изменения равновесия на каждом из рынков.

Агрегирование рынков дает возможность выделить три макроэкономических рынка:

1) рынок товаров и услуг (реальный рынок),

2) финансовый рынок (рынок финансовых активов),

3) рынок экономических ресурсов

 

1) Рынок товаров и услуг (goods market)

Для получения агрегированного рынка товаров и услуг (goods market) мы должны абстрагироваться (отвлечься) от всего разнообразия производимых экономикой товаров и выделить наиболее важные закономерности функционирования этого рынка, т.е. закономерности формирования спроса и предложения товаров и услуг. Спрос на товары и услуги предъявляют все макроэкономические агенты, а предложение товаров и услуг обеспечивают фирмы. Соотношение спроса и предложения позволяет получить величину равновесного уровня цен на товары и услуги (price level - P) и равновесного объема их производства (real output - Y). Рынок товаров и услуг называют также реальным рынком (real market), поскольку там продаются и покупаются реальные активы (реальные ценности – real assets).

Рынок товаров и услуг условно можно разделить на три рынка:

- рынок потребительских товаров и услуг;

- рынок инвестиционных товаров;

- рынок информации и технологий.

Рынок потребительских товаров и услуг – это рынок, на котором происходит реализация товаров и услуг для их конечного потребления домохозяйствами и государством.

На рынке инвестиционных товаров реализуются инвестиционные товары, которые покупают фирмы для возмещения потреблённого в процессе производства капитала (амортизация – А) и для расширения производства (чистые инвестиции – I net). На рынок инвестиционных товаров и услуг также выходит государство в лице государственных фирм.

На рынке информации и технологий происходит реализация таких товаров, как информация и новые технологии, которые реализуются фирмам, государству и домохозяйствам. Например, государство покупает новые технологии для производства современной военной техники. Домохозяйства покупают информационные базы данных или компьютерные программы для развлечения и отдыха. Фирмы покупают информацию и новую технологию для успешного развития своего бизнеса.

 

2) Финансовый рынок (financial assets market)

Финансовый рынок (рынок заемных средств) (financial assets market) – это рынок, где продаются и покупаются финансовые активы (деньги, акции и облигации).

Актив – это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные и финансовые. Реальные активы – это вещественные (материальные) ценности (оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т.п.). Финансовые активы - это ценные бумаги. Их разделяют на:

· денежные (собственно деньги или краткосрочные долговые обязательства)

· неденежные (доходные ценные бумаги - акции и облигации, которые

представляют собой долгосрочные долговые обязательства).

Деньги – это финансовый актив, но они отличаются от других видов финансовых активов тем, что только деньги могут обслуживать сделки и являются платежным средством обращения. Нельзя купить хлеб в булочной, отдав взамен акцию или облигацию. Деньги представляют собой финансовый актив, который служит для совершения сделок (для покупки товаров и услуг).

Поэтому финансовый рынок делится на два сегмента:

а) денежный рынок (money market) или рынок денежных финансовых активов.

На денежном рынке не происходят процессы купли и продажи (покупать деньги за деньги бессмысленно), однако исследование закономерностей функционирования денежного рынка, формирования спроса на деньги и предложения денег очень важно для макроэкономического анализа. Спрос на деньги предъявляют все внутренние макроэкономические агенты – домохозяйства, фирмы и государство, а предложение денег обеспечивает Центральный Банк, обладающий монопольным правом выпуска денег в обращение. Изучение денежного рынка, условий его равновесия позволяет получить равновесную ставку процента (interest rate - R), выступающую «ценой денег» (ценой кредита), и равновесную величину денежной массы (money stock - M), а также рассмотреть последствия изменения равновесия на денежном рынке и его влияния на рынок товаров и услуг. Основными посредниками на денежном рынке являются банки, которые принимают денежные вклады и выдают кредиты. Денежный рынок можно разделить на два рынка: рынок национальной валюты и рынок иностранной валюты, который часто выделяют отдельно, как валютный рынок.

Рынок валюты (foreign exchange market - FOREX) – это рынок, на котором происходит обмен друг на друга национальных денежных единиц (валют) разных стран (доллары, евро, иены и другие валюты обмениваются друг на друга). Спрос на национальную валюту предъявляют иностранцы, желающие купить товары и (или) ценные бумаги другой страны, а предложение национальной валюты обеспечивает Центральный Банк страны.

В результате обмена одной национальной валюты на другую (соотношения спроса и предложения) формируется её цена - валютный курс (е - exchange rate).

б) рынок ценных бумаг (bonds market) или рынок неденежных финансовых активов.

На рынке ценных бумаг продаются и покупаются акции и облигации. Акция – это бессрочная ценная бумага (т.е., не имеющая срока погашения и существующая столько лет, сколько существует выпустившая её фирма), делающая её покупателя совладельцем этой фирмы и обеспечивающая ему право участия в её управлении и право на получение дохода – дивиденда, величина которого зависит от размеров прибыли фирмы. Облигация – это срочная ценная бумага (т.е., выпущенная на определённый срок – например, на год, на 5 лет и т.д.), покупатель которой является кредитором. Облигация не даёт её владельцу право на управление фирмой, однако обеспечивает получение фиксированного (независимо от величины прибыли) дохода – процента, а в момент наступления срока погашения – возвращение номинальной стоимости облигации. Покупателями ценных бумаг, в первую очередь, являются домохозяйства, которые тратят свои сбережения с целью получения дохода (дивиденда по акциям и процента по облигациям). Продавцами (эмитентами) акций выступают фирмы, а облигаций – фирмы и государство. Фирмы выпускают акции и облигации с целью получения средств для финансирования своих инвестиционных расходов и расширения объема производства, а государство выпускает облигации для финансирования дефицита государственного бюджета.

Рынок ценных бумаг можно условно разделить на: первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг — рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осу­ществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономи­ки. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обес­печивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает сред­ством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев струк­туры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактичес­ким регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефицита государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг.

Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и ин­ституциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зави­сит как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фон­ды, взаимные фонды и т. д. В США первичный рынок для правительственных вновь эмитированных облигаций закреплен за 41 компанией, зарегистрированных в качестве первичного дилера по правительственным бумагам.

Относительно небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи. Перепродажа ценных бумаг происходит на вторичном рынке ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других фор­мах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесто­ры, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде кур­совой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Посколь­ку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разницы, а курсо­вая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке про­исходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.

Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, пред­приятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводит­ся к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возра­стают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производ­ства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Таким образом, вторичный рынок, в отличие от первичного рынка, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов - получение максималь­ного дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупа­ют ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает посто­янную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существо­вания рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторич­ный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет со­бой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы толь­ко в соответствии с основными принципами кредита.

Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по ко­торому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бума­ги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между от­раслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвес­тором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вто­ричного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначи­тельным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; неболь­шими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

Вторичный рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, операции с которыми и котировка которых осуществляется на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, операции с которыми и котировка которых осуществляется вне фондовых бирж.

 

3) Рынок экономических ресурсов (resource market)

К экономическим ресурсам или факторам производства относятся: труд, земля, капитал, предпринимательские способности. Таким образом, выделяют вещественные факторы производства – землю и капитал, и невещественные факторы производства – рабочую силу и предпринимательскую способность. Первые три фактора – носят объективный характер. Последний фактор – предпринимательские способности – трудно оценить и измерить в каких-либо натуральных и стоимостных показателях, поэтому этот субъективный фактор не поддаётся учёту в макроэкономических моделях. Рынок экономических ресурсов (resource market) в макроэкономических моделях представлен рынком труда (labour market), поскольку закономерности его функционирования (формирование спроса на труд и предложения труда) позволяют объяснить макроэкономические процессы, особенно в краткосрочном периоде. При изучении рынка труда мы должны отвлечься (абстрагироваться) от всех различных видов труда, различий в уровнях квалификации и профессиональной подготовки. Спрос на труд предъявляют фирмы, а предложение труда обеспечивают домохозяйства. Равновесие рынка труда позволяет определить равновесное количество труда (labour force - L) в экономике и равновесную цену труда – ставку заработной платы (real wage – W/P). Анализ неравновесия на рынке труда позволяет выявить причины и формы безработицы.

В долгосрочных макроэкономических моделях исследуется также рынок капитала.

В макроэкономических моделях, особенно изучающих поведение экономики в краткосрочном периоде, запас капитала полагается фиксированным, поэтому рынок капитала не исследуется. В моделях, изучающих поведение экономики в долгосрочном периоде, изменение запаса капитала происходит под влиянием изменения инвестиционных расходов фирм.

Тем не менее, для понимания ресурсной политики государства необходимо учитывать три рынка экономических ресурсов: рынок труда, рынок капитала и рынок земли.

Рынок земли – это рынок природных ресурсов, к которым относятся: рынок сельскохозяйственных земель, рынок месторождений полезных ископаемых, рынок леса, рынок водных ресурсов и т.д.

Выделение макроэкономических агентов и макроэкономических рынков позволяет установить макроэкономические взаимосвязи между ними и оценить эти взаимосвязи, используя для этого макроэкономические показатели. Исследовать макроэкономические взаимосвязи можно не только, используя макроэкономические показатели, которые оценивают эти взаимосвязи в формализованной форме. Это можно сделать также при помощи макроэкономических моделей.