Элементы технического анализа

Технический анализ(technical analysis) - совокупность методов и приемов прогнозирования тенденций изменения цен на ликвидных рынках на основании исключительно технических характеристик рынка (динамика цен, объем продаж), игнорируя при этом экономические факторы, лежащие в основе формирования цены на тот или иной финансовый актив.

Если фундаментальные аналитики исследуют закономерности, которые будут действовать в будущем, то взгляд технических аналитиков обращен в прошлое. Слово "технический" означает изучение самого рынка, а не внешних факторов, которые получают свое выражение в динамике фондового рынка. Задача технических аналитиков состоит в прогнозировании краткосрочных движений курсов, на основании чего даются рекомендации относительно времени заключения сделок с конкретным финансовым инструментом (валютой, ценными бумагами).

Методология технического анализа основывается на предположении и том, что на фондовой бирже существуют исторически сложившиеся закономерности, изучение которых позволяет инвестору точно определить момент, когда определенные ценные бумаги оказываются переоцененными или недооцененными. Основным инструментов при этом являются ценовые графики в виде линейных, столбиковых диаграмм, "крестиков-ноликов", а также "японских свечей". Цель построения ценовых графиков состоит в обнаружении так называемых моментов перелома тенденции в динамике рынка -сигналов покупки ("бычьи" сигналы) или сигналов продажи ("медвежьи" сигналы), а также в определении господствующей тенденции на рынке и прогнозировании пределов колебания цен в будущем. Принципы технического анализа применимы на всех рынках, в том числе на товарно-сырьевых. Иногда говорят, что фундаментальный анализ призван ответить на вопрос "что?", а технический анализ - "когда?".

Основателем современного технического анализа считается Чарльз Доу, разработавший в 1890-х годах принципы анализа общерыночных тенденций фондового рынка, выражаемых промышленным и транспортным индексами Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average.

Согласно теории Доу движение цен на рынке одновременно подчиняется трем тенденциям:

1) сверхкраткосрочные колебания - вызываются состоянием рынка в данный конкретный момент и с трудом поддаются прогнозированию;

2) среднесрочная тенденция - может продолжаться от двух недель до нескольких месяцев;

3) долгосрочная тенденция - фундаментальная, продолжается от нескольких месяцев до нескольких лет.

Вследствие этого динамика цен, согласно теории Доу, подчиняется следующей закономерности: при наличии долгосрочного или краткосрочного возрастающего тренда существует множество промежуточных падений цен и, наоборот, ниспадающий тренд может | нарушаться кратковременными периодами роста. На основании информации о промежуточных колебаниях цен могут быть сделаны выводы о возможном предстоящем изменении тенденции в их движении. Если при общей взрастающей тенденции очередной пик оказывается ниже предыдущего, и в дальнейшем цена опускается ниже последнего зафиксированного минимума, то это является сигналом ниспадающей тенденции, если очередной краткосрочный минимум цены оказывается выше предыдущего и в дальнейшем цена превышает последний зафиксированный пик, то это может служить признаков изменения тенденции на взрастающую (рис. 32).

 

Рис. 32. Признаки перелома тенденции в теории Доу

 

 

Вслед за Доу, одной из наиболее известных методик анализа ценовых графиков считается волновая теория Элиотта, предложенная Ральфом Элиоттом в конце 30-х годов XX в.

Ральф Нельсон Элиотт разработал свою теорию в годы Великой депрессии, анализируя индексы Доу-Джонсона, оставив труды по основной концепции и математическому обоснованию. Кроме определения базисной формы ценовых движений, Элиотт открыл для технического анализа последовательность Фибоначчи: 1, 1, 2, 3, 5, 13, в которой каждое последующее число является суммой двух предыдущих. Предел, к которому стремится отношение последующего числа к предыдущему (1,618), называется золотым сечением, которое находит широкое применение, в том числе в техническом анализе.

