Международный рынок ссудных капиталов.

 

2.1. Главное назначение международного финансового рынка заключается в обеспечении перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для устойчивого экономического развития мирового хозяйства и получения от этих операций определенного дохода.

Через структуры международного финансового рынка временно свободные финансовые ресурсы переводятся из тех секторов мирового хозяйства, где они появляются, в те секторы, где в них в данный момент существует потребность. Благодаря этому становится возможным валютное, кредитное, расчетное обслуживание международной торговли товарами и услугами, иностранных инвестиций, правительственных заимствований и др.

Главной функцией международного финансового рынка является обеспечение международной ликвидности, то есть возможности быстро привлекать достаточное количество финансовых средств в разных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне. Привлечение ресурсов на международном финансовом рынке значительно расширяет финансовые возможности каждой страны и способствует выравниванию экономического развития стран и созданию условий для повышения общественного благосостояния.

Международный финансовый рынок возник на основе интеграционных процессов между национальными финансовыми рынками. Интеграция рынков отдельных стран началась приблизительно в середине 60-х годов и впоследствии стала развиваться ускоренными темпами. Она выражается в укреплении связей, расширении контактов между национальными финансовыми рынками, их прогрессирующем переплетении. Банки начали предоставлять, а их клиенты получать финансовые услуги за пределами стран, где они расположены, одновременно в нескольких валютах. Условия таких соглашений, например процентные ставки по кредитам, начали выравниваться и становились все более привлекательными для заемщиков и других получателей банковских услуг сравнительно с условиями национальных рынков. Помимо остального, это было связано также и с тем, что в международных финансовых операциях не было таких жестких требований государственного регулирования, как в отдельных странах.

Развитие процесса интеграции национальных финансовых рынков постепенно привело к началу их глобализации. Это оказалось в возникновении и быстром росте мировой финансовой системы, где циркулируют валютные, кредитные и другие финансовые ресурсы. Рынки разных стран, где можно мобилизировать средства, не только взаимодействуют, но и зависят один от другого. Взятые в совокупности, они развиваются в глобальную целостную систему, объединенную общими условиями функционирования и закономерностями эволюции. Потому сегодня инвестор или заемщик, принимая то или иное решение, видит перед собой не изолированные национальные рынки, а разные сегменты единственной мировой финансовой системы.

Международный финансовый рынок в настоящее время является глобальной системой аккумуляции свободных финансовых ресурсов и предоставления их заемщикам из разных стран на принципах рыночной конкуренции. Сегодня этот рынок приобрел огромные масштабы и превратился в один из важнейших источников финансовых ресурсов, стал определяющим фактором хозяйственной жизни всех без исключения стран мира.

Современный процесс глобализации национальных финансовых рынков развивается в условиях формирования таких больших институциональных инвесторов как пенсионные и страховые фонды, инвестиционные компании, взаимные фонды и др. Этот процесс происходит под воздействием таких факторов:

  • интенсивного внедрения электронных технологий, коммуникационных средств и информатизации;
  • расширение количества и объемов предлагаемых ценных бумаг;
  • усиление роли финансовых рынков как основного механизма перераспределения финансовых ресурсов как в национальном, так и в глобальном масштабе;
  • влиянию приватизационных процессов на потенциальное предложение ценных бумаг.

Тенденция к глобализации, конечно, не означает исчезновения локальных рынков отдельных стран и полного сглаживания разницы между ними. Много банков имеют многолетние деловые отношения с фирмами в своих странах; они переплетены с ними капиталами, общими директоратами и др. Эти постоянные клиенты и сегодня предоставляют преимущество услугам „своих” банков. Существует множество небольших компаний и банков, которые не имеют финансовых, информационных и других возможностей для осуществления операций на международных глобализующих рынках. И все же процесс глобализации в финансовой сфере прокладывает себе дорогу и продолжает динамично развиваться.

Операции на международном финансовом рынке с некоторой степенью условности можно разделить на две больших группы – кредитные и инвестиционные. Соответственно можно выделить и два сектора этого рынка: сектор кредитов и сектор ценных бумаг, с помощью которых осуществляется процесс инвестирования. Основным критерием этого деления выступает тот или иной тип финансовых инструментов. Если их свободная купле-продажа невозможна, то мы имеем дело с кредитным рынком, если же обязательство или инструменты продаются и покупаются, то соответственно покупатели и продавцы выступают участниками рынка ценных бумаг. С другой стороны, в зависимости от сроков реализации имущественных прав – короткие (до одного года) и длительные, различают денежный (валютный) и фондовый (рынок капиталов).

2.2.

2.2.1. Процесс международного движения товаров, услуг, капитала, производственное и научно-техническое сотрудничество, миграция рабочей силы, туризм порождают денежные требования и обязательства участников международных экономических отношений.

Необходимым условием расчетов в сфере внешней торговли при предоставлении услуг, кредитов, инвестиций и т.п. есть обмен одной валюты на другую в форме купли или продажи.

Международный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком. Иностранная валюта используется для оценки и опосредствования международных торговых операций по экспорту и импорту товаров, работ, услуг, капиталов и т.п.. иностранная валюта в этом случае выполняет те же самые функции, что и национальная валюта, то есть функции меры стоимости и масштаба цен, средства платежа и накопления. Кроме того, на международных валютных рынках иностранная валюта выступает как специфический товар, то есть является предметом купли-продажи. Ее цена (валютный курс) изменяется в зависимости от спроса и предложения.

Валюты тех государств, национальная экономика которых имеет наибольший вес в мировом хозяйстве и в значительной мере влияет на международную торговлю и движение капитала, получают статус ключевых (резервных). Другие валюты выполняют в международной сфере лишь отдельные функции, например функцию международной торговой валюты.

Валютный рынок в широком понимании – это сфера экономических отношений, которые возникают при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг, деноминированных в иностранной валюте, а также операций по инвестированию капитала в иностранной валюте. Именно на валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных ценностей.

Формирование мирового рынка, развитие регулярных международных экономических связей, распространение кредитных средств международных расчетов, усиление концентрации и централизации банковского капитала стали важнейшими предпосылками возникновения и дальнейшего развития валютных рынков.

Предпосылки создания валютных рынков.

Операции по обмену валют известны со старинных времен. Однако валютные рынки в современном понимании сформировались лишь в XIX ст. Этому оказывали содействие такие предпосылки:

- наступление международных экономических отношений;

- развитие мировой валютной системы, распространение кредитных средств международных расчетов;

- развитие банковских систем и корреспондентских связей между банками разных стран;

- усовершенствование средств связи и информационных технологий – телеграф, телефон, телекс, сетевая связь и т.п.

Виды операций на валютных рынках.

Валютные рынки как одна из важных составляющих мирового хозяйства реагируют на изменения в экономике и политике, а также влияют на них в обратном направлении.

Структура валютного рынка каждой отдельной страны в значительной мере зависит от государственной политики регулирования экономики, в частности мероприятий валютного регулирования, которые осуществляются прежде всего с целью поддержания стабильного валютного курса и достижения равновесия платежных балансов.

Движение валютных и финансовых потоков на валютных рынках происходит в виде:

- валютных операций;

- валютно-кредитного и расчетного обслуживания приобретения и продажи товаров и услуг;

- заграничного инвестирования;

- операций с ценными бумагами;

- перераспределения национальных доходов в виде помощи странам, которые развиваются;

- взносов в международные организации.

Механизм деятельности валютных рынков.

Валютный рынок работает таким образом. На мониторе компьютера постоянно отображается информация о текущих валютных курсах. Они зависят от валютных курсов на основных валютных биржах, установленных в предшествующий день, от конъюнктуры, возможностей банков и других экономических и политических факторов. Для принятия решения о заключении соглашения на куплю-продажу иностранной валюты банки обмениваются необходимой информацией. Передача информации осуществляется через сеть спутниковой связи, которая охватывает все страны мира. Мониторы установлены во всех банках и брокерских фирмах, которые осуществляют торговлю валютой. Банки вводят в память сети собственные валютные курсы и условия и объемы купли-продажи валют. Все участники сети, набрав определенный код, могут получить один от другого информацию, которая их интересует. Как правило, валютные и финансовые рынки страны работают 8-9 часов. Но функционирование валютных рынков не прекращается ни на минуту. Свою работу в календарный час они начинают на Далеком Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса – в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурт-на-Майне, Лондоне и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. Рынки, расположенные в Сиднее и Токио, уже закрываются, когда начинает работу европейский валютный рынок.

Механизм валютных рынков создает условия для валютных спекуляций,поскольку дает возможность проводить соглашения при отсутствии валюты. В результате валютных операций усиливаются стихийное движение "горячих" денег, нестабильность валютных курсов. "Валютная лихорадка" пагубно влияет на слабые валюты, подрывает стабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные нелады, которые усиливаются стихийной деятельностью валютных рынков, взыскивают давление на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по регулированию экономики.

Итак, главными функциями валютных рынков являются:

- обеспечение осуществления международных расчетов;

- страхование валютных рисков;

- обеспечение кредитования в иностранной валюте;

- диверсификация валютных резервов банков, предприятий, государств;

- получение спекулятивной прибыли участниками рынка;

- влияние на государственное регулирование национальной экономики и согласование валютной политики на уровне мирового хозяйства.

 

2.2.2. Международные, региональные и национальные валютные рынки. В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют, уровня нормативно-правового регулирования валютные рынки делятся на международные, региональные и национальные (местные).

Международные валютные рынки обслуживают движение денежных потоков, опосредствуя международный обмен товарами, услугами, движение капиталов. В результате продолжительной конкуренции сформировались мировые центры, где сосредоточились наибольшие банки и биржи, специализированные кредитно-финансовые учреждения. Международные валютные рынки расположены в мировых финансовых центрах – в Западной Европе, США, на Далеком и Ближнем Востоке, в Юго-Восточной Азии. Наибольшими являются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурт-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре. На этих валютных рынках банки проводят операции с ключевыми валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте.

Наряду с мировыми центрами валютной торговли действуют региональные валютные рынки, например в рамках европейской валютной системы, которая возникла на основе региональной экономической интеграции стран Западной Европы.

Национальный (местный) валютный рынок – это рынок одного государства. Под ним понимается совокупность операций, осуществляемых банками, которые расположены на территории данной страны. Это, во-первых, операции банков по валютному обслуживанию своих клиентов (компаний, частных лиц, банков, которые не специализируются на проведении международных валютных операций), а, во-вторых, собственные валютные операции уполномоченных банков. В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок обычно дополняется "черным" (неофициальным рынком) и "серым" рынком (на котором банки проводят операции с неконвертируемыми валютами).

Национальные (местные) валютные рынки обеспечивают движение денежных потоков внутри страны и обслуживают связь с мировыми валютными центрами. Характер привлечения национальных рынков в операции международного валютного рынка зависит от степени интегрированности экономики страны в мировое хозяйство, от состояния его валютно-кредитной системы и системы налогообложения, уровня валютного контроля и валютного регулирования (степени свободы нерезидентов на национальном валютном и фондовом рынках), стабильности политической системы страны и, в конце концов, от удобства его географического расположения.

На региональных и национальных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами (сингапурский доллар, Саудовский реал, кувейтский динар и т.п..). Котировка валют, которая используется для валютных операций в регионе, относительно регулярно проводится региональными банками, а валют местного значения – банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в соглашениях с местными клиентами.

Следует отметить, что с развитием технологий деление валютных рынков на международные, региональные и местные приобретает довольно условный характер, поскольку на всех этих рынках могут проводиться операции с валютами, которые широко используются для международных расчетов. Фактически валютный рынок приобрел относительную организационную целостность в глобальном масштабе.

Организованные и неорганизованные валютные рынки.

Организованным рынкомявляется биржевой валютный рынок. Валютная биржа – как правило не коммерческое предприятие, поскольку ее основная задача состоит не в получении прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных валютных средств. В некоторых странах (например, в Японии, скандинавских странах, во Франции и др.) функциями валютных бирж есть установление курса валюты или фиксация справочных курсов валют.

Преобладающая часть валютных операций (свыше 90%) осуществляется на неорганизованном – внебиржевом, или межбанковском, валютном рынке,на котором дилеры проводят операции с использованием электронной и спутниковой связи.

Большинство валютных операций проводятся через банки, которые выполняют на договорной основе поручения иностранных банков-корреспондентов. Это дает возможность осуществлять валютные операции безналичным путем. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. Среди коммерческих банков или других участников валютного рынка есть дилеры, которые "играют" на понижение («медведи») или на повышение («быки») курса валют.

Соответственно валютному законодательству большинства стран, права банков на проведение всех или некоторых валютных операций являются объектом валютного регулирования и валютного контроля. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, самостоятельно могут осуществлять их с учетом законодательно определенных ограничений. Не все девизные банки могут в полной мере принимать участие в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация, развитие сети заграничных отделений и филиалов, объем осуществляемых через банк международных расчетов – эти факторы оказывают непосредственное влияние на его роль на валютных рынках. Кроме того, определенное значение имеет периодическое внедрение валютных ограничений, состояние связи в месте, где расположенный банк, политика банка. Наибольший объем валютных операций приходится на транснациональные большие банки Японии, США, Великобритании, Германии, Швейцарии, Франции и других развитых стран. Транснациональные банки имеют значительные конкурентные преимущества в борьбе за выгодные соглашения. Благодаря наличию сети заграничных отделений они круглые сутки проводят валютные операции, поочередно используя свои отделения в зависимости от времени работы валютных рынков.

Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Брокерские (маклерские) фирмы, которые, работая с конкретным банком, выступают как посредники между продавцом и покупателем валюты, осуществляют почти 30% общего объема валютных операций. К преимуществам работы через брокера можно отнести анонимность при осуществлении соглашений, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

По специализациивалютные рынки можно подразделить на:

- рынки процентных ставок на иностранные валюты;

- рынки конверсионных операций;

- рынки отдельных расчетных единиц.

По видам валютных операций:

- спот-рынки;

- форвардные-рынки;

- фьючерсные рынки;

- своп-рынки.

По объектам торговли валютные рынки могут иметь такие сегменты:

- форексный рынок, где торгуют безналичной валютой (форексом). По безналичному обороту безналичные активы, которыми оперирует валютный отдел банка, составляют остатки по счетам в иностранной валюте. Необходимые платежи осуществляются с одного счета на другой посредством бухгалтерских записей. Как правило, на остатки в иностранной валюте начисляются проценты;

- наличный (банкнотный) рынок, где валюта физически перемещается в пространстве. При этом повышаются затраты на транспортировку, охрану, страхование, хранение валюты, повышается спред из котировки иностранных банков. Физическое сохранение в специальных хранилищах, без процентов.

Кроме того, в зависимости от характера действий по валютному регулированию и валютных ограничений можно выделить свободные и несвободные (ограниченные) валютные рынки.

 

2.3. Международные финансовые ресурсы разделяются на официальные и частные, которые формируют долги и те, которые долгов не создают. Последними являются безвозвратные ссуды (подарки или гранты), а также прямые иностранные инвестиции и часть портфельных инвестиций, вложенных в акционерный капитал.

Основным функциональным пространством внешних ссудных ресурсов выступает международный рынок ссудных капиталов. Это рынок денежных ресурсов, участниками которого являются иностранные относительно данной страны юридические и физические лица (нерезиденты).

Международный рынок ссудных капиталов – сегодня это глобальная система аккумуляции свободных финансовых ресурсов и их предоставления заемщикам из разных стран частными заимодателями на принципах рыночной конкуренции. Возникши в 50-ые годы XX ст. и приобретя значительное развитие в 60-ые годы, этот рынок до конца 90-х годов набрал огромных масштабов и такой силы, что превратился в один из важнейших источников ресурсов и определяющий фактор хозяйственной жизни.

Главным источником аккумуляции денежных ресурсов выступают промышленно развитые страны и их агенты. Они же являются и главными получателями международных финансовых ресурсов. Начиная с 70-х годов все более активно используют ресурсы из мирового ссудного рынка много стран, которые развиваются. А некоторые из них, такие как Гонконг, Тайвань, Китай, является одновременно и кредиторами. С 80-х годов начали получать ссуды на этом рынке и постсоциалистические страны, а с конца 90-х годов на нем стали осваиваться и страны постсоветского пространства.

Значительным и динамическим сегментом международного рынка ссудных капиталов выступает рынок синдицированных ссуд, принципом деятельности которого является создание синдикатов, пулов или консорциумов для предоставления больших банковских кредитов.

Синдицированы ссуды в последние годы приобрели распространения и в отношениях со странами Центральной и Восточной Европы, поскольку они дают возможность распределить риски между заимодателями и усиливают позиции последних в отношениях с заемщиками.

Вторым сегментом международного рынка ссудного капитала выступают рынки международных среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг – бонда (облигаций), векселей, акций, покупка национальных облигаций нерезидентами и др.

Международный бонд, или облигации, разделяются на иностранные и евробонд.

Иностранный бонд продается за пределами стран и заемщика, в национальном финансовом центре и в валюте страны-заимодателя.

На рынке евробонда выпускаются и продаются облигационные обязательства, выраженные в евровалютах. В его состав входят евроэмиссия и вторичный рынок. Евробонд гарантируется или выносится на рынок в интересах заемщика синдикатом банков из разных стран и размещаются в странах, которые отличаются от валюты ссуды. Рынок евробонда не имеет национальных границ. В обращении преобладает бонд с фиксированной процентной ставкой, меньшую часть от общего объема составляет бонд с плавающей ставкой. Этот рынок начал свою деятельность в 1963 г.

В последние годы приобрели распространения бонд, конвертированный в акции, или с правом обмена на акции, как титулы собственности в форме национального капитала. Значительно выросла частица евробонда в ЭКЮ и евро. Среди заемщиков на рынке облигаций растет количество частных корпораций и банков, а также региональных организаций, в том числе ЕС. В целом, евроэмиссии превышают сегодня эмиссии иностранных облигаций в 3 – 4 раза.

Следовательно, в сегодняшних условиях либерализации межгосударственного обмена товаров, услуг и капиталов происходит интенсивный процесс глобализации финансовых рынков.