Обоснованием использования чисел Фибоначчи при анализе поведения цен на финансовых рынках является успешно развиваемая сегодня область математики под названием Геометрия Частей, известная в нашей стране как геометрия фракталов. Идея этой теории и ее детальная разработка принадлежит видному математику, профессору Б. Мандельброту. Ее новаторство состоит в том, что многие природные явления, считавшиеся ранее хаотичными, на самом деле таковыми не являются. Они подчиняются особому виду геометрии - геометрии природы, где наблюдается особый вид симметрии - от составляющих меньшего масштаба к составляющим большего масштаба. В связи с этим математическое описание сходно для абсолютно непохожих и несопоставляемых форм и вещей от живой и неживой природы до финансовых рынков. Идею использования фракталов для описания поведения цен на финансовых рынках отстаивает также и Э. Петере [30].

Основной вывод состоит в следующем: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени от минуты до нескольких лет, используя при этом одни и те же методики, поскольку законы поведения и структура ценового графика всегда одни и те же.

В соответствии с теорией Элиотта колебания цены подразделяются на так называемые волны. Наименьшей волной является монотонное возрастание или снижение цены, что называется моноволной. Началом и окончанием моноволны служат точки изменения направления с нисходящего на восходящее и наоборот. Последовательность нескольких моноволн (трех или пяти) называется волной Элиотта. График, используемый для анализа волн, должен отвечать следующим условиям: интервал времени между последовательными значениями цены должны быть одинаковыми, между двумя последовательными точками не должно быть значительных промежуточных колебаний (рис. 33).

Рис. 33. Базовая структура движения цены в теории Элиотта. Типичная стадия

роста состоит из пяти волн (1-2-3-4-5): трех возрастающих и двух

ниспадающих. Стадия снижения цены образуется тремя волнами (а-Ь-с)

 

 

Различают несколько видов волн в теории Элиотта:

- импульс - волны, которые следуют в направлении господствующей в данный момент тенденции; наиболее распространенным импульсом является волна, состоящая из пяти моноволн - трех возрастающих и двух ниспадающих (в случае общей возрастающей тенденции);

- треугольник - состоит из пяти моноволн, но размах колебаний цены от каждой предыдущей волны к последующей либо увеличивается (расширяющийся треугольник), либо сокращается (сужающийся треугольник);

- обратный импульс - волна, состоящая из трех ниспадающих и двух возрастающих моноволн; обратный импульс выделяется, если господствующей тенденцией является снижение цены;

- корректирующие волны - движение цены в противоположном господствующей тенденции направлении; основными разновидностями корректирующих волн являются плоская волна и зигзаг.

Задача аналитика при использовании волн Элиота состоит в том, чтобы выявить в фактической динамике цены финансового инструмента стандартные структуры (волны) и, определив, какой именно тип волны формируется в данный момент, спрогнозировать, как поведет себя цена в будущем. Поскольку разные специалисты в одном и том же графике могут увидеть разные волны, то эта теория, как и многие другие методики технического анализа, скорее искусство, чем наука, и решающую роль здесь играет не сама методика, а опыт и практические знания того, кто ее применяет.

Одной из попыток строгого описания приемов и методов технического анализа является методика анализа ценовых графиков Томаса Де Марка. В основе анализа Де Марка лежит использование столбиковых диаграмм. Столбиковые диаграммы бывают двух типов "минимум-максимум-закрытие" (high-low-close) или "открытие-максимум-минимум-закрытие" (open-high-low-close). Для каждого интервала времени отмечается максимальная и минимальная цена. Цена закрытия - последняя зафиксированная цена в выбранном промежутке - отмечается горизонтальной чертой справа от вертикальной линии, а цена открытия - горизонтальной чертой слева. Правилом построения столбиковых диаграмм является равное расстояние между вертикальными линиями.

Основной заслугой Де Марка является определение тенденций динамики цен и моментов перелома тенденций. Восходящая тенденция цен является свидетельством преобладания спроса на финансовый актив, нисходящая - предложения. Для правильной идентификации тенденции служат так называемые критические точки спроса и предложения. Критической точкой спроса является максимум цены, большей, чем максимальное значение цены в предыдущий и в последующий периоды, при этом данное максимальное значение должно быть больше цены на момент закрытия два периода назад. Критической точкой предложения является период, в котором цена достигает наименьшего значения по сравнению с предыдущим и последующим периодами, причем это значение должно быть меньше цены на момент закрытия два период назад.

После определения критических точек строят линии тренда. Линия тренда строится после того, как выбраны две последние критические точки спроса или предложения, справа налево, так как последние колебания цены имеют наибольшее значение для прогнозирования.

Для того, чтобы линия тренда была существенной, необходимо, чтобы выполнялось правило: цена закрытия в период непосредственно следующий за последней критической точкой должна быть выше линии тренда для линии предложения и, соответственно, цена закрытия в период непосредственно после критической точки должна быть ниже линии тренда для линии спроса.

Линии тренда в данной методике рассматриваются как уровни поддержки и сопротивления цены. Поэтому, если цена прорывает последнюю линию тренда - это рассматривается как признак перелома тенденции с возрастающей на ниспадающую и наоборот.

Поддержка(support) - уровень цен на ценовом графике, при котором позиции инвесторов "вверх" достаточно сильны для того, чтобы остановить или развернуть нисходящий тренд в противоположном направлении. На графике изображается как горизонтальная или почти горизонтальная линия, соединяющая несколько соседних минимумов (low).

Сопротивление(resistance) - уровень цен, при котором позиции инвесторов "вниз" остаточно сильны для того, чтобы остановить или развернуть восходящий тренд в противоположном направлении. На графике соединяет несколько соседних максимумов.

Наличие тренда позволяет прогнозировать, до какого уровня может снизиться цена при прорыве уровня поддержки. Для того, чтобы прогнозы, сделанные на основании наблюдаемого прорыва оправдывались, необходимо выполнение ряда условий:

1) сигнал перелома тенденции является несостоятельным, если происходит одновременный прорыв и линии поддержки, и линии сопротивления;

2)прорыв не является существенным, если (для прорыва "вверх") цена открытия следующего периода ниже цены закрытия на день прорыва; для прорыва "вниз" наоборот прорыв не является существенным, если цена открытия следующего дня выше цены закрытия на день прорыва;

3)перелома тенденции, как правило, не происходит, если цена открытия следующего за прорывом периода ниже тренда (для прорыва "верх") и выше тренда (для прорыва "вниз").

Основными признаками существенности прорыва являются:

1) для сигнала покупки (прорыв "вверх"): цена закрытия на день, предшествующий прорыву, ниже, чем цена закрытия за два периода до прорыва;

2) для сигнала продажи (прорыв "вниз"): цена закрытия за день до прорыва тенденции выше, чем цена закрытия за два дня до момента прорыва тенденции.

В зависимости от силы уровня поддержки или сопротивления можно прогнозировать длительность тренда, его высоту, а также объем сделок. Преобладание фактора спроса (возрастающий тренд) на рынке связывают с аккумуляцией, когда крупные участники рынка скупают данные финансовые активы. Ниспадающий тренд является признаком распределения - продажи крупными инвесторами больших пакетов рассматриваемого финансового инструмента. Период относительной стабилизации цены называют периодом консолидации. Чем более длительна зона консолидации, т.е. чем большее число касаний она выдержала при пробитии уровня поддержки или сопротивления, тем сильнее тренд. По мере старения уровней во времени их влияние на процесс формирования трендов и определения ценовой динамики становится слабее. Как правило "яркое" событие помнится рынком до следующего "яркого" события. Чем больше диапазон цен в области сопротивления или поддержки, тем они сильнее. Чем больший объем сделок заключен в области уровня сопротивления или поддержки, тем они сильнее (под объемом сделок понимается количество заключенных контрактов). Чем сильнее уровень поддержки или сопротивления, тем значительнее его пробитие, т.е. тем дальше пойдут цены от этого уровня.

Повторяющиеся конфигурации в движении цен называются фигурами. Различают две основные группы фигур:

а) продолжающие;

б) разворотные (переломные, или реверсивные).
Продолжающие фигуры указывают на то, что рынок будет двигаться

в прежнем направлении и остановился только для консолидации. Переломные фигуры предупреждают, что данное движение уже исчерпало себя и вряд ли рынок будет двигаться в прежнем направлении. Некоторые фигуры могут быть как фигурами продолжения, так и переломными. Однако, бывают и исключения, когда фигуры меняются ролями - так называемое неклассическое разрешение фигур.

Обычно для формирования переломных фигур требуется гораздо больше времени и характерны они для основного, главного тренда. Продолжающие фигуры обычно более кратковременны и характерны для промежуточных или ближайших трендов. Если несколько фигур указывают в одном направлении, их сигналы взаимно усиливаются. Если разные фигуры дают противоположные сигналы, их следует игнорировать. Общим правилом является: чем больше конфигурация фигуры и по диапазону цен, и по длительности ее формирования, тем больше ее потенциал и тем большее движение цен будет сопровождать завершение ее формирования. При этом следует учитывать, что цены всегда падают быстрее, чем растут и движение вниз всегда занимает гораздо меньшее время, чем такое же по диапазону движение вверх.

Рассмотрим наиболее известнее фигуры.

- "Голова и плечи" (head and shoulders) - одна из наиболее узнаваемых и надежных фигур, отмечающая конец восходящих трендов. Графически изображается в виде пика цены, окруженного более низкими пиками (линия горловины, как правило, горизонтальная, но не строго). Фигура может разрешаться не классически, т.е. пробитие цен идет не вниз, а вверх.

Для нисходящих трендов эта фигура будет иметь перевернутый вид и указывать не возможное изменение тренда с нисходящего на восходящий.

"Двойное дно" или "двойной верх" - вслед за имеющимся ценовым пиком на том же уровне наблюдаются еще один пик (для фигуры "двойной верх"), то же для минимума цены (для фигуры "двойное дно"). Иногда может наблюдаться тройной пик или провал, при этом второй максимум или минимум может быть не совсем на том же уровне. "Треугольники" - наблюдаются, когда амплитуда цен сужается. Различают симметричный треугольник - линии сопротивления и поддержки симметричны относительно какого-то уровня - является фигурой продолжения (равенства сил); восходящий треугольник -. уровень сопротивления горизонтален, а линия поддержки поднимается вверх - разрешается прорывом вверх ("бычий" тренд): нисходящий треугольник - фигура продолжения - "быки" упираются, но "медведи" одерживают верх; расширяющийся треугольник - расположение линий сопротивления и поддержки как в случае симметричного треугольника, но амплитуда цен не сужается, а расширяется; ромб (алмаз) - редкая фигура, начинается как расширяющийся треугольник, а заканчивается как симметричный - может указывать на сильное движение цен в дальнейшем (в случае расширяющегося треугольника дальнейшую! динамику цен спрогнозировать трудно).

Нейтральной фигурой является прямоугольник, который может быть как фигурой продолжения, так и переломной фигурой. Чем более длительным он является, тем более значительное движение цен можно ожидать в дальнейшем.

"Флаг" - наклоненный прямоугольник - является фигурой; продолжения, формируется в середине движения, если происходят прорывы, то в направлении противоположном направлению наклона фигуры к горизонтали.

"Клин" - наклоненный восходящий или нисходящий треугольник - является, как и "флаг" фигурой продолжения, если происходят прорывы, то на расстоянии s до вершины.

Часто фигуры легче увидеть на ценах закрытия и барах. Способ ведения ценового графика в виде "крестиков-ноликов" и соответствующие им принципы прогнозирования были разработаны Виктором де Вилльером в 30-х годах и получили большую популярность еще при его жизни. График представляет собой последовательность чередующихся столбцов из крестиков и ноликов. Крестик означает движение цены вверх на определенное количество позиций, нолик -движение вниз на несколько пунктов ("боксов"). "Бокс" равен 10 пунктам, поэтому 60 крестиков означают движение цены вверх на 60 пунктов.

Этот способ представления ценовых движений может использоваться более опытными аналитиками. Его преимущество, по сравнению с линейными и столбиковыми диаграммами, состоит в том, что на графике будут видны только те сигналы, которые вы считаете важными. Какое в количественном отношении обратное движение (откат) цен вы считаете достаточным для отражения на графике, т.е. для построения соседнего столбика из ноликов? При боксе в 10 пунктов соотношение 1:3 означает, что движение вниз должно быть не менее 30 пунктов, при 1:5 - не менее 50 пунктов и т.д. Таким образом, аналитик, финансовый менеджер сам решает, откат какой величины он хочет видеть на графике.

Метод "японский свечей" стал популярным в конце 80-х годов. Первооткрывателем метода является Стив Нисон. Сам метод был создан более трехсот лет назад японцами. В зависимости от цвета, формы и расположения "свечей" составляется прогноз движения цены. Графически "свеча" изображается в виде "тела" и "фитилей". Верхний и нижний фитили означают соответственно верхний и нижний уровни колебания цены за данный промежуток времени (день). Протяженность тела "свечи" - ее верхний уровень - означает цену закрытия (last), нижний - цену открытия. Если цена закрытия выше открытия, то тело "свечи" имеет светлый цвет если цена закрытия ниже цены открытия - тело "свечи" имеет темный' цвет. В случае равенства цен закрытия и открытия "свеча" изображается в виде бара, как в линейных графиках. В качестве подтверждений линий тренда и разворотных фигур служит динамика объемов заключенных сделок с финансовым активом за обозначенный промежуток времени. Основной принцип при этом состоит в том, что цена следует за объемом. Определяющими закономерностями являются следующие:

- рост цены, сопровождающийся возрастающим объемом сделок, служит нормальной характеристикой рынка до тех пор пока не появятся признаки перелома тенденции;

- если цена достигает очередного пика при возрастающем объеме, но данный объем меньше, чем при предыдущем пике, то велика вероятность изменения тенденции с восходящей ни нисходящую;

- рост цены при снижающемся объеме свидетельствует о возможности перелома тенденции;

- медленное постепенное увеличение объема и цены, заканчивающееся периодом относительной стабильности, приводит, как правило, к резкому снижению как цены, так и объема, причем размеры падения зависят от размеров и длительности предыдущей фазы роста;

- если последний зафиксированный минимум цены, следовавший за ниспадающей тенденцией, оказывается выше уровня предыдущего минимума при снижении объема - это служит обычно "бычьим" сигналом и приводит к изменению тенденции на возрастающую;

- ситуация резкого снижения цены при растущем объеме называется кульминацией продаж (selling climax), ценовой минимум, достигнутый при этом, как правило, остается абсолютным минимумом цены на достаточно продолжительное время; кульминация продаж обычно сигнализирует об окончании "медвежьей" тенденции и предвещает возрастающую тенденцию;

- долговременный медленный рост цены при стабильно высоком объеме является предвестников последующего падения цен, т.е. рассматривается как "медвежий" сигнал; наоборот, медленное снижение цены при растущем объеме - свидетельствует о возможном развитии "бычьего" рыночного тренда.

Кроме показателей объема, для обнаружения тренда и определения переломных моментов используются также действительные и ложные прорывы, так называемые компьютерные индикаторы. Используются две основные группы индикаторов: указатели тренда и лидирующие индикаторы - осцилляторы. Применяются также вспомогательные индикаторы.

В качестве указателя тренда часто используется показатель среднего движения курса (Moving Average), который может выступать и ⁸ роли уровня поддержки или сопротивления на графике цен.

Показатель силы тренда ADX - используется при определении лидирующей тенденции, которая может быть либо восходящей, либо нисходящей.

Осцилляторы эффективно работают в спокойном боковом тренде, имеют граничные значения, которые никогда не нарушаются. Достижение осциллятором своей практической зоны является сигналом к изменению тренда. Основным сигналом при использовании осцилляторов является дивергенция- расхождение показателей осциллятора и основных фигур на ценовом графике. Существует три типа сигналов:

А - явное расхождение - в последующем происходит сильная коррекция движения цен в направлении движения осциллятора;

В - два примерно равных пика (провала) на графике цен при понижающихся (повышающихся) пиках (провалах) на осцилляторе - иногда дает ложный сигнал;

С - на графике цен повышающиеся (понижающиеся) пики (провалы), на осцилляторе - равные пики (провалы).

Индекс относительной силы (RSI) - осциллятор, измеряющий силу тренда в %, указывает на возможную смену тренда при приближении к критическим значениям. При правильно подобранном периоде усреднения этот индикатор нарушает свою линию тренда раньше, чем это сделают цены, поэтому этот индикатор является самым популярным и используется почти всеми трейдерами.

Среди современных исследователей большой вклад в систематизации методов и оформления технического анализа в самостоятельную прикладную науку внесли Джон Мерфи и Роберт Прехтер